如松：买“房”路上的“劫匪”出动了

大参考

　　先说明，这里的“房”字包括所有人民币计价的资产，不包括美元计价和黄金计价的资产，因为一些人很在意房子，所以，用“房”字代替了；“劫匪”不是“此山是我开”的那个劫匪，也可以看成是盗窃犯，那就是汇率损失。

　　昨日，央行发布11月金融统计数据报告，有以下几个非常关键的数据：

　　“11月末，广义货币(M2)余额137.40万亿元，同比增长13.7%，增速分别比上月末和去年同期高0.2个和1.4个百分点。

　　11月末，本外币贷款余额98.73万亿元，同比增长13.9%。月末人民币贷款余额93.36万亿元，同比增长14.9%，增速比上月低0.5个百分点，比去年同期高1.5个百分点。当月人民币贷款增加7089亿元，同比少增2347亿元。

　　11月末，本外币存款余额139.77万亿元，同比增长12.8%。月末人民币存款余额135.74万亿元，同比增长13.1%，增速分别比上月末和去年同期高0.4个和0.3个百分点。当月人民币存款增加1.43万亿元，同比多增5833亿元。其中，住户存款增加938亿元，非金融企业存款增加1.04万亿元，财政性存款增加2845亿元，非银行业金融机构存款增加2161亿元。

　　11月末，外币存款余额6305亿美元，同比增长0.9%，当月外币存款减少203亿美元。11月末，外币贷款余额8407亿美元，同比下降4.9%，当月外币贷款减少262亿美元。”

　　这可以给出以下结论：第一，10月社会融资额大幅下降，央行担心会带来严重的后果，同时，老大正在主持房地产去库存，央行采取了放水灌溉的措施，这体现在M2继续上升；第二，基于央行继续推动M2再创新高，周一开始，汇率的压力继续加大；第三，虽然央行的外汇储备下降了900多亿美元，但银行的外币存款也减少了203亿美元，说明资本流出在加剧。但这并不意味着是外资加速出走，更主要的可能是内资在转移。就我个人估计，今年以来，虽然人民币汇率持续震荡，但贬值的趋势是明了的（至少如松是如此认为的），走南闯北外资具有这样的判断力，他们可不像有些人认为“人民币还会升值到5:1甚至4:1，更不会认为不具备贬值的基础”，所以，外资中的短期资本会及时出走，现在出走的外资可能是一些需要遵守合同协议、或者就是需要进行资产处置过程的外资。此时，出走的资本应该以人民币资本为主，一些有外债的国内企业，也会在财务准许的前提下购进外汇。当然，也有一些人会从银行取出自己的外汇，变成“床垫美元”。综合作用之下，外汇储备下降的同时，银行的外汇存款一起下降。第四，虽然央行拧开了水龙头，但是股市的成交却持续下降，说明水龙头流出的水，并没有灌溉到股市，那么是否灌溉到楼市？虽然不断有人说，买房的路上熙熙攘攘，但我估计这是不可能的，至少是少数地方的现象，原因在下面接着说。

　　很多人告诉如松，中心城市的房子是抵抗货币贬值的标的。这让我不得不思考，既然现在央行在拧开水龙头，那么股市为何成交量持续萎缩哪？根本的原因在于，博弈的成本上升了。买进股票之后，无非是三种情形，第一，上涨；第二，下跌；第三，横盘。当本币升值的时候，如果不计算资金利息，即便横盘的时候也没亏损，上涨就赚了；即便下跌，如果下跌的幅度很小，当本币升值的时候，相对美元也不会出现亏损。可是，现在的情形变了，人民币贬值到趋势已经比较强烈，如果买入股票的时候出现横盘，就是亏了，如果下跌，就是大亏，如果要赚钱，必须大涨才行。一句话，游戏规则变了，成本上升了，所以，股市的成交不断萎缩。

　　当然，股市涨涨跌跌，涨的时候成交量放大，跌的时候一般就缩量，但从长期的趋势来看，成交量的变化还是可以反映出来。

　　这就是说，在购买股票的路上，出现了劫道的，此时，不仅仅存在股市涨跌的风险，还存在汇率的损失，后者这就是那个”劫道“的家伙。

　　同理，看到M2在11月出现上升，“二师兄”们就想当然地认为楼市会东风吹，战鼓擂。今天，三四线城市就不说了，即便将伟哥当饭吃，估计也不起作用，任何行业的供需矛盾都是第一位的；一线和部分二线城市，特别是北上广深，你还真的认为是“刚需”在支撑吗？更主要是投资需求，至少有些人可住可不住，但先买在哪里，等待升值。如今的时期，一二线城市的房价可以每年上升10%吗？深圳今年做到了，但估计绝大多数是不可能的，特别是在未来更难。何况，当汇率预期贬掉10%的时候，即便价格上升10%，也是平本，如果房价不变，就会损失10%。不要将那些地产投资客也当成“二师兄”。

　　房地产会像股市一样，需求逐渐下降吗？这是一定的。

　　以上说的是房、股，其实任何人民币计价的资产都一样，一些人在民币加入SDR的时候说，加入之后，就有多少国际资本需要配置到人民币资产上来，在国际收支平衡难以稳定的今天，不要把外资也当成“二师兄”。未来，人民币资产最好的情形是以本币计价的价格可以维持横盘的走势，这也很可能是管理层对楼市的期望，但更大的可能是所有以人民币标价的资产价格将持续下跌，因为汇率损失彻底改变了游戏规则。

　　不要忽视这个”劫道“的家伙，他会改变一国的投资环境和博弈的基础，逆转以往的任何走势。假设：正常情况下一国股市下跌20%就可以吸引外资抄底；可当汇率贬值的时候，汇兑成本上升，风险放大，需要下跌40%，外资(也包括内资）才会感兴趣，这就是根本差异，生态环境彻底改变。

　　在这样的时期，央行放水，美元标价和黄金标价的资产就会遭受水灾，而人民币标价的资产将加重干旱，这就是这个“劫道”的家伙的威力。除非，关上美元资产和黄金资产的大门，估计很快了。