刘晓博：中国拔出了利剑！

大参考

　　一、亮剑

　　今天（1月23日）凌晨，新华社发表题为《中国经济转型检验全球投资者智慧、勇气》的英文评论，文章对恶意做空中国的人，发出了最严厉的警告。

　　文章指出，那些打算下注中国经济“最终会崩溃”的人，他们应该回顾下过去四十年，看看中国是如何通过改革开放从一个经济落后的国家成长为全球经济大国的。

　　并且，他们还应该考虑到这样一个现实，即中国政府一直在改善市场监管机制和法律体系。其结果是，肆意投机和恶意做空将面临更高的交易成本甚至可能面临严重的法律后果。文章强调，中国政府拥有充足的资源和政策工具，确保整体经济形势处于掌控之中，同时应对任何外部挑战。

　　其实，这不是中国政府第一次发出警告，也不是最正式的警告。此前在1月13日，国务院党组会议上，李克强总理曾正式发出过警告。当时他提出：“严惩金融领域各种违法违规行为”。

　　当时，很多媒体都没有关注到这句话，“天天说钱”则在头条位置给予了发布。其实，你只要想想股灾之后，对于股市上恶意做空的机构和个人是如何处理的，就明白了。

　　犯吾法者，唯有剑耳！在金融危机的威胁近在咫尺的时候，一个国家当然有权利这样做。

　　而且，两天前国家副主席李源潮在达沃斯论坛上也明确表示，市场的急剧波动只能让少数投机者得益，大多数投资者受损，因此必要时中国政府还会干预市场。

　　从李克强“严惩金融领域各种违法违规行为”的提法，到李源潮的表态，再到新华社的警告，中国政府显然已经对恶意做空中国的人亮出了宝剑！

　　二、政策转向

　　岁末年初，国际金融市场风高浪急。

　　中国内地和香港地区，先后遭遇了罕见的“股汇双杀”。从巴西到俄罗斯，从澳大利亚到英国，从中东到东南亚，大宗商品市场、股市、汇市和航运市场，都出现了剧烈波动。一场新的金融风暴，似乎即将席卷全球。

　　对于这场金融灾难的原因，分析者众说纷纭。目前最关键的问题是，怎样才能稳住市场。在这个时候，大国显然需要承担更多的责任。

　　欧洲央行行长德拉吉已经表态，承诺将采取进一步刺激政策，相信日本也会跟随。美国则需要采取渐进式的加息，给世界更多的时间，而不是只考虑自己的国家利益。至于中国，显然也调整了人民币汇率市场化的进度表。

　　换句话说，中国在2015年12月底到1月初，货币和汇率政策出现了一次新的调整。如果你足够敏感，就能感觉到这一微妙的变化。

　　2015年下半年以来，人民币汇率进行了两波贬值。第一波是在8月11日到13日，通过大幅度、短时间方式，狠狠贬值了一波，消化了股灾带来的贬值因素（过度发钞）。但是，人民币这些年内贬外升积累的贬值因素，仍然没有得到化解，这对中国制造的竞争力带来了严重影响。于是，11月开始，人民币开启第二波贬值，这次采取的迈小步、不停步的方式，一直延续到1月初。

　　上图：美元对人民币汇率走势，上涨代表人民币贬值。可以看出，在经历了持续快速贬值后，最近10天人民币明显陷入了横盘状态。

　　这一波贬值，终于在1月初遇到了严重阻力。第一，从市场角度，引发了人民币进一步贬值的预期，离岸市场上做空人民币的力量不断堆积，股市也受到影响，大幅下跌；第二，引发了国际主流社会的干预，美国人和国际货币基金组织先后干预，后者甚至拿“人民币能不能最终纳入SDR”相威胁。

　　在这种情况下，人民币的贬值只能暂告一段落，以减缓目前国际市场的压力。为此，降准和降息显然都不可能实施，因为这会减少人民币和美元的利息差，推动人民币继续贬值。

　　所以，从12月开始，央行就忍着不降准，更不降息。面对外汇占款的大量减少，以及外储的缩水，只能以时间换空间。对于国内流动性需求，则通过逆回购、中期借贷便利等方式补充，走一步看一步。

　　事实上，货币政策只能解决燃眉之急，不能解决根本问题。中国的根本问题，只能通过改革来解决。

　　三、结论

　　1、维持人民币汇率稳定，将是中国未来一段时间的策略。为此，一方面尽量不降准、降息，或者减少降准次数，从内在价值上挺住人民币；另一方面，增加投机者的交易成本，并用法律进行威慑。所以，抓几个典型坏分子，是必须的。在汇率僵局下，中国热钱外流会延续，外汇储备也会继续减少。中国只能等待时机，在国际市场趋于稳定时，再次启动人民币贬值。人民币汇率高估问题，早晚要得到解决。

　　2、IPO注册制继续推迟已经没有任何悬念，中国距离真正的注册制（不控制发行节奏、发行价格、大股东减持和再融资）至少还有两到三年时间。目前IPO审核通过而尚未发行的公司有91家，近600家公司IPO审核申报排队中，如果按照每年200家的发行速度计算，完成这些“IPO堰塞湖”也需要3年时间。所以，注册制推迟也不意味着市场不会扩容，只是扩容力度没有那么大。再加上大股东减持被管制，那么市场其实在寻找一个新的底部。如果国际市场回暖，反弹会发生。但对于散户来说，市场风险仍然很大。

　　3、只要中国不爆发金融危机，楼市风险不大。2016年对于有人口有明显增量的城市来说，房价小幅上涨仍然是主基调。由于很多国家货币面临贬值，所以境外置业要非常小心，国外也是陷阱重重！