玉名：大跌后市场需收复的重要点位

大参考

　　尽管熔断机制暂停，恐慌积聚的平台暂时消失了，但这并不能解决市场下跌的所有问题，因此，有些东西还是需要投资者补课，今儿就来介绍一下外盘熔断后的走势，虽然不可能复制走势，但有些规律还是值得思考的。

　　美熔断机制实施至今仅触发一次

　　在1987年股灾后，纽交所于1988年实行了挂钩道琼斯指数的两级熔断门槛：当道指下跌250 点时，暂停交易1 小时。当道指下跌400点时，暂停交易2 小时。受2010年5月美国股市“闪电崩盘”没有触发熔断机制的影响，美国证监会于2012年把基准指数修改为标普500，修改熔断机制为三级，熔断门槛分别为7%、13%和20%，一旦触发7%和13%时，则交易暂停15 分钟。当触发20%时，则直接休市。

　　美国从1988年实行熔断机制至今，只有1997年10月27日实行过一次熔断。道琼斯指数暴跌554.26点，日跌幅达7.2%，以7161.15点收盘，日跌点数创历史之最。但次日道指收盘强劲反弹4.71%。之后三个交易日表现分别为，+0.11%、-1.67%、+0.82%。

　　在实行熔断机制的第二天，道指日内振幅有所上升，显示出一定的波动率溢出效应，当天日内振幅上升幅度有限，且在第三和第四个交易日的日内振幅都大幅下降，从美股仅有的一次触发熔断的经验看，反映出该机制对于降低美股短期波动率存在正面作用。

　　韩国三次熔断走势参考意义大

　　相比美国股市，韩国股市在熔断机制方面的经验值更具有参考价值。韩国股市同样实行三级熔断机制，熔断门槛分别为8%、15%和20%，当触发8%和15%红线时，暂停交易20 分钟，而触发20%时，则直接休市。韩国股市历史上共3 次触发熔断机制，分别出现在2000 年4 月17 日、2000年9 月18 日和2001 年9 月12 日。

　　依次来看，2000年4月17日韩国股市首度触发熔断机制，当日韩国综合指数[-5.98%]暴跌93.17点，跌幅达11.63%，创下截至当时韩国历史上最大单日跌幅。但次日，股指随即以反弹5.59%报收，随后三个交易日股指表现分别为：+1.04%、+0.82%、+0.78%。

　　5个月后，又一次触发熔断机制，这一次熔断出现在2000年9月18日，韩国综指大跌8.06%，相比第一次熔断跌幅有所收窄；次日，韩综指又续跌1.11%，直到第三日才大幅反弹6.11%，随后三个交易日表现分别：-1.66%、-7.17%、+5.67%。

　　2001年9月12日，是韩国股市历史上第三次熔断，也是迄今为止的最后一次。当天股指暴跌12.02%，次日旋即反弹4.97%，随后三个交易日表现分别为：-3.4%、-2.81%、+3.45%。

　　从日内振幅来看，韩国股市三次实行熔断机制的第二天，股指日内振幅较前一天都有不同程度下降，之后虽然有所反复，但是日内振幅并没有超过实行熔断机制当天的日内振幅，显示出熔断机制对于减少股指的短期波动存在正面作用。

　　结论分析：

　　通过美韩的历史经验可以发现，以实行熔断机制当日作为基点，考察前后一年的股指变化。以美韩经验为例，在实行熔断机制之后的1到3 月之内，股指都略有反弹，更多的是由于技术面的因素导致，但是从6 个月以上的时间窗口来看，股指无明显规律。从四次熔断样本来看，其中有3 次在3 个月之内都出现了9%以上的反弹。而2000 年9 月18 日的那一次，由于韩国股指仍然处在继续探底的状态，所以反弹不明显，但是股指在第1 个月后至第3 个月的2 个月时间内也反弹了5%。

　　目前A股的月线支撑是2013年6月低点1849低点与2015年8月低点2850低点的连线对应3039附近，周五瞬间砸到3056展开反弹就是遇到此支撑的结果，继续观察此支撑力度，如果后期跌破3039那么行情将进一步向30周2839及120周2759附近运行。再来看周线，从周线看，下周只有有效收复5周线3405才能证明这次只是因为市场恐惧熔断导致的恐慌情绪的不理性行为，否则如迟迟不能收复3405而选择下行，那么将会继续向120周线2884及2015年2月低点3049与2015年8月低点2850对应2720附近运行。