叶檀：​管住手

大参考

　　新年开始两周，市场超出绝大多数投资者的预料，中国股市、汇市先后进入拯救行列，全球黄金、汇市、油市吃下了兴奋剂。

　　A股进入2时代，1月13日，除钢铁板块外全线尽墨，2351股飘绿，截止今日沪指k线已五连阴，6个交易日沪指暴跌超过15%。沪指报收2950.21点，为去年8月26日以来首次收盘跌破3000点，跌72.65点，跌幅2.4%。深成指报9978.82点，跌314.88点，跌幅3.06%，创业板报2059.78点，跌87.75点，跌幅4.09%。成交量方面，沪市成交2083.8亿，深市成交3105.6亿，两市共成交5189.4亿。

　　全球汇市、油市继续巨震，13日英镑/美元挫至全新的5年低位，加元兑美元滑落刷新13年低位。亚盘美元兑人民币从1月7日最高的6.6下跌到6.57左右，人民币反弹并不意味着市场好转，这是实行了电击之后的结果。

　　市场巨震没结束，管好自己的手。

　　首先2016年全球新兴市场不妙，IMF总裁拉加德警告称，新兴市场正面临“新现实”——新兴市场经济增速降低至发达国家的增速，金融市场进一步动荡的风险仍存，周期性和结构性力量削弱了传统的经济增长模式。按目前预测，新兴世界将收敛于发达经济体的收入水平，增速不到至IMF十年前所预测的三分之二。发达经济体也将因此疲软，新兴市场经济增速降低1%，将会拉低发达国家0.2%的增速。预计中国的经济增长预计将继续放慢，俄罗斯和巴西的经济今年预计继续处于衰退状态。

　　其次全球与中国的局部崩溃还将持续，市场加速去杠杆。

　　两融余额下降，2015年12月30日两融余额1.19万亿，下降到12日的1.05万亿，下降了1400亿，已是八连跌。11日当天融资净卖出额达345.26亿元，成为近4个月以来净流出额最大的单日。《21世纪经济报道》披露，11日当天有多名融资客触及预警线，甚至出现爆仓。标的股融资余额去年底以来平均下降12%，其中半数降幅超过平均水平。

　　请密切观察上市公司、挂牌企业是否已经到了银行抵押融资的警戒线。据WIND数据统计，截至12收盘，沪深两市共有382只个股的股权质押已经跌破理论警戒线，涉及质押市值5499亿元。有211只个股的股权质押已跌破理论平仓线，涉及质押市值2881亿元。据人民网房产频道统计，在房地产行业，上市公司股东采取股权质押融资的企业同样不在少数。去年下半年至今，股东进行股权质押的房地产企业占比超过三分之一。按照通常的算法，股价下跌12％以上就触发警戒，如果继续下跌到20％以上，有一些就会触及平仓线。

　　这是沪综指在3000点左右的去杠杆程度，如果股市继续下跌，一轮去杠杆引发下一轮去杠杆，就会不可避免发生踩踏悲剧。当发生大面积的踩踏后，政府会入场以免“死伤率”过高，但市场摆脱悲观预期出现反转的可能性几乎没有。

　　第三，救市与博弈的各种举措加大了震荡，以往的非常态政策这两年成为常态，各国央行、机构纷纷下场展开肉搏战。

　　以人民币汇率为例，为了抑制离岸市场疯狂做空人民币，1月11日、1月12日两天，人民币在香港市场的银行业同业拆借利率到达创纪录的高位，11日大涨939个基点、升至13.4%的创纪录高度，12日飙升至67%，13日回调到8.31％，仍是6个月均值3.82%的两倍多。

　　2015年瑞士央行插手汇率，澳元、加元大跌，2016年震荡更大，俄罗斯财长西卢安诺夫已经警告，俄罗斯面临1年内耗尽外汇储备的风险，中东等地局势可想而知。以往央行亲自下场以如此疯狂的方式搏击是不可思议的，而现在，我们要把这个当作常态。

　　即使你押对了方向，人民币下行、黄金下行，但两天大幅反弹，就可以让一些基金吃不了兜着走，指望中国的股市、汇市大幅反弹是不现实的。

　　徘徊，再徘徊，不知道该如何投资，在市场上下震荡、转型暧昧不清时，最好的办法是进行高风险、低风险，以及本币与硬通货的配置，或者找到真正的好公司进行投资。资产配置是王道。

北斗

管住你自己的手就行了