虹麓闲人：中国股市的性质思考

大参考

　　宝能系无疑是近期的股市亮点，其强悍的不断举牌房地产诱发各方面的围剿。我没有研究过它的背景，但如此强悍的操作和体系，我想至少是不简单。但无论是来自房地产的王石还是政府监管层面，显然并不欢迎宝能系的手法和行为，但就算如此，今天它任然保持顽强的攻击万科，将其股价拉至涨停，让人感觉其牛人也！

　　中国的股市和房地产投资理念上没有什么不同，资本关注的是价格差而不是房租或者股息的投资回报率，我想这是中国的资本和投资市场的基本特色和性质，因此我认为中国股市只存在死市和疯牛市两种状态，慢牛的形成有待于整个体系尤其是监管体系成熟之后才有可能以强制驯服的手段来转变机构的操作思维和习性，在此之前我认为慢牛市是一厢情愿的良好愿望。之所以如此，我想有多种原因，但很重要的一个原因是资本没有耐性去适应政策的不可预期性是关键，比如近日的油价，发改委可以用任何你不得不认为的合理的理由来终止规则，这是很要命的搞法，因为资本无法预测你什么时候心血来潮就改一下或者暂停一下规则，市场规则的不确定性导致资本只能是赚快钱不可能去做太多的战略和中长期投资，因为时间本身就意味着是政策风险。股市今年的股灾也源于同样的理由，不管是不是姚刚主导的融资融券和金融创新，当它存在一种风险可能的时候，你没有及时地刹车和给刹车一个制动段，结果就是制造金融风险，现在宝能系同样是这样的问题，你将不合规资本清理出局，它必然能会变个法子再来，你限制的是这种进入方式，但我可以换个方式再来，纠结于方式的整顿肯定是解决不了问题的，而发现问题不能及时处理就必然鼓励问题蔓延，最后又来救市。另一个问题是政策制定层面和监管层面应该对上市资源和资本至少是相对的一视同仁，不能毫无顾忌地有所偏颇也是很重要的一方面。

　　我们不得不承认，中国金融正在处于一个创新高峰期而且有可能获得全球领先技术优势，而同时中国正在密集地加入各种国际组织和规则，在创新和遵守各类国际规则之间，风险的敞口本身就会因此扩张，而且旧的国际秩序也会密集地攻击中国的金融体系和矫正中国的金融基础去更加符合其规范从而让利益向国际组织规则制定国家和利益集团流入，这中间的较量又会增加中国金融创新的难度和增加风险度，但创新同样也可能会打破原来的秩序和习惯，迫使旧秩序接受新秩序的改革，因此，创新本身具有双刃性，你怕和停滞不前并不能保证你就安全，也不能保证你就能保全自己和保证自身系统的稳定，因为攻击或者改革已经开始，开弓没有回头剑，只有积极地攻击和不断地攻击，你才能守住自己的利益底线，而我觉得目前中国的资本和监管双方都停留在自己的利益层面闹情绪而忽视了外敌的攻击的现实性，属于资本市场性质危险。

　　促进道琼斯下跌，美国房价零和负增长，美国债收益率上升和美元指数上升，CPI接近和超过2%，我认为是人民币汇率稳定和竞争优势构造的他方必须指标。而在本方因素看，激活股市，激活住房市场升级换代和强化城市基础设施配套，产业向资源低消耗和以降低能源使用成本为核心的能源技术革命，让资本市场与产业升级能源升级相结合的效率提高再提高，则人民币很快就能获得相对于美元的强势货币优势。

　　近期，我认为股市需要防范的重点是在价值观和思维方式上认同华尔街的汇率贬值等于资本外流这样的误导，这很重要，同样，我们不能认为这个世界至少是目前存在一个完全信息对称的市场，因此市场的价格和资本的流动就不可能是完全自发自主的，认识不到这一点很可能让我们对市场趋势做出与现实市场潜在趋势完全相反的判断。