金鸿评论：一周财经要闻点评（试发）

大参考

一、国际部分

1、热点聚焦：关注希腊债务减记谈判

　　1月30日晚，欧洲理事会主席范龙佩宣布，除英国和捷克以外的欧盟成员国通过了“财政契约”草案，欧洲永久性危机救助机制提前一年启动。一旦“财政契约”正式开始实施，欧洲法院将有权对结构性赤字超过国内生产总值0.5%的国家进行处罚，欧元区在实现财政一体化的道路上迈出了坚实的一步。

　　为了尽快实现财政一体化，德国希望从希腊这块短板上实现突破。目前，希腊极需得到欧盟和IMF提供的第二轮总计1300亿欧元的援助，3月20日以前希腊需偿付的到期债务为145亿欧元，如果不能在2月中旬得到最新援助希腊可能在3月份出现违约。

　　救助希腊的措施分为两类，外援救助，希腊民间债权人承担一部分损失。外援包括欧元区国家、IMF和欧洲央行。救助希腊的成本是高昂的，而且，即使能帮助希腊避免违约，也不代表欧债危机结束了，因为葡萄牙极有可能走上希腊的老路。

　　在标普把葡萄牙的评级下调至垃圾级以后，各大基金开始抛售葡萄牙国债。1月30日，葡萄牙的5年期国债收益率和10年期国债收益率分别上涨到21.719%和16.58%，CDS也创下了历史新高。如果救完了希腊之后葡萄牙债务危机又爆发了，救助希腊的意义就非常有限了。

　　法国和奥地利失去3A评级之后，欧洲金融稳定基金的前景堪忧。EFSF从金融市场募集的资金是由14个不需要援助的欧元区国家提供的担保。为了保住3A评级，EFSF承诺它的所有借款都是由3A级国家担保的，法国和奥地利失去了3A评级之后，也就失去了对EFSF的担保资格，有担保资格的国家只剩下德国、荷兰、芬兰和卢森堡，EFSF的3A级担保额从4510亿欧元下降到2710亿欧元。EFSF需要向葡萄牙、爱尔兰和希腊提供援助贷款总额有2000亿欧元之多，剩余资金对于背负着1.9万亿主权债务的意大利是杯水车薪。如果意大利债务危机也爆发了，就要看德国政府的意愿了，因为救助意大利极有可能把德国拖入债务的深渊。

　　要从根本上解决欧元区国家的债务问题必须统一欧元区的财政，所以，德国提出建议，由欧盟来“接管”希腊财政。但是，这个建议遭到了包括法国在内的不少欧元区国家的反对。站在德国政府的角度看，如果无法逼迫希腊政府交出财政大权，那就只能尽可能少的付出救助资金，外援少了，希腊国内的私营债权人要承担的损失就大了——它们被要求减记70%的债务。如此高比例的亏损对希腊国内的债权人来说是非常难以接受的，为了减少损失，他们只能向本国政府施压，希腊政府只好以“同归于尽”对欧盟进行威胁，如果拿不到救助资金，希腊会有大量公共债务违约，最后被迫退出欧元区。由于希腊违约的后果严重，德国不得不考虑做出让步。2月4日，欧元区官员表示，欧洲央行考虑通过所持债券支持希腊下一轮救助方案，以遏制主权债务危机蔓延。

　　为了寻找新的外援，德国总理默克尔来华求助，在北京，默克尔喊出欢迎中国企业到德国投资的口号。为了表示诚意，德国普茨迈斯特已经被三一重工收购了，中国国家电网公司也得到了葡萄牙国家能源网公司25%股份。在与默克尔会晤时，温家宝总理表态，中国考虑更多地参与解决欧债问题。

