冉学东：史上最强厄尔尼诺与滞胀风险

大参考

　　经济史上任何严重的通缩和通胀，不仅仅是经济内部运动造成的，往往都有外部因素的配合，比如气候、战争等等，而此次世界范围内的厄尔尼诺现象，可能把中国的通胀水平推向目前大多数人预期不到的位置。

　　厄尔尼诺的极端天气，目前已经在湖南南部发威，从3月20日以来，湖南省南部大部分地区就进入暴雨季节，10个县(市)出现暴雨，多地降冰雹大如“鸽子蛋”；赣南地区普降暴雨，8个县(市、区)的63个乡镇连日遭遇暴雨，引发洪水灾害；21日起广东进入2016年汛期，比往年提前近一个月……

　　专家认为这是厄尔尼诺。本次厄尔尼诺事件自2014年9月开始发展，至今已持续18个月。专家认为，当前厄尔尼诺事件堪称有观测记录以来的“史上最强”。

　　我们最关注的还是厄尔尼诺现象给中国的大宗商品以至于物价通胀产生什么样的影响，其实今年2月份通胀突然条升到2.3%，创2014年6月以来新高，极端天气是最重要的因素。南方持续严寒，许多地方天气严寒到史上罕见，这对蔬菜和农产品的供给都会产生重要影响。

　　另一个重要的因素是猪周期，目前猪价的上涨还在加速，自2月22日以来，全国猪价持续4周上涨10%。22日瘦肉型猪出栏价达19.9元/公斤，较去年同期涨超60%，已突破2011年6月的历史最高点。而猪价目前的上涨还是在饲料价格持续下行的情况下出现的，目前猪料比价涨至7.42:1，远超4.4:1的盈亏平衡线。

　　如果未来厄尔尼诺导致农产品粮食等减产，饲料价格上涨，成本推动就会把猪价推到高位，迟迟不能下降，会对物价通胀形成较大影响。

　　事实上，按照气候学界的预测，今年我国由于厄尔尼诺导致的极端气候讲非常严重，国家气候中心最新预测认为，今年春季，我国东部大部分地区降水较常年偏多，西部偏少，江南出现春季连阴雨及倒春寒，东北地区可能出现低温春涝。夏季，我国南方尤其是长江中下游降水将明显偏多，出现严重洪涝灾害的概率增大。

　　很多人认为此次通胀抬头主要是结构性的，夏天温度上升，南方气候回暖，蔬菜会跟上，而猪价则主要是因为上个周期去产能过于彻底，供不应求，猪价走高以后，养殖户会加大对猪仔的投资。但是这个分析没有考虑到国际影响，此次厄尔尼诺现象影响的是国际性的，厄尔尼诺不仅仅直接影响农产品，也会影响到金属等大宗商品，比如印度尼西亚、马来西亚等东南亚地区的天气灾害，可能影响有色金属的开采等等。