徐斌：各国经济都是能混就混但也没几天好混

大参考

　　旁白：昨晚耶伦大婶发话了，“鸽”声一片，让市场吓一跳：

　　耶伦：加息谨慎且有必要时候还会搞QE
　　北京时间周三(3月29日)凌晨，美联储主席耶伦在纽约经济俱乐部讲话时表示，通胀预期越来越不明确，如有需要美联储有实施刺激的“巨大空间”。耶伦称，鉴于经济前景面临的风险，美联储谨慎升息是适当的做法，预计未来数年里循序渐进加息。未来美联储利率路径肯定存在不确定性。耶伦表示，如果利率再度回到零，联邦公开市场委员会“仍然有相当大的空间”来放松政策，指出可以实施利率的前瞻指引和增加“所持长期证券的金额或期限。”“虽然这些工具可能带来不适用于联邦基金利率的一定风险和成本，我们曾有效使用它们从大萧条中复苏，如果需要的话，我们会再次这样做，”她说。耶伦在其讲话中提到两种风险。她指出，中国经济增长正在放缓，有关该国将如何由出口型经济转向依赖国内需求仍存在不确定性。第二个风险是大宗商品价格特别是油价的前景。油价进一步下跌可能对全球经济带来“不利效应”。耶伦还表示，市场是美国经济的自动稳定器，对一些低通胀预期的数据感到担忧，现在判断核心通胀回升是否持久为时过早。若有需要美联储可以部署前瞻指引和QE。谈到油价时，耶伦表示，若油价再跌一轮，全球经济可能受损。国际形势可能造成的不利影响有限。

　　旁白：这也太出乎市场预料了，本来3月没加息，同时也未说点狠话，市场就很意外了，本周其他美联储高管抛出鹰派言论，大家又预期耶伦大婶无论如何都会出来说点场面话，因此之前金银大跌，美元指数大涨，大家都做足了姿态等她放狠话的，结果出乎所有人预料，不仅没狠话，反而说如果有必要还要搞QE。这话，一说完，美国基准利率国债期权市场都有反映，市场一起打赌美联储下次加息时间点，是明年1月份了。总体看，金融市场应该一直正确预料到美联储紧缩货币道路上不会走太远，只不过昨晚如此偏宽松的表态，让大家吃惊罢了，你看下面：

　　3月份368亿美元涌入新兴市场创21个月以来新高
　　国际金融协会3月29日发布报告称，预计总计368亿美元外国资金在三月份流入新兴市场，创21个月以来新高。显著高于二月份的54亿美元。无论是债市还是股市，都观测到了显著的资金流入，分别吸引了189亿及179亿美元的外来资金。报告分析称，主要得益于全球央行近期鸽派的表态，风险情绪的回归以及全球投资者抄底情绪浓重。具体来看，亚洲区域的新兴市场在三月份吸引了最多的外来资金，达206亿美元；拉美市场以134亿美元紧随其后。因美联储放缓加息进程，投资者风险偏好上升，新兴市场股市已经进入技术性牛市——MSCI新兴市场指数自1月的六年半低位反弹超过20%。MSCI新兴市场指数本月以来上涨9.7%，同期，MSCI全球指数上涨4.9%。不过新兴市场指数追踪的10个行业中，仅能源、科技两个板块上涨。其中能源板块三月以来已经上涨12.5%。同时本月以来，俄罗斯卢布、巴西雷亚尔、阿根廷比索均涨逾9%。

　　旁白：谁说有新兴市场危机来着？恩，反正现在美联储一软，市场马上群魔乱舞了，周三A股市场也是猛涨，都是托耶伦大婶明确不加息的表态。事实上，真正长吁一口气的是中国央行——人民币保卫战总算赢了一回。但且慢，帝国主义狼心贼子依然没有认输，随时会卷土重来，看看下面：

　　人民币空头认输但未屈服
　　尽管人民币空头在此轮货币战中失败，但并没有屈服。英国对冲基金经理克里斯平?奥迪(Crispin Odey)最近向投资者表示，他仍然坚信人民币会进一步下跌，因为中国需要减记数万亿元人民币的债务并为整个银行体系再融资。他总结道：“如果没有接近于零的利率和疲软的汇率，你不可能做到这一切。”多数分析师也都坚持自己的年终预测，预计人民币将下跌到1美元兑6.9元人民币。

