邓元杰：2016年5月，中国股市出现了战略转折！

大参考

　　2016年5月，中国股市出现了战略转折。这就是：国家要强力扭转恶炒垃圾股的恶习，让大家全力转向优质大盘股、蓝筹股！

　　单独的事件无法揭示脉络，但把国家一系列动作结合起来， 这一趋势就很明显了。

　　第一，过去半年多，国家队一直在增仓主板的银行股和优质蓝筹股。

　　我们知道，国家队在去年股灾中救市用去了将近两万亿。当时由于有利益相关方操作，买了很多垃圾股。后来很多人被抓，而国家队也在后来的大反弹中卖掉了很多股票，将仓位日益集中于主板的银行股和优质蓝筹，下表是过去三个季度的国家队持仓情况。

　　4月底，“国家队”的持股市值已经占A股全市场的6.11%。其中，73.12%是银行股，6.04%为工业制造（中字头的一堆，如中车、中铁、交建、电建、铁建，还有特变电工、上海电气），6.04%为商业贸易，6.04%为综合（四大保险股平安、人寿、太保、新华保险；几只券商股和地产股），2.32%为休闲服务，1.63%为家电（美的集团、格力电器），1.38%为采掘（中国神华、中国石油、石化）。在国家队持仓排名前五十名的股票中，还有贵州茅台、康美药业、中国联通、上汽集团、包钢股份、中国重工、国电电力、大秦铁路、上港集团、海油工程、海螺水泥。（请注意，不代表本微信号“老邓de财经茶馆”推荐这些股票，尤其是已经大幅上涨的）

　　除了银行股，国家队持有的基本上都是蓝筹，而且市净率、市盈率、市销率至少有一个相当低，往往是三个都低。

　　第二，国家一直希望资金进入实体经济。最近几个月，央行的政策一直是鼓励资金进入实体经济，不希望大规模炒作。这从去年12月底的几个“歼灭战”的提法中已经可以看出来。

　　第三，限制借壳回归。

　　这是5月初的政策，限制中概股从外国退市，借壳回归。消息传出，我国股市上的一些壳资源暴跌，并带动大盘在5月6、9日大跌。

　　第四，5月11日，证监会再次叫停上市公司跨界定增，涉及互联网金融、游戏、影视、VR四个行业。

　　比如水泥企业不准通过定增收购或者募集资金投向上述四个行业。同时，这四个行业的并购重组和再融资也被叫停。鼓励上市公司发展实业，例如水泥企业定增跨界做光伏产业是可以的，但跨界做游戏行业的定增就会被禁止。消息传出，5月11日在主板略涨（沪市）或小跌（深市）的情况下，相关概念股大跌，创业板更是跌了0.94%。

　　当把所有这些事情联系到一起时，加上近期对P2P的大力整顿，管理层的思路已经很清楚了：

　　1、自2014年开始的发展“金融创新”、“虚拟经济”的思路，已经再次转到实体经济。

　　我为什么说“再次”呢？因为以前就是这样，至少是大力提倡。但是新人上台总要玩点不一样的，经过两年的实践发现不靠谱，除了进一步加剧通胀，造成造成一次次金融市场上的灾难，基本上没有好处。既然玩这个不在行，看来还得重归实体经济。

　　2、国家队持股已经日益向低估值的银行股、蓝筹转移，但相关炒作资金“不听话”，所以只能制定具体政策来引导。

　　这些政策等于告诉相关人士：别总和国家队对着干，国家队也需要有人抬轿，该买大盘股、蓝筹股了。

　　对于散户来说，买得越早越好，否则以后发现趋势已经扭转，到时候再变，可能又成了接盘侠。

　　5月11日，跌幅榜前列的板块如下。可以看出，基本上不是估值很高的板块，就是估值同样很高的“虚拟经济”。老邓认为，不是这些板块不好，而是估值实在太高。

　　3、近期中小创业板中大量高管减持，说明相关股票确实高估。既然如此，为什么不把这些板块的估值打下去呢？

　　据统计，仅仅5月的前十天，高管们套现金额已超过23亿元，而4月份的高管减持不到11亿元。此外，5月10日之前高管净减持的股票有98只，同样高于4月份。从所属市场来看，中小板、创业板公司是被减持的主要群体，占减持公司家数八成有多。

　　老邓认为，5月份沪市、深市、创小板的指数并不比4月份高，但是5月份前十天的减持数量却远远超过4月份，是不是又有人提前知道管理层的态度了？

　　4、一些影视股、跨界股中的乱象，也越发让人忍无可忍。

　　例如，2016年3月28日晚间，唐德影视发布公告称，以现金方式收购无锡爱美神影视文化有限公司51%的股份。爱美神公司的大股东是谁呢？范冰冰。此公司成立于2015年7月30日，今年1月29日才被核准，注册资本只有300万元，但现在唐德影视要用不低于7亿元的价格（多数报道的预测将超过10亿）来收购！范冰冰不到一年狂赚至少3.5亿，简直太轻松了！当然，也有评论称“范爷”的这个估值不高，和冯小刚以及很多名气不如她的演艺明星，基本上是一个级别。但是老邓认为，不能因为他们是一个级别就认为是合理的，而是他们都普遍高估。

　　乐视网近期也发布公告，用98亿元收购亏损两年的乐视影业，而乐视影业的大股东中有张艺谋（持股0.15%）、郭敬明（0.06%）、孙红雷（0.03%）、黄晓明（0.01%）、李小璐（0.01%）等人。当然，乐视影业的第一大股东仍为贾跃亭，持股30.07%。所以贾跃亭虽然以前号称用减持股票得来的现金来借给乐视网发展，但现在乐视网收购乐视影业，贾跃亭的钱又装进了自己的腰包，而且股份反而增加了（2016年一季报，贾跃亭“只占”乐视网15.82%的股份，买入亏损的乐视影业，会让他的股权比例上升）。这种又赚钱又提高股权的做法真是高明！A股玩弄股权投资的第一高手，毫无疑问是贾跃亭先生。

　　这些乱象已经让管理层忍无可忍，加上前面那些原因，所以管理层运用手中的权力，全力推动投资转向蓝筹和低估值的大盘股。2016年5月，中国股市出现了战略转折！

　　当然，这种用行政命令来引导投资的做法，我并不赞成。据我所知，很多人也不赞成。因为这说明管理层正在越来越介入具体的、表面业务的管理，反而会忽视长远的制度建设。例如，上述乱象真正的解决方法就是推动注册制和退市制度的建立并严格执行，并对发布虚假消息、欺骗大众的公司和个人，建立倾家荡产的惩罚制度。遗憾的是现在这些制度层面的建设遥遥无期，管理层反而越发重视具体层面和板块的投资，就像打仗，总司令已经介入到团级乃至营级的战斗指挥。短期来看不是不行，而且可能会立见成效，但从长远来看，是令人遗憾的。

　　不管怎么说，中短期来看，中国股市已经出现了战略转折，未来一段时期的重点是：主板、蓝筹中的优质股票！而老夫在4月下旬以来的看多，中线来看也是正确的。