信息产业之投资概要

大参考

　　1. 2012 年TMT 行业整体增收不增利现象明显，信息服务表现优于其它行业，ROE下降趋势明显的背后更多是净利率下降的贡献所致。

　　2. 现在和未来全球信息技术产业发展正在出现新的变化：科技力量在产业和资本市场显现出强大的动力。

　　3. 第三次工业革命以具有革命性的发展价值观为指引，在几乎所有的领域都发生的技术创新为特征，是一种全球化的广泛过程迅速地遍布生产、社会、消费、投资的一种“集体行动”，人类获取、使用、分配和消费财富的行为将发生革命性变化。

　　4. 信息技术发展远未终结，高速度、大容量、宽带化、泛在化、智能化是发展趋势。信息产业在经济发展过程中的战略性、先导性、引领性的作用不断加强：作为通用技术，具有较强的广泛渗透特征，可以在所有领域和环节得到深入应用，信息化与工业化的融合，将大大改造提升传统产业，提高工业发展质量和效益，孕育更多新的工业形态；推动更多新的产业形态出现。国家信息化、地区信息化、政府信息化、行业信息化、企业信息化、家庭信息化、城市信息化、农村信息化等充分体现了信息技术的应用与融合。

　　5. 中国的信息产业结构走在软化的转型道路上，重心从基础信息建设开始走向信息应用倾斜。在中国信息技术与产业发展与关注方向上需要强调的两点一是迎合全球的工业革命路径下的市场化和政策化的一致性，另外就是国家政策支持下的特定信息技术、产业的发展。

　　6. 新的信息技术层出不穷，技术驱动与应用驱动相结合的模式转变成为趋势。全球电信设备市场竞争格局日趋稳定，天花板效应明显，LTE 与云计算或为机会；基础运营商固定电话用户的减少均尚未出现减缓的态势，移动电话用户增长放缓，普及率触及天花板，其不仅面对日益非理性的运营商间竞争、制造商间竞争及IT 和有线电视业的挑战，而且更重要的是面临日益严峻的外部OTT 运营商的挑战，智能化管道与业务创新成为方向；非基础电信运营商业务蓬勃发展，消费品时代来临以及包括民营电信进入等因素成为未来发展动力。

　　7. ICT 产业发展到了移动互联网时代，更多新的公司将接过接力棒重新领跑产业，转型与商业模式创新成为公司发展壮大的新的动力：跨终端操作系统平台正成为新的产业发展制高点；基于软件、内容和终端的产业链整合模式正在催生新的产业基本形态；全业务综合集成服务体系建设正成为新的企业竞争焦点。

　　8. 政治、经济、社会制度等因素成为新时期政府、企业、个人/家庭消费主体需求变化的原因，也成为下一步从消费角度寻找投资方向的关键。

　　9. 政府消费领域与方向首先为政权消费，关注国防信息化、网络与信息安全、舆情监控、平安城市、应急通信等概念；产业结构的调整和优化升级方向从两化融合、宽带中国、三网融合以及应用替代等方面体现。建议关注中国的无线和有线通信的建设、传媒文化的兴起以及两化融合、数字城市的概念；社会管理方式创新要求不断提高管理和服务系统的综合集成能力，建议关注电子政务、北斗产业等方向；公共服务与民生成为政府改革与聚焦重点，建议关注智能交通、税制改革、医疗服务等。

　　10. 云计算、物联网、3G等新技术的崛起，企业需要从“大规模应用建设”阶段向“IT能力建设”阶段转变。通过挖掘、提升IT能力，实现IT装备和企业核心竞争力有效互动，最终形成企业竞争优势并转化为企业价值。未来大企业的管理、运营效率的全面提升方向变化向ICT、大数据、统一通信等方向前进。物联网业务将成为运营企业深化转型、创造新的增长空间。中小企业信息化投资呈现出一次性投入资金少、要求短期回报、对产品的稳定性和实用性要求很高、对产品个性要求高、对产品灵活性要求高等特点，建议关注在细分领域做得比较好的公司。

