冉学东：市场进入最关键时期

大参考

　　昨夜耶伦在国会的证词，再次确认美联储可能在12月加息。市场上许多人士认为耶伦的讲话没有超出以前的表述，市场反映平静，这个看法可能不是很准确。

　　在很快进入12月的档口，耶伦的表述表面看没有变化，但是随着时间的推移，耶伦的讲话事实上是对12月的加息进行又一次的预期引导，市场必须提前做好准备。

　　耶伦说，联储货币政策决策机构FOMC认为今年12月加息可能是合适的，但目前尚未就是否采取行动作出最终决定。联储预计经济状况将证明应逐步收紧货币政策，而市场应关注于利率长期的完整发展路径，未来的加息步伐将是循序渐进的，而尽早加息可让美国的利率以更渐进步调上行。耶伦在评论美国经济时表示，目前美国经济状况良好，劳动力市场的闲置度显著减少，但就业增长的步伐近期开始放缓。

　　耶伦的表述被出台的经济数据所证明，隔夜美国公布的四项较为重要的数据均表现良好，尤其是ADP数据，数据显示，美国10月ADP就业人数增加18.2万人，预期增加18.0万人，前值下修为增加19万人，预期增加20万人。与近来非农就业人口增长放缓相比，ADP就业人数并未出现明显下滑。其次，美国9月贸易帐数据也好于预期。美国10月ISM非制造业指数59.1，为2005年8月来次高水平，制造业PMI表现好于预期，表明美国服务业扩张速度加快，美国经济增长依然稳健。

　　对于中国而言，美联储加息无疑是利空，不过还有一个利好可以对冲，那就是人民币冲刺SDR。11月是IMF讨论人民币进入SDR的事件，只不过没有确定什么时候公布，但是11月肯定做决定。从目前看IMF的表态，美国人的反应，进入SDR可能性很大。中国为了冲刺SDR，必定在其他方面做出了巨大让步，这是美国人障碍攻克的关键；而IMF也希望人民币能够加入SDR，因为IMF也需要人民币，SDR如果没有人民币的支持，其影响力日渐式微。当然从目前人民币的情况看，还不能自由使用，资本项目不能开放，宏观经济下滑，资金外流，不利于人民币币值的稳定，但是人民币在国际上影响力日益增强，国际贸易中支付结算也在加大，IMF可能有条件接受人民币入篮。

　　这样两个对于人民币极为重要的事件都要在11月末12月初出现，对市场形成巨大扰动，美元最近重拾升势。从技术面上看，美指强势突破97.80阻力，98是强阻力，目前均线向上发散，仍有向上的动力，需要注意的是美指即将面临上方98.20附近的重大阻力，此位置既是前期高点，也是震荡区间上沿。当然美元很快挑战98大关，有可能重新冲破百元大关。黄金等贵金属彻底进入地域般的煎熬，而美元加息预期迫近，中国经济复苏不确定，油价、有色等大宗商品也不会有反转迹象。

　　今天A股大蓝筹开始蠢蠢欲动，证券股连涨停两天，创业板出现调整，市场开始尝试风格转换。这主要是部分券商人士认为中国经济阶段性见底，前期央行的宽松政策逐渐见效，而大型基础设施建设对宏观经济的带动也可能很快会在数据上反映出来。

　　在笔者看来，这种看法短视和肤浅，即使政策见效，包括放开二胎、十三五规划、国企改革等，也不会让经济出现明显的复苏，12月或可能在下跌途中有所休整，但不会出现明显反弹，经济还将调整，此次风格转换必然跟上半年几次努力一样，很快夭折，A股的希望还在成长股。