如松：死猫式反弹结束了？

大参考

　　国外部分分析师将从3月中旬到本月中旬欧元兑美元的反弹看成是死猫式反弹，很多人却执迷于短期欧元兑美元的走势。任何一个人，如果想看清短期的趋势，必须建立在很清楚地明了中期、长期趋势的基础上，没有对中长期趋势的研究，判断短期就缺乏基础。而判断中长期，绝不仅仅是看看图形的事情。

　　所谓死猫式反弹，就是说，只要下跌的幅度足够深，他都会出现一个盘整、反弹的过程，实际上就是我们熟知的下跌（或上涨）中继。这背后的因素是，当下跌到一定幅度的时候，原来造成下跌的原因得到了部分修正。比如：就以巴西雷亚尔来说，外汇平衡和财政平衡状况是雷亚尔贬值的根本压力，当汇率下跌一定幅度之后，出口的能力得到部分恢复，外汇平衡可以适度改善，而刚刚开始贬值的初期，通胀对财政支出和收入的影响还没有显示出来，此时就出现死猫式反弹。但是，这种恢复是短暂的，比如去年和前年，巴西通胀一直在6%上下小幅徘徊，今年中，已经上升到9.5%，这立即提升出口成本，货币贬值带来的价格优势被蚕食，而随着通胀的增长，财政支出必须扩大（否则公务员和政府雇佣的临时工都将有意见，为政府服务的机构也会提高收费标准等），收入受到影响，死猫式反弹也就结束了。

　　下跌中继，每个人都懂，但形成下跌中继的原因，很多人不懂。

　　美元兑欧元已经上了一个台阶，但上了台阶之后，美国经济依旧不死不活地温和复苏，而欧洲经济虽然略有好转（或许更主要是原油价格下跌带来的），但依旧半死不活地半死不活，两地区之间的生产效率（核心是资本投资收益率）的差距并没有根本的转变，所以，欧元兑美元只能是死猫式反弹。如果清楚美元欧元之间的内在关系，也就不必执迷于短期的小幅波动，更不会因为几日大幅涨跌而惊慌失措。

　　现在欧洲已经明白，仅仅（注意这两个字）依靠货币贬值并不能从根本上提升自己的经济竞争力，在TTIP谈判上明显开始显得积极，双方同意免除97%的关税，这是前进的一大步。未来，TTIP的谈判会加速，这是两个地区的经济现状所决定的，因为大家都知道，仅仅用货币政策，对自身经济的增长的动力提振有限。

　　这在给中国启示，仅仅放水不能解决问题，可央行却总整这件陈旧的武器。

　　从现在来看，新兴市场货币在过去两周的反弹也是死猫式反弹，而且这种反弹很可能在不长的时间内过去，因为在过往的一段时间，无论巴西、阿根廷、土耳其等国，都没有出现采取根本性措施以逆转过往趋势的报道。比如，还是以巴西来说，最近有一个报道“据路透社10月20日巴西利亚报道，受消极经济预期、政府债务利息变动及预期财政收入落空等因素影响，巴政府将对2015年财政计划进行调整，放弃原计划财政盈余0.15%（占GDP比重）的目标。根据新的财政计划，巴西2015年赤字可能达500亿雷亚尔。据悉，今年巴政府债务利息预计为200至500亿雷亚尔。此外，受水电费优惠计划及出售油田勘探权受挫等因素影响，巴财政收入将较预估减少260亿雷亚尔。”，这个国家并没有真正改革自己的财政体系和经济模式，依旧行使在过去的道路上（用财政赤字和投资应对经济困境），所以，前段时间雷亚尔的反弹只能是死猫式反弹，未来不长的时间内就会结束。

　　如松在前面写过一篇文章，美联储加息不是决定美元指数涨跌的唯一决定性因素，有时美元加息，但美元指数下跌，这在历史上出现过不止一次，也就是说，美元的涨跌有内在的更强大的动力，这关系到很多的因素。这中间的内容才是我们判断趋势的基础，对任何货币都是如此，当然包括未来的人民币。

　　要关注的是反弹是什么性质，如果是死猫式反弹也要清楚内在的逻辑，加息有时也会形成死猫式反弹，反弹之后继续下跌，比如，2004年开始的美联储加息周期，美元指数就是如此，

　　有朋友让如松写点技术的帖子，N年前，在某网站上，本人写过大量的技术帖子，却发现，无论技术上写得如何，最终都是没意义的，有两个人观点给本人很深的启发：禅师说：任何一个盘整的未来，都有三种可能：第一，上升；第二，盘整；第三，下跌；而盘整时刻可能发生。本人的半个老师也说过几乎同样的话：同样的技术图形，本次将上升，但下次将是下跌！从此后，关闭了那个网址，再也不写那些垃圾技术帖子。本人不想开倒车，只能辜负朋友的期望了，如果再写就是害大家。

　　当一段趋势下跌或上升一个阶段之后，形成盘整，是死猫式的还是非死猫式的反转？原因是内在的。

　　沪指今天的位置，看多可以有N种理由，看空也有N种理由，你会发现多头空头的理由都很充分，所以，莫衷于是。这里最关键的问题是判断现在的位置属于什么位置，和未来流动性的大趋势 等等，这才是核心内涵。

　　这样说，很多技术派的人士一定拍砖，没问题，这是大家的权力。

　　所以，如松的今天，并不懂技术，所以，这不是客气，而是事实。