叶檀：别把反弹说得跟上了天堂似的

大参考

　　这两天股市大涨，犹如打了强心针，现在，很多投资者相信“牛市雨”是存在的。这是久阴雾霾天难得的信心提振，但要全面提振信心、扫除雾霾决非一夕之功。

　　一面堵住漏水的地方，一面是加大资金的水龙头，市场焉有不涨之理，但也只是个反弹。

　　现在是难得的货币宽松窗口期，无风险收益率不断下滑，一向鹰派的美联储口气走软，期权显示6月前加息概率极低。而中国央行向银行询价的MLF利率又下降了25个基点。这是一个存款有罪的时代，惟一的办法是投资，不管是实体还是虚拟。这就像在赌场宣布，所有不赌博的全部有罪，于是所有人下场，管他是赢是亏。

　　情况就是这么严重，日本、欧洲的负利率就是对存款者的惩罚。因此，一度在OECD中存款最多的日本家庭也开始破罐子破摔、不存钱了，老年社会与负利率社会来临。日本惟一可以欣慰的不是通胀率已经上升，而是日经指数屡创新高。

　　对中国股市而言，锦上添花的是，注册制明显推后，而新三板、创业板将深化改革，战新板被删除，让大家看到了圈钱减少的希望，目前700多家排队公司上市总归有个尽头。

　　这是堵住漏水口的工作，从理论上说，考虑到上市之后收益是如此的高，现在每个创新的人、每家暂时在新三板憋气潜水的公司，恐怕都怀着一个野心勃勃的A股上市梦。不要再打着市场化的旗号要求加快推进注册制，在一个定价不准的市场上，所谓的市场化常常是内部人圈钱的烟幕弹。

　　中国股市迎来一轮艰难的反弹，沪综指这轮反弹从2月29日2687.98的底部开始，到3月21日已经来到3018点的高位。除了3月10日一天之外，日K线全都收出阳线。也就是说，早说进入了反弹，只不过一开始非常磨蹭。

　　3月18日与3月21日大涨，一举冲破3000点，与证金公司恢复转融资业务密切相关。

　　一则消息成为股市的当然头条，在3月20日这个周末四处流传，一开始是微信上大家窃窃私语要放松，3月18日晚间，中国证券金融公司宣布自3月21日起全面恢复转融资业务五个期限品种，182天期3.0%、91天期3.2%、28天期3.3%、14天期和7天期3.4%，并下调各期限转融资费率30%以上。既然转融资被鼓励，转融通也就顺理成章，这相当于证券市场的降息降准加下调利率，市场欢欣鼓舞，券商股大涨。

　　希望这一次的加杠杆是有节制的，如刘姝威教授所说，2015年5月19日沪深两市合计的融资融券交易余额相当于2014年同期的5倍左右。随后不久，股指暴跌。加杠杆、去杠杆如果被别有用心者操纵，如果操纵市场者极富市场经验，而指导市场者欠缺市场投资实战经历，将造成最可怕的结局，我们已经看到过了， 不想再看一次。杠杆造成两个结果，市场大幅波动时容易有人破产，投资者集体去杠杆时容易造成踩踏。

　　无论是房地产，还是股市，加杠杆必须慎之又慎。

　　有两个案例显示中国股市所处的阶段。

　　首先是《叶问3》票房造假一事有了结果。全国电影市场专项治理办公室彻查此事并做出相关处理。经查影片《叶问3》确实存在非正常时间虚假排场的现象，查实的场次有7600余场，涉及票房3200万元。同时，该片总票房中含有部分自购票房，发行方认可的金额为5600万元。票房造假与理财市场、上市公司连通，用花小钱的方式钓股市大鱼。票房造假不过是诸多造假中的一个现象，不想问有多少公司造假，只想问有多少是真实的。

　　另一个案例是ST博元即将退市，3月21日晚间，上交所发布《关于终止珠海市博元投资股份有限公司股票上市的公告》，*ST博元成为证券市场首家因重大信息披露违法被终止上市的公司。这并不容易，但一家企业被掏空到这个地步，还想经达戏剧手段保住壳，实在奇葩。关键是，在这家企业这被玩家掏空的过程中，有人受到处罚吗？甚至还试图增发圈钱，真是天理难容。

　　反弹只是反弹，从ST博元等事件中，可以知道A股市场离真正的法治还有多远。