凯恩斯：限制权益互换业务买入对反弹影响不大

大参考

　　每个人的身上，都依附着两个自己：好的自己和坏的自己。让积极打败消极，让高尚打败鄙陋，让真诚打败虚伪，让宽容打败计较，让快乐打败忧郁，让勤奋打败懒惰，让坚强打败脆弱。只要你愿意，你就能做最好的自己。

　　昨天大盘出现了回落。最主要的原因首先是新股的分流资金效应。其次是管理层清理权益类呼唤业务。据悉本次证监会清理的对象主要针对1217.29亿元的权益互换业务。

　　由于这部分资金规模较股市异常波动前的场外配资小得多，也仅为目前场内融资业务的零头，因此，此次清理对市场冲击将非常有限。同时我们注意到此次清理，采用的是限制买入手段，而不是强制卖出。个人以为，作为管理手段是一种进步。因为任何人都不应该强制别人把股票卖出。这牵涉到亏钱卖出问题，强制卖出，你给亏损补贴吗？给了补贴不就等于说，你包赚不赔吗？何况强制卖出，也会导致大量资金的集中抛售，印发资金踩踏事件。

　　权益互换是一种金融创新，是券商向投资者提供杠杆，是指客户提交一定保证金后，券商通过自营账户，代替投资者购买约定额度的股票，由此带来的浮盈、浮亏由投资者承担，投资者需要支付约定额度所产生的利息，利率由投资者和券商共同约定。

　　由于该项业务属于非标准化的场外业务，因此各券商和投资者之间的约定不尽相同。一般而言，保证金比例为20%~50%，利率为8%左右，投资者门槛为净资产2000万元~3000万元。保证金可以是现金，也可以是国债、企业债或者股票。现金的折算率为100%，国债折算率为90%~95%，企业债为70%~80%，股票折算率为20%~60%。权益互换业务杠杆最高可达5倍，通常在2~3倍之间，远高于场内融资的1倍杠杆率。在监管层倡导慢牛、强调逆周期调节杠杆的当下，这类业务迟早被禁止。清理了这些资金，有益于股市的长期稳定发展。经历了昨天的回落之后，今天早盘预计会延续昨天走势，预计股市会低开高走，出现反弹概率大。