冉学东：外汇黄金储备剧降 资金流出严重

大参考

　　经过10月份外汇储备短暂回升后，11月又是一个大降。最新消息显示，中国11月外汇储备较上月下降872亿美元，至34383亿美元，预期为34925亿美元。中国11月底黄金储备595亿美元，低于10月633亿美元。

　　从外汇储备来看，8.11人民币汇率大跌之前，7月份外汇储备就已经出现巨额下降，当月下降达500亿美元。8月人民币大跌后，外汇储备减少900亿美元，9月份外汇储备顺势下降433亿美元，10月份外汇储备小幅增长114亿美元，但是到了11月份。许多人认为，外汇储备的下降可能到一段落，但没想到11月更是加速下跌。

　　从黄金储备来看，截止到今年10月末，中国黄金储备规模达到5538万盎司(约1570吨)，较9月末的5493万盎司(约1557吨)增加45万盎司(约13吨)，为连续第5个月增持。中国央行今年7月17日曾更新其官方黄金储备，为2009年来首次。数据显示，其6月份黄金储备跳涨57%至1658吨，较2009年的1054吨增加超过600吨，并一举超越俄罗斯成为全球第五大黄金储备国。中国10月末黄金储备总价值报632.61亿美元，9月末为611.89亿美元，累计增加20.72亿美元。这也是黄金储备在加速五个月上涨之后的首次下降。

　　外汇储备的下降，一般都认为是因为央行在离岸和在岸市场上维持人民币升值所致，但是11月份人民币基本是一路持续贬值的行情，10月30日在岸市场人民币大涨到6.3567，然后开始了持续一个月的贬值到今天的6.4112，尽管幅度相当小，但是对于受央行控制的人民币市场而言，这个幅度也是相当可观。也就是说，为了维持人民币不大幅贬值，央行仍然消耗了800多亿美元才得到如此这样一个成绩，尤其在离岸市场上，央行一度曾经强拉过人民币，抛售美元，但是最终还是维持了一个小幅下跌的态势。

　　原因是12月15号的议息会议之后，美联储打开加息通道，这是美元大涨，外汇储备大跌的最基础的原因。

　　美国劳工部12月4日公布，11月非农就业岗位增加21.1万个。9月和10月数据被上修，就业岗位累积再增加3.5万个。11月失业率持平在5.0%的七年半低位，不断有人重返求职大军，反映出对就业市场充满信心。目前失业率处于许多美联储官员认为符合充份就业水平的区间内，今年已累积下降0.7个百分点。

　　目前看来12月份加息板上钉钉，现在主要是看未来是否还会继续加息，很多人认为美国经济基础较差，未来经济还会出现疲软，有可能会实施QE4，因此美联储加息一次后，很可能将会长期处在停滞状态。

　　不过这种说法目前看来臆想的成分太多，美国经济的复苏此次是从2012年开始的，尽管中间有很多反复，但是复苏是在加速，这也是加息的原因，而美国经济内部的增长韧性，尤其是其体制内的创新动能等都决定了，美国经济仍将很可能一枝独秀，独立于世界经济的荒原之上。当然外围经济的低迷，比如欧洲和日本包括中国的经济都对美国经济有拖累，但是内部的经济增长动能已经进入惯性，升息通道依然打开，美元的升值将会持续，美联储必须通过加息来平抑经济增长带来的通胀风险。

　　因此，人民币贬值的压力会越来越大，这里边不仅仅是人民币此前过于盯住了美元升值，也是因为国内经济债务比例过高，不良资产正在持续发酵，经济处于风险之中，未来经济不应该把汇率看得过重，而是如何在汇率与利率之间做出权衡，防范风险，或者把风险的破坏性降到最低。