占豪答网友：股市的病根在于供求关系而不是股指期货2012-12-10

大参考

来信：

　　最近思考了一些对股市的认识非常浅显，想听听您的看法。目前来看我觉得期指是绑架了大盘，主要有这么几个方面，不知对否？

　　1、指数设计有问题。我不太了解指数的具体计算方式，但肯定是集合所有股票及市值采用系数算出来的。但问题是整个股票市场的结构是：大的很大，小的很小，如果都一样大的话，我们的计算方式是合理的。但大小不同，市值和流通市值也不同，这就导致大家伙一动就左右了指数的上下，这就是问题所在。换句话：指数可以通过控制几个大家伙来控制！这实际上是交易制度的不合理，也为期指埋下了祸患。合理的指数设计应该平滑掉这个问题，我觉得可以以当时交易买卖的市值来确定指数，也就是买300万卖300万这样的话指数是不动的，可能没有表述清楚。举例：股市市值1000亿，大股票100亿5只，小的10亿50只，如果买30亿和卖30亿指数不变化，换句话想影响指数，可以，你买或卖足够多才可以。也就是拿大家伙来砸盘的话，你一定要卖出的多。拿中石油来说：你卖10亿，我其他上面买10亿，指数不动，但实际情况是中石油跌1个点但其他的涨3个或4个点。我们现实好像不是这样，他一砸全下来。如果以这样的方式计算可以规避一些问题，一只股票的市值和流通市值不会干扰指数。可能还是没有表述清楚，但意思是指数要规避股票市值，要以交易量来计算。

　　2、制度设计不公平。主要是期指。股市可以买卖，挣钱只有涨，需要大家都买。高了有风险了就卖，这是一个公平的交易模式。期指设计是为了平滑指数，实现价值发现，起到助涨助跌的作用，是辅助股市的，它的盈利模式有两种空或多。要保证作用的发挥就要空多一致，也就是对于一个参与者而言都要以你自己的股票市值为限。如：我有100万的股票，我不买卖的话，可以做空100万，也可以做多100万，这样就会形成，期指做多加仓可以，要先买股票，做空加仓呢，也要先买股票。如果卖股票，在期指上空多都要减仓。这样可以做到，机构套保卖空可以，但不能卖股票，股票卖了期指空头就要减仓。做空也是可以的，你先买股票。我买到200万股票，做套保可以，要做空100万，我可以有100万股票去卖实现做空的目的。如果这样设计我觉得更合理。

　　3、下跌的原因。盈利模式。股市涨起来后才可以做空，所以最近两年就是先涨后跌，开始用这个模式操作的不多，后来参与的多了，股市就不涨了，因为大家都明白，起来就有人做空，索性不起来了。为什么呢？我不太懂都准备融券了，也就是我发现这个盈利模式时大家都知道了。回忆一下，这两年就是这样的状态，先发现的做多挣钱，做空也挣钱，到后来大家都知道的时候，就没人做多了，只有做空，所以就现在这样了，其实空头也挣不到了。

　　说实话，我不太懂，但大概意思可以表述出来，希望有借鉴意义，或许借助你可以帮助我们国家完善股市交易制度，提供一个公平的交易环境。贵在公平！！！

交流：

　　第一个问题。说指数设计绝对科学岛无懈可击，这恐怕谁都不信；但若说指数没有科学性，这也不合理。总体来说，A股的总体指数还是具有很强的代表性的，至少相比道指要科学很多，因为道指一共是取了三十只股票作样本得出的指数，道指中绝大部分股票在指数上根本没有显示，标普500是500只股票，但市场主要仍然是看道指。这说明什么？说明并不是取得越多越怎样，而是市场的认可度。至于说大盘股占市场份额大，小盘股占市场份额小，这也是很正常的事，如果大盘股占份额反而小，小盘股反而大，那结果岂不是轻松操纵小盘股就能掌握大盘？有股指期货和各种衍生品的市场这就没法玩了，哪怕是没有衍生品这显然是不合理的，原子弹和鞭炮谁的能量大那不是明摆着的吗？所以，大盘股占份额大这一点是没问题的。不过，个人认为，倒是板块之间应该进行更合理的配比，这一点还有改进空间。不过，无论如何，大家伙在指数中占的份额大是自然的事情，这就是资本的游戏规则。哪怕以交易量来计算，还是大盘股的份额大，因为小盘股中小盘股一共也就那么多股份，交易量和大盘股也是没法比的。

　　第二个问题。股市现在也可以卖空，融券，只是规模还不够大，无论股票市场还是期指市场，要成交都必须有对手盘，股票买卖是对等的，有成交一定有对等的买和卖；相反，期指也是如此，有做多的一定有做空的，否则难以形成对手盘。很多人把股指下跌归于期指，这是一种错误的思维，美国市场早就有期指，该涨照涨，该跌照跌；中国市场以前没有期指，该涨照涨，该跌照跌。市场价格是由供求决定的，期指有助涨助跌的作用，但绝不是主导力量。你有100万股票，你持有不算主动做多，但卖出是主动做空，只有你有了钱买入股票才算主动做多，但是股票做多做空其实也是也是一样的，有成交就有买有卖，只是市场预期升高大家争相高价买就形成多头，相反就形成空头。股指期货其实道理也是一样。期指和股票市场并非一个市场，所以并不能说让所有的人参与期指交易必须也参与股票交易，那岂不是更是助长助跌？做多就买股票，做空就卖股票，其结果更起不到套保的作用了，反而是放大了市场风险，制度是不可能那样设计的，是因为今天市场如此下跌，把责任归于股指期货才会有这种思考。

　　第三个问题。所谓起不来，还是市场供求的问题，如果市场股票供给量远远少于资金供给量，那股票毫无疑问会上涨，期指也会跟着加速上涨；反之亦然。看病要找病根，病根就在于供求关系而不是股指期货，什么时候管理层把目标瞄准供求关系进行改变，那么牛市也就来了，到时候期指又大涨，到时候是不是又该说这是期指的作用了呢？显然不该这么说。关于牛市条件，参考《货币战争背景：中国经济与应对方略》