　　旁白：好吧，这是中国的多空双方的终极博弈，长线看，是看中国是否搞改革，短线看，人民币空头确实输了，因为中国楼市火爆至极，一点问题没有：

　　3月二线城市楼市量价齐升
　　据中原地产研究中心统计数据，截止27日，54个城市合计住宅签约套数高达32万套，同比涨幅高达67.6%。从市场走势看，签约加速的趋势非常明显，32万套的签约数量是同期成交的最高纪录。从成交结构看，二线城市涨幅最明显，涨幅高达98.3%。而三四线市场成交基本平稳，变化不大。沪、深、汉、宁四城上周连出楼市调控政策，沪深双双提高购房社保缴费年限和二套房首付比例，新一轮房地产调控正式拉开序幕。从数据来看，政策效应或初步显现。据上证报，沪深两地楼市调控政策联袂落地后的首个周末，当地楼市降温明显。上海开盘项目已难现“日光”；深圳虽然供应量有所上升，但去化率不高，有楼盘出现部分市民现场弃购现象，其中不少是投资客。而开发商推盘节奏逐步加快，打破了此前捂盘惜售、供应量缩减的市场僵局。另据财新3月29日报道，深圳楼市新政落地后，业主持续下调报价，市场预期明显转向。据深圳中原地产研究中心，本周（3月28日起）将近两成二手房业主下调报价，下调幅度约为2%-3%。投资性需求占比也有回落，已从春节前25%的高位降至20%。与此同时，资金的溢出效应明显，大量资本有进入一线城市周边及热点二线城市的苗头。沪深新政策出台之后的首个周末，其周边楼市快速升温。

　　旁白：中国房地产行业堪称是“全宇宙已知最重要的行业”，一旦出事，天崩地裂，不仅中国吃不消，其他国家估计都吃不消，你以为耶伦大神不加息，是怕啥？所以中国地产一旦火起来，全球周期性行业企业都一脸喜气洋洋啊：

　　国际钢铁大亨认定全球钢铁市场已经见底
　　全球钢铁市场已经见底了？至少全球最大的钢铁公司老板拉克希米?米塔尔是这么认为的。执掌安赛乐米塔尔公司的他在近日接受英国金融时报时表示，“情况理应持续改善。”日本第二大钢铁企业JFE社长林田英治表示，全球钢铁行业已经见底，但要想从有史以来最严重的危机中全面复苏，可能需要长达五年时间。这两位钢铁大亨的观点靠谱么？至少从两家公司的股价上来看是有道理的——米塔尔自2月初以来已经上涨75%，尽管期间30亿美元的增发稀释了原来股东们手中的股份；JFE也上涨了28%。钢铁公司股票的上涨背后实际上是钢铁价格的回暖，尤其是欧盟上个月对中国、俄罗斯的部分进口钢铁施加了反倾销税，利好该地区的钢价预期。世界钢铁协会数据显示，全球66个主要产钢国和地区粗钢产量2月为1.2亿吨，同比下3.3%。分析认为产量的下滑对价格能产生的支撑有限，目前还看不到全球需求端的复苏。全球钢铁行业的产能利用率上月有所好转，但仍处于低位的66.2%，去去年同期比少了6个百分点左右。一般来说利用率要升到80~85以上，行业才有定价权。

　　旁白：真是这样的么？要是中国地产崩盘，估计第一个受不了的，就是上面两位大亨吧？因为中国钢铁行业会对国外清仓库存，就够他们受得了。但这也就是中国经济一季度企稳回暖带来的余波而已，美国经济通胀有上扬的迹象，但欧日没有，英国现在干脆出奇葩政策，真的直升机撒钞票：

　　英国愚人节直升机撒钞票
　　愚人节这天英国将启动一项全球瞩目的重大实验。并且，这是真的。根据英国财政大臣乔治·奥斯本的计划，4月1日起英国将实行新的国家最低工资标准，面向所有25岁以上的劳动者，标准起点为每小时7.2英镑。目标为到2020年提高至收入中值的60%，约相当于每小时9英镑。财政大臣奥斯本认为，此举将为至少180万人提高工资，而不致损害过去5年的就业繁荣。教育和技能大臣波尔斯称，英国的最低工资提升将是西方所有国家实施过的法定最低工资中，调升幅度数一数二大的。目前英国失业率仅为5.1%。英国劳动力市场表现自金融危机以来表现好于欧洲多数其他国家，就业率处于纪录高位。与此同时，英国通胀水平持续低迷，尽管1月通胀率为0.3%，但仍远低于英国央行2%的通胀目标。英国央行在2月通胀报告中称，短期通胀水平预期存在下行风险，将2017年通胀率预期从1.5%下调至1.2%，预计2016年末通胀率可能会低于1%。此举将刺激支出，有望提振通胀水平。《金融时报》将英国这一新政称之为“一项大胆的实验”，因其将最低工资推高至发达经济体中的较高标准，与澳大利亚和法国的水平相仿。而全球正密切关注英国的这场实验。一些发达国家政府为处理贫富不均和薪资增长迟缓的问题，正纷纷采取最低工资政策。德国已在去年首度实施每小时8.5欧元最低工资；日本从首相安倍到多位经济学家不停呼吁加薪，以打破挥之不去的通缩思维。