　　11. 社会文化的变革、网络的成长、终端的智能化和普及、行为方式的改变，生活的方式改变，数字化生活的广泛普及正在改变个人/家庭的信息消费结构。消费现在也逐步分化，一方面是纯粹的中高端硬件消费，一方面是低端的消费，目前看来还没有办法确认哪一个消费趋势是主流，原则上将会共存和此消彼长很长一段时间，因此我们要关注终端产业链各个环节的业务、产品、技术的主流供应商。在内容的消费向着更高的手机即时通讯、手机视频、手机搜索、手机微博、移动搜索、高清网络视频等方向前进，需要关注的是以移动支付等手段的产业链公司。

　　12. 我们认为未来TMT投资的主线是融合与创新，需求永远是第一位的核心诉求。目前，中国的信息产业发展是当前外界宏观环境发展中的最大亮色与动力，网络建设→适应服务需求→信息服务驱动→网络建设的周而复始带动了这个信息技术产业的发展，尤其是移动互联网应用、智能终端、云计算、物联网的出现改变和颠覆了目前原有的业务、市场以及规则，新的应用、新的技术带动新的消费需求，同时新的消费需求又会拉动产业发展，使得信息产业具备很强的投资基础。

　　13. 主要推荐标的如下表：

　　股票名称   投资要点

　　中国卫星   资产注入预期重启，周边局势紧张时有发生，北斗应用的国防和行业市场推进中具备资源和技术优势。
　　航天电器   军品订单持续高增长，随着产能利用率提升盈利能力提升，林泉电机整合完成后盈利能力体现。
　　海格通信   军品与民品双向发展，北斗产业发展顺利，多业务14年进入爆发期。
　　中海达     南海开发测量测绘主供应商，军品供应资质现场检查通过，三维激光测绘产品市场推广，北斗产品的产业化推广。
　　威创股份   技术和市场领先，战略转型值得期待。
　　北信源     终端安全管理产品目前覆盖的终端达到1000万，整体终端数量达到1亿的级别，目前的终端覆盖率仅为10%。
　　恒生电子   预计2012年EPS能达到0.50元，达之前的市场预期，超出目前的市场预期，2013年在券商金融创新的大背景下业绩可期。
　　信雅达     三季报符合预期，金融IT业务状况较好，2013年业绩预期良好。
　　科大讯飞   业务表现好已成为市场共识，随着对中移动和公司的合作细节进一步明确，股价还存在上升空间。
　　易华录     智能交通行业空间广阔成长快速且市场集中度低，公司竞争优势明显成为行业绝对龙头是大概率事件，河北项目的可复制性和标杆意义尚未被市场充分认识。
　　东华软件   2012年15倍左右的PE水平相对于35%的业绩增长较为低估，业绩明确估值低。
　　航天信息   先天业务的垄断性以及后天业务的体制红利保证公司可持续发展。
　　烽火通信   光通信仍然是通信行业增速最确定的子行业，公司的市场份额仍在稳定的持续提升中。
　　星网锐捷   企业网路由器子行业中唯一纯正标的，2013年高端视频安防产品开始，贡献，云终端高利润的软件类产品的比重提高，业绩比较确定。
　　日海通讯   公司在所处行业中管理能力最强，市场意识最强，产业链又是最完整的。
　　歌尔声学   苹果产业链核心供应商，业绩增长稳定。
　　欧菲光     触摸屏技术突破，良率改善。
　　顺络电子   电感领跑者，产品更新换代中受益。
　　卓翼科技   下一个小富士康，跟随消费电子产业放量。
　　硕贝德     智能手机出货量持续提高，无线充电、NFC是看点。
　　宜安科技   研发能力和技术壁垒是公司的护城河所在，产业链完整。
　　同方国芯   金融IC卡预期获得认证，移动支付规模启动。
　　阳光照明   LED需求与供给逐渐平衡，产能逐渐释放。
　　三安光电   LED需求与供给逐渐平衡，产能逐渐释放。
　　光线传媒   公司在2013年的大部分电影都是由自身发起，成功率有望高于2012年。
　　省广股份   2013年增速有望超过40%。