扬韬：当持仓降到45%以下

大参考

　　本周市场在上攻无力后出现快速下跌，上证指数一周下跌3.25%，创业板指数则大跌8.8%，似乎新一轮下跌即将开始。不过，幸运的是，很多投资者在前三天已经在减仓，到本周收盘，平均仓位降低到41.36%，所以，大跌似乎并没有引起市场的过激反应，投资者淡定了许多。

　　在扬韬过往的近5年持仓调查中，平均仓位低于42%的只有一次，就是2012年11月16日，当时上证指数收盘2014点，随后横盘一周，第二周市场向下破位，第三周的周二（12月4日）见到最低点1949点，再然后就迎来了持续两个月的反弹，指数最高见2445点，指数最大涨幅25%。

　　最近一次的较低持仓发生在2015年9月18日那个周，市场持仓平均为42.01，当时上证指数3100点，应该是见到底部后的反弹，其后指数最高见近3700点。向上也是近20%的空间。

　　由此看来，本周的超低仓位，或许意味着底部曙光在即。

　　扬韬调查的经验数据显示，如果周持仓低于45%，市场将进入探底阶段，风险将大幅度降低。如果在持仓低于50%之后买进，则其后的最大亏损幅度不到10%，多数时候向下跌幅空间是5%左右。

　　如果持仓低于50%，历史上有48次，次周上涨的概率60%。两周后上涨概率50%。三周后上涨概率56%。5周后为67%。基本上，如果在持仓低于50%的时候买进，五周后是可以有显著利润的。

　　如果持仓低于45%，历史上有16次，4周后上涨概率81%（只有3次是下跌的，发生在2011年9月9日和16日以及2011年12月2日），8周后上涨概率68%。所以，从这个角度看，以本周末的收盘点位买进，到3月底的时候，基本是可以赚钱的。

　　当然，核心是买什么股票，什么仓位，能否更便宜点买进。这些，暂时不是本文讨论的重点。

　　有的人担心，市场也许发生了变化，参与投票者也发生了显著变化，毕竟，2011年的时候，每次投票才400多人，而现在有3000多人，也许样本不适合市场了。还有的人也许是胡乱投票的。但不管怎么说，扬韬以为，市场会变，人性不会变。人性反映的市场特点也不会显著变化。

　　所以，现在未必是最佳的建仓点，但下跌空间应该不太大了。从这个角度说，在2800点以下的市场，不宜盲目做空。到2700点之下，不宜继续杀跌。如果能到2500点，将是黄金坑。