珺沧海：股市风险在于流动性微调

大参考

　　通胀抬头已经成为共识，期货市场火爆至极，相比股市真是“一半海水一半火焰”。寻常百姓已经开始意识到通胀的危机，管理层不可能意识不到。一旦管理层开始出手治理通胀，比如对流动性进行小幅调节，股市的风险将会加大。

　　产品涨价不是可以繁荣股市吗？2010年下半年的煤飞色舞何等壮观！目前通胀的起源在于内外两方面因素，国际上主流货币都在放水，甚至寻求本币贬值换取出口增加，尤其欧洲和日本；美元加息犹豫不决，一定程度上提高了商品涨价预期。昨晚微信（juncanghai）文章也进行了分析。国内流动性充沛，钱多了没地方去，商品炒作成为必然。如果通胀持续下去，国家一定会出手治理通胀。

　　如何治理通胀？无非是市场手段。我们都见识过前几年治理通胀的手段，加息、提准、收紧流动性，准备金最高到过20%多。目前经济比较疲弱，即便通胀起来，估计也暂时不会采取过激动作，货币政策不会180度转向；但是微调手段或许会有，比如通过公开市场操作手段，会不会适当收一收流动性？即便是小手段，也会对股市构成风险。

　　近期一些大佬提示债市风险，债券市场杠杆率明显攀升，目前银行委外资金加杠杆的情形愈演愈烈，大银行杠杆率略低，小银行杠杆率略高，有的杠杆率已经高达2倍以上。银监会自2015年10月就开始摸底，但估计不会立即出台收紧政策，因为担心引发金融风险。宽松的货币环境下，没有太多的资金流向股市，债市和期市成为大资金的选择。如果未来一旦有略微的抽水动作，股市肯定会受到伤害。

　　周四股市低开高走，上午收盘上涨12个点，各个指数涨幅比较平均，都属于微涨。钢铁、有色、煤炭是主要推手，稀土概念涨幅最大，小盘概念股表现一般。从国家队的态度看，不太希望行情就此完结，后市或以小幅攀升为主。