刘晓博：股市暴跌，与三个文件有关？

大参考

　　今天（5月18日），深沪股市在多重利空打击下再次大跌，上证指数最低见2781.42点。尾盘在银行股、券商股的拉动下，上证指数勉强收在2800点上方。

　　造成今天大跌的因素是多方面的。其中美联储鹰派言论，以及“缩表”可能性增大（通过出售国债、MBS等回收流动性），是重要的外部原因。

　　昨天晚上还有两个大消息也影响了股市，一是管理层继续收紧借壳上市，将执行与IPO等同要求；二是苏州突然收回多幅土地，可能重启限购。这意味着：第一，题材股将降温，市场将变得更加清淡；第二，楼市的政策牛市走到了尽头，随着强二线城市逐步恢复限购，市场将趋冷。对此，昨天晚上我在微信号“博闻财经（tttmoney）”给予了及时的报道和分析。

　　此外，今天还有一个重要消息：据“21世纪经济报道”，日前监管层内部已形成针对证券期货经营机构资产管理业务的三份文件的征求意见稿或修订稿，其中包括《证券期货经营机构落实资产管理业务“八条底线”禁止行为细则》、《基金管理公司特定客户资产管理子公司风控指标指引》、《证券投资基金管理公司子公司管理规定》。此次修订核心是降杠杆、控风险，对于股市都是短期利空。

　　比如根据最新《“八条底线”细则》拟定，股票、混合类资产管理杠杆倍数最多不超过1倍，而员工持股计划则最多不得超过2倍；同时期货、固定收益、非标类资管计划杠杆不得超过3倍，此外其他类型资产管理计划杠杆倍数不得超过2倍。同时，结构化产品不得嵌套投资其他结构化产品放大杠杆，且名称中必须明确包含结构化或分级字样，而集合类资管计划的总资产不得超出净资产的140%。

　　根据《基金管理公司特定客户资产管理子公司风控指标指引》、《证券投资基金管理公司子公司管理规定》的征求意见稿，证监会拟对基金子公司设立设置一系列门槛，对开展特定客户资产管理业务的专户子公司实施净资本约束为核心的风控管理和分级分类监管。证券时报分析说，这意味着素有“万能金融”之称的基金专户子公司将告别野蛮增长。

　　近期市场风高浪急，变化多端，投资者最好多看少碰。对于底部在哪里，我还持此前的观点：市场底深不可测，但中国国情决定了不会走出市场底，因为下面隐藏着大股东股权质押、杠杆增持等一系列金融风险。虽然近期多次强调市场化，但到了危险时刻国家队肯定会护盘。事实上，今天尾盘的护盘行为应该就是来自国家队。

　　政策和市场激烈博弈，最终将出现什么样的结果，存在多种变数。我的看法是，向下空间不大了，否则将出大问题。