钮文新：建筑业有风险 投资须谨慎

大参考

　　在城镇化浪潮波及的各个行业中，建筑业也是受益的行业之一。最近建筑业的不少股票在市场中的表现也十分突出，如腾达建设上周单周涨幅接近30%。然而从财务安全方面来看，建筑业近几个季度的表现却乏善可陈，甚至在众多行业之中排名非常靠后。目前建筑业整体的财务安全平均得分已经低于40分，表明行业整体存在财务安全风险，需要投资者谨慎关注。

　　在个股方面，首先看北方国际。北方国际目前财务安全得分为19分，属于高风险。其风险主要来源于库存率的急速上升，导致大量资金被占压。此外，公司应收应付账款的周转极不合理，其周转期从2011年同期的-0.99个月变为今年的-6.3个月，出现了非常大的问题。具体而言，其应收账款周转期从2011年的2.1个月猛增到今年的20个月；同时，应付账款周转期也从1.17个月上升至13个月。可以看到，公司在回收应收账款上遭遇了困难，导致其应付能力被削弱，应付账款的周转期也被迫延长。另一方面，公司的经常收支指标也出现恶化，从去年的119%下降至目前的85%，并且其经常收支与销售还存在不匹配的状况。总而言之，北方国际的财务安全度比较低，风险偏高。

　　腾达建设的市场表现虽然不错，但是在财务安全方面则与北方国际处于同一水平，本期得分仅为13分。腾达建设的主要问题在于借款规模非常大而销售额很小，库存上升速度过快，并且经常收支长期以来处于不良状况。尤其是其经常收支比率，不仅今年的指标仅为85%的低值，而且公司三年期经常收支指标也不佳，总而言之，目前公司的财务安全状况令人堪忧。

　　上述两家公司尽管财务安全状况不太好，但近一周来都表现出跟风上涨的态势，尤其是腾达建设曾连续两个交易日以涨停收盘，这主要是由于近期以题材为主进行的炒作十分厉害。但是这种短期的炒作行为，必定会随着市场热点的变化而消失。盲目跟从市场炒作，会使得投资者面临更大的风险。

　　当然，建筑行业中也有市场表现与财务安全状况基本吻合的公司。如建筑行业的龙头企业——中国建筑。公司的三季报披露，2012年1至9月净利润同比上涨10.2%，表明公司今年前三季度的表现在建筑行业中出类拔萃。并且公司近期又承接了哈大高速客运专线铁路、芜广客运专线以及武汉火车站等一批代表性工程，对未来公司业绩的增长也起到了一定的保障和促进作用。
在机构评价方面，14家机构中有9家机构都给予中国建筑强烈推荐买入的评价，其余几家也都在买入级别以上，没有出现观望或减持的评价。这种情况不仅在当前的建筑行业，甚至在整个上市公司的范围内都属罕见。

　　而事实上，中国建筑的财务安全性近期确实有明显提升，得分达到了44分。尽管该分数放在其他行业仍属具有一定风险的水平，但在建筑行业已经是高于行业整体平均分，是该行业中财务安全水平较高的公司。不过目前公司仍然有一些财务安全指标还没有出现好转，而且也有预警指标存在，公司的基本面状况不一定真如机构评价那般优秀，但是总体而言还是值得大家期待。尤其是公司的经常收支保持了平衡，这在建筑行业中尤其难能可贵，有理由相信公司在未来还会有更好的提升。