刘晓博：一场绝地大反攻，正在酝酿！

大参考

　　最近两年来，哪些国家活得最不开心？

　　当然是石油输出国！

　　它们中，委内瑞拉、阿塞拜疆、俄罗斯已经经历了汇率的大崩溃，至今经济仍在痛苦挣扎之中。至于沙特、阿联酋、伊朗、伊拉克、尼日利亚、马来西亚等，日子都不好过。

　　油价之所以出现了趋势性的大跌，原因有三：

　　1、美国在金融危机后经济率先复苏，结束了量化宽松，并进入加息周期，美元升值。美元和大宗商品历来坐在跷跷板的两边，美元变硬，大宗商品腿就发软，这是必然的；

　　2、中国经济进入转型期，高能耗时代终结；

　　3、新能源革命取得新突破，页岩油、页岩气开采成本不断下降，新能源汽车技术不断成熟。

　　在油价下跌的第一阶段，产油国普遍嘴硬，个个拍着胸脯说：我们的成本很低，油价下跌没有关系，不考虑减产。

　　产油国之所以不玩减产的游戏，大概有以下几个原因：1、看透了这波下跌的根本原因，知道趋势不可扭转；2、产油国不团结，比如俄罗斯、伊朗、沙特这些主要国家分属不同阵营，都有自己的算盘，怕失去自己的市场份额；3、希望通过低油价，弄死页岩油行业，抑制新能源技术的发展。

　　低油价玩到今天，石油输出国真的有点扛不住了，尤其是美国从制裁的铁笼中放出了伊朗这只饥饿的狮子。伊朗号称石油开采成本不到每桶2美元，它重新出山，足以让绝大多数产油国陷入绝望。

上图：最近10年国际油价走势图。

　　绝望的时候，变局就发生了。

　　先是俄罗斯拉着沙特、委内瑞拉、卡塔尔谈判，希望将石油产量冻结在1月11日的水平。然后，更多的产油国改变了立场，表示乐观其成，不仅包括伊拉克，还包括饿了好几年的伊朗。当然，伊朗不会同意“1月11日”这种说法。

　　种种迹象显示，石油输出国的限产谈判成功的可能性越来越大。究其原因，是因为大家都活不下去了。

　　其实石油进口国对油价的看法也发生了微妙的变化。此前，他们可能希望油价越低越好。但到了现在，希望油价维持在一个合理位置的国家多起来了。

　　为什么石油进口国也对低油价看不下去了？

　　原因很简单，油价太低加剧了全球通缩，让各国央行无计可施。比如日本已经搞出了负利率，欧洲也准备在3月份搞负利率，但通胀仍然在低位徘徊。通胀上不来，或者下行，就会让老百姓感觉到“钱越来越值钱”，他们就会按紧腰包不花钱，或者推迟一段时间再花钱，这样经济的车轮就逐步慢下来，经济就越发不景气。

　　为什么政府、企业家和有钱人都喜欢“适度通胀”，因为通胀可以刺激消费、投资，也让政府、企业的债务负担越来越轻。如果钱越来越值钱，那国债、企业债和贷款怎么还？

　　更何况，在石油进口国政府的算盘里是这样：油价下跌了，固然可以降低各种产品的成本，但全世界都降低了呀！进口跟以前同样多的石油，政府征收的税下降了（中国除外，我们的二级市场油价通过政府管制维持在40美元每桶）。所以，在通缩时代，低油价对石油进口国不全是红利。

　　如果限产协议达成，则油价可能出现一波强劲反弹，甚至有可能瞬间重上50美元。彭博最近调查了34位分析师对2016年平均油价的预测，中位数为47美元/桶。而美银美林2月18日发布的报告也认为，油价将在今年6月触及47美元。

　　油价可能在未来几个月发动大反攻，还有两个重要背景：

　　1、美元3月加息看来可能性不大，美元近期已经走软；

　　2、国际社会达成2016年版广场协议的可能性增大，人民币汇率将保持稳定（人民币不贬值，则中国对进口原油的需求有保障）。

　　至少日本以及欧洲各国的政府，目前急于看到通胀率的回升。石油输出国的限产措施，可以看做是对他们政绩的暗中支持。但美国是否愿意看到国际油价止跌回升，会不会出手干预，目前仍不明朗。

　　当油价酝酿大反弹的时候，股市上的机遇和风险就来了。比如石油板块，航空板块，都会受到显著的影响。

　　但有一点我们必须清楚：油价有反弹空间，主要是限产和货币因素造成的。但长期看，高油价时代已经过去，这是技术进步决定的，也是无法从根本上逆转的。