丁丁：王石能否争夺回万科的控制权

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　　2015年年末，对于中国最大地产商万科来说注定是难熬的时刻，根本原因在于宝能系获得了万科22.45%的股权，成为万科实际上的最大股东，从目前来看，万科易主似乎已成事实，然而，作为万科的创始人以王石为代表的元老级人物自然坐不住了，王石秘往云南拜会锗时健，希望能够取得夺回万科控制权的真经。归来之后，万科管理层通过公开信的方式和宝能进行了首次的正面交锋，而且就在12月19日

　　星期六，王石在微博中发声“星期一见”，让人感觉到了王石和宝能争夺万科控制权已进入白日化，首次在中国资本市场显现出血雨腥风的味道。现在，万科股票已经在股市上停牌，原因是公司进行重大资产重组。

　　其实，就目前来看，按照万科的说法，万科的股权结构是，华润、万科盈安合伙人和刘元生一直被视为一致行动人，成为目前万科的实际控制者，他们的股权合起来占万科股权的20.6%，而宝能系持万科股权也仅为22.45%股权，如果按照目前的比例，谁真正控制万科还不一定，毕竟，两者之间只有1.85个百分点的差点，这个时候就需要看散户的眼色，但散户众多，谁能争夺到散户的支持都并非易事。

　　所以，宝能系要想全面控制万科，至少还需要增持7.55%股权（万科《公司章程》明确30%或以上的股权），而此前宝能第已花费了约400亿元。但王石要想夺得万科的控制权，在以上三家都协调一致的基础上，需要增持30%的股本，需要资金244亿多元，而且对于王石不利的是万科的管理层持股比例却只有4%多一点，而王石只是精神领袖，并不持有股份，一旦以上三家不支持王石，王石就回天乏术了，因为王石在万科的工资虽然很高，但一年才1000多万元。

　　其实，作为万科创始人的王石，之所以有今天的尴尬，完全也是自己造成的，作为管理层，一方面为了融资，另一方面也是为了分散自己的风险，第三方面既赚取了万科大量的利润，又想自己为自己圈定收入，王石一年1000多万元的工资就是证明，于是，他们将绝大部分的股份抛售，这样，万科就实际上没有了核心的控股者，都是散户，即使是王石，他现在虽然为董事会主席，但也只是打工者，万科的管理层其实早就发出了这样的危险信号，但王石当时抱着美女，没有引起高度关注。

　　但是，资本市场不是仅王石等一批管理层想得聪明，资本市场就是以资本说话的市场，既然当初以王石为首的管理层把自己的好处都捞够了，那风险也就自然涌来了，宝能系的突然杀入，就让王石等管理层陷入尴尬的境地，如果任事态的发展，王石等管理层随时都有滚蛋的可能，这对于万科的既得利益者来说自然是不甘心的，他们需要最后一博，所以，万科称宝能系为“野蛮人”入侵。

　　现在，万科与宝能必定要进入殊死博斗，双方都到了关键时刻，最后的结局无外乎四个方面：

　　一是万科实行“毒丸计划”，双方陷入惨烈的肉搏战，也就是资本市场最常见的方法，继续发行股票，稀释宝能的股份，由于王石本人没有股份，那就需要其盟友的支持，王石现在正在这样做，他于17日就去香港的华润求救，但是，目前对于王石来说也并非万全之策，一方面这个方案要董事会同意，股东大会通过，而持股22.45%的宝能必然反对，何况，王石在稀释宝能股份的同时，也在稀释其股份，而且王石本人并未否决权，这些股东到底倒向哪边，王石并不确定，可以说这种战术双方胜算是不分上下，虽然是王石主动发起攻击。

　　二是万科以“拖延战术”拖垮宝能。目前万科的分析是宝能持股万科的本钱是借来的，万科以增股的名义在股市上停牌，让宝能要为杠杆资金和保险资金支付昂贵的资金成本，拖死宝能。但是，这里面问题太多，一方面是停牌时间不能过长，如果仅是增股，停牌时间不能超过2个月；二方面是宝能的资金来源到底是自有资金还是借来的资金，万科并不一定弄清楚了，何况，宝能系的领导人姚正华是隐形富豪，其能量为几何，万科并一定掌握，而且目前的传说宝能借的资金也才为80亿元，这对于能够出400亿元购买万科的宝能来说，80亿元并不是难事，其资金成本也不会超过10亿；三方面是如果万科停牌时间过长，宝能可以通过线下的方式在场外增持股票，这是万科控制不了的；四方面宝能同样可以通过增持股票应对万科的增持股票。所以，万科虽然现在在停牌，正在实施这一战略，但胜算实在太小。

　　三是万科忍痛实行“焦土政策”，让股价暴跌。这种方法实际上自残或自杀的方式，也就是让王石利用现在还是董事会主席的身份，以万科的名义到处借钱，购买不必要的资产，然后将万科名下的资产包括商品如房产廉价抛售，这样，万科也就没有了价值，股票就会暴跌。这种方面只有阴险之人才想得出，何况，即使是王石的支持者也未必同意，很有可能会转向宝能，因为股东持股的目的就是为了赚钱，现在，你王石把万科搞没了，哪个股东会同意？所以，这种可能性对于王石来说基本没有胜算。

　　4.让宝能获得控制地位，然后以董事会席位刁难宝能。按照万科的《公司章程》，持有公司发行在外 30%以上(含30% )股份的股东即为“控股股东”。目前，宝能要想控制万科，还需要增持7.55%的股权，将来在董事会上，王石利用万科股票分散的现状，联合其他股东，获得其他股票的支持，至少超过50%的股权，让宝能虽为第一大股东，但有名无分，最终还是王石他们控制万科。但这也只是王石一方面聪明，作为小股东、散户，他们的目的就是赚钱，如果宝能在董事会上提出更赚钱的方法，小股东、散户到底会支持谁？何况，王石本人并没有股份，宝能第一个就有可能叫他滚蛋。所以，这种方法对于王石来说胜算也渺茫。

　　所以，目前对于王石来说，要想拯救万科，也让自己的一批既得利益者保住目前的利益，套用中国足球解说员的话来说，留给王石他们的时间不多了。王石们最终能否拯救万科，那我们就期待“星期一见”吧。