　　旁白：这真是蠢得没谱了。当然，中国老百姓旁边看着，肯定满心羡慕，你看看下面资讯，就知道今年会发生什么事：

　　3月CPI有望延续上涨态势
　　4月11日，国家统计局将公布3月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据，多位专家表示，3月份CPI有望延续上涨趋势，需要警惕通胀再次超市场预期的风险。据商务部监测，上周（3月21日至27日）全国36个大中城市食用农产品市场价格继续上涨，流通环节生产资料价格小幅回升，这无疑为3月份CPI持续上涨增添了动力。

　　旁白：按目前中国楼市和经济这样的趋势，年内CPI冲破3%，问题是不大的。这看上去貌似没有欧美日等国的通缩烦恼，但高通胀的苦头，中国人算是吃够了，所以看看下面消息，你不要吃惊：

　　中国投资者逆势大把购买黄金
　　据美国《华尔街日报》网站3月28日报道，通常情况下，中国的购金活动与农历新年假期购买首饰的活动有密切的关联，而今年的时间是在二月初。但全球经济所面临的不确定性与中国市场的供需力量带动了另一类买家的黄金需求：精明的投资者。瑞士黄金亚洲有限公司的首席执行官帕德里克·赛义夫说：“过去几周我们非常非常忙碌。”这家总部位于香港的黄金交易商在3月的头三个星期里卖出了比2月整个月份还要多的黄金。赛义夫说，这期间涨幅最大的是250g金条（售价约在1万美元），销售量增加了10倍。1000克金条的销售量增加了50%，而大部分的买家都是机构投资者，不是珠宝匠。报道称，中国股市和人民币的大起大落以及一线城市房地产的热销使得房地产投资变得非常昂贵，促使中国投资者转向黄金。中国消费的黄金超过全球供应量的五分之一。分析师说，亚洲的投资需求极大地推动了黄金三个月来的连涨势头。据加拿大丰业银行金条部门的负责人，这种需求抵消了对珠宝季节性的低需求。黄金投资热情升温的另一个迹象是，卖家为了快速交易而收取的高于国际现货价格的溢价费用有所上涨。在香港，农历新年后，这笔费用从每盎司黄金收取40到50美分增加到1到2美元。世界黄金协会的季度黄金销售数字是把首饰与金币金条分开计算的。最新数据显示，2015年第四季度，中国大陆投资类黄金的销售量同比增长了25%，而珠宝的销售量则下降了1%。

　　旁白：明白了吧？从通胀抬头到高通胀，起码在中国，按过往十年来经验看，也就半年到三个季度时间，最迟不会超过一年。有金圆券和国民党政权崩盘历史，中国央行到时不可能不加息，那么后面……，所以防洪抢险工作要做提前量：

　　中国监管机构将走英国央行路线
　　彭援今日引知情人士称，中国金融监管机构改革提速，最快或今年夏天推出。央行将寻求掌握宏观审慎监管主导权，目前更倾向于参照英国央行的金融监管架构。“最快今夏推出”“几个月内见分晓”英国的金融监管体系由英国央行为核心，下设金融政策委员会（FPC）和审慎监管局（PRA），分别负责宏观审慎监管和微观审慎监管；同时，单独设立金融行为局（FCA），负责监管金融服务行为，同时与PRA协同进行微观审慎监管。中国央行货政司司长李波2月初也撰文指出，从宏观审慎政策框架出发，央行+行为监管局或央行+审慎监管局+行为监管局是两种较好的选择。英国监管模式为最优选择。“央行+行为监管局”，即将“三会”的审慎监管职能并入中央银行，同时成立独立的行为监管局的模式；或者“央行+审慎监管局+行为监管局”，即由央行负责宏观审慎政策制定、执行和系统重要性金融机构、金融控股公司和重要金融基础设施监管，“三会”合并组建新的监管机构负责系统重要性金融机构以外的微观审慎监管、并成立独立的行为监管局的模式，符合现代宏观审慎政策框架的要求，兼顾了综合监管和“双峰监管”，也符合国际上“三个统筹”的趋势。

　　每日综述：一心认定美联储进入加息周期的分析人士，都忽视了最简单的道理：在政府债务急剧膨胀至GDP的100%以上后，央行加息，第一个受不了的，不是市场，而是政府。在2009年全球央行总动员靠QE解决金融危机，而非让市场自发结清之后，今天全球滞胀结局已经被确定了。如日本经济那样，不加息固然是死，完全的僵尸经济，加息呢？其实也是死，因为日本政府会第一个破产。在历史上，各国央行掌门人从没有今天这样，被赋予这么大的权力，然而这背后，是各国民众到政府都混吃混喝不思进取拒绝改革的事实，都乞灵于印钞机，而拒绝结构改革。后面怎么样呢？不知道，反正大家都一直这么混着，一直混到不能混的那一天。