刘晓博：三大消息突然降临，股市何去何从？

大参考

　　上周五（11月27日）暴跌的深沪股市，在周日（11月29日）一口气接到了三个利好：

　　1、对于上周突然冒出来的“证监会紧急叫停收益互换业务”，中国证券业协会紧急发声做出解释：“叫停”仅限于融资类收益互换，停止新增，存量继续履行、但不延期，目前存量规模约785亿元。所谓“融资类收益互换”，其实是一种带有对赌性质的“融资炒股”，杠杆最高可以达到5倍，主要在试点券商和专业投资者、投资机构之间进行。对此，本栏目在上周四收市之后，就做过详细的分析。

　　2、从上周四收市到上周五盘中，陆续冒出了多家券商被证监会立案调查的消息。其中三家主要券商，中信证券、国信证券、海通证券周日均发布公告，称被调查的原因均系“公司在融资融券业务开展过程中，涉嫌存在违反《证券公司监督管理条例》第八十四条，即未按照规定与客户签订业务合同”。三家券商周日的公告，带有澄清性质，显然是为了减轻投资者的恐慌。

　　3、上周还有一条被市场看做是利空的消息：证监会日前下发了《关于取消证券公司自营股票每天净买入要求的通知》，允许券商自营盘做空。11月29日，中国证券报旗下中证网的报道称，“国泰君安证券高管”说：监管要求与公司自主承诺是两码事。监管机构推出这一举措后，国泰君安证券仍将继续履行21家券商联合公告中“上证综指在4500点以下，在2015年7月3日余额基础上，证券公司自营股票盘不减持，并择机增持”的承诺。据我们了解，业内同行也一致认同，未来将继续履行承诺。

　　众所周知，今天（11月30日）是国际货币基金组织（IMF）审议“人民币纳入特别提款权（SDR）一篮子货币”的时间。会议时间是在深沪股市周一收市之后，周二开盘之前。所以，上述三大消息在周日集中出炉，显然带有安抚市场，为人民币办成大事保驾护航的意味。

　　那么，未来一段时间市场将如何演进？我的看法如下：

　　1、今天（11月30日）出现新一轮暴跌的可能性不大，主力资金至少在今天会全力护盘。大盘可能略微低开，然后翻红。午后出现较大抛压，出现一定幅度跌幅，但尾盘可能会被主力拉上去。

　　2、收益互换的资金必须离场，这一点管理层的基本态度没有改变，这意味着股市再困难，也要去杠杆。所以，接下来的行情将继续震荡，等待政策面消息的明朗。比如美元加息，大股东、董监高股灾禁售期（2016年1月8日到期）会不会延长等等。

　　3、从最近几次“政策诱发大跌，大跌之后调整政策”的轮回看，管理层也是摸着石头过河，试图尽快让股市恢复常态，推出IPO注册制改革。政策和市场不断博弈，当市场“撒泼打滚”的时候，政策必会有所让步；当市场过热时，调控又会如期而至。

　　4、未来影响市场的关键因素，是IPO注册制改革什么时候推出，过渡期有多长。由于市场和政策不断博弈，往往计划比不让变化快。我的看法是：想在牛市里推IPO注册制是非常困难的。中国历史上的牛市，无不终结于大扩容。而IPO注册制改革，将开启的恰恰是史无前例的大扩容。

　　5、正是由于政策跟随市场不断变化，所以市场充满了不确定性。这个时候，散户是最软弱无力的，因为信息高度不对称。参与这样的市场，风险只会越来越大。