　　如果欧元区国家大量地向中国企业出售资产（特别是国有企业资产）换取资金，中国政府将不得不大量收购欧元区国家的债券，因为中国大量投资欧元区的企业之后，中国与欧元区的利益就捆绑在一起了，稳定欧元区经济就是保护中国的利益，在中国的全力支持下，欧债问题是可以控制住的，但是，如果中国大量购买了欧元区国家的债券，美国的国债又该卖给谁呢？美国财政部刚刚发表过声明，2012年1月至6月美国计划发行6440亿美元的净适销债务。2月3日，国务院办公厅发布消息，国务院副总理王岐山与美国财政部长盖特纳通电话，就中美经济关系、欧洲经济问题等议题交换意见，但对于两人沟通内容未多作说明。盖特纳的电话是在温家宝总理松口考虑更多地参解决欧债危机之后的第二天打来的，盖特纳会在电话里说什么呢？可以肯定的说，盖特纳会要求中国能多买一点美国国债，少买一点欧元区国家的国债。2月4日，日美两国政府就驻日美军的整编问题基本达成共识，决定将原定转移到关岛的海军陆战队的部分兵力（8000人）转移到夏威夷和菲律宾等地。这是美国放松在第一岛链封锁中国的信号。在做出实际让步的同时，嘴巴上的便宜还是要赚的，著名战俘麦凯恩在慕尼黑摆出一副人权教师爷的架子，教育我们“阿拉伯之春”应该进入中国。如果美国真想增加一点左右中国的能力，应该增兵日本而不是减员。

　　据高盛预计，2012年欧元区有1万亿欧元政府债券到期，2到4月份是“欧猪五国”债务到期的高峰。2月份意大利到期国债高达531亿欧元，这个月将是一个危险的月份。目前，意大利库房只有约350亿欧元的现金储备，根本不足以还清欠款，随着欧元区解体可能性的增加， “欧猪五国”的债券被大量抛售，这又进一步增加了这些国家的发债难。这是一个难以打破的恶性循环

　　一旦希腊的公共债务无序违约了，退出欧元区是必然的，这个后果无论是对退出欧元区的国家来说还是对留在欧元区的国家来说都是灾难性的，希腊国内出现社会动乱、相关国家货币的竞争性贬值、严重的贸易保护主义、全球金融市场的剧烈震荡都有可能出现。鉴于这种后果的严重性，德国和希腊都希望对方在最后时刻让步，以便自己的损失最小化，这种僵持状态如果在最后关头遭遇严重的突发事件，极有可能造成无法挽回的后果，希腊被迫退出欧元区。

（执笔人：金鸿）

2、主要汇率

（下周开始发）

3、大宗商品

（下周开始发）


二、国内部分

1、宏观调控

　　（1）房地产调控

　　1月31日，国务院总理温家宝主持召开国务院第六次全体会议，在会上温家宝强调，继续严格执行并逐步完善抑制投机投资性需求的政策措施，促进房价合理回归。采取有效措施增加普通商品房供给。做好保障性住房建设和管理工作。

　　海易居房地产研究院最新发布的报告显示，截至2011年12月底，北京、上海、深圳、广州、青岛、南京、厦门、杭州、南昌、福州等10个典型城市新建商品住宅库存总量高达5998万平方米，与上年同期相比，增长约39.22%，环比上月新增4.05%，库存量处于高位运行状态。面对日益严峻的库存挑战，房地产开发企业的“去库存化”速度也在随之加快，降价促销成为很多企业在面临压力时做出的选择。

　　（2）财政政策

　　2月1日，财政部部长谢旭人在最新一期《求是》上发表文章，阐述“积极财政政策内涵”。谢旭人文中写道，目前中国的赤字率和债务负担率还处在安全的区间，综合分析国内外形势，“继续实施积极的财政政策，既有必要，也有可能。” “十二五”规划中有些重大项目需要开工，已经开工的项目要保在建、保工期，保障改善民生、推进经济结构战略性调整、促进中小企业发展、支持重点领域改革等都需要进一步增加财政投入。关于“优化投资结构”，谢旭人的表述是，“保持合理的中央财政基建投资规模，……优先保证重点在建续建项目的资金需求，严格控制新上项目，防止重复建设。”

　　同日，中国社会科学院财经战略研究院院长高培勇在《人民日报》上发文，探讨“积极财政政策的实施重心与路径选择”。高培勇指出，有别于以往以“增支”为重心的操作，“减税”将成为继续实施积极财政政策的主要载体。高培勇认为，2012年继续实施的积极财政政策，不是对2011年的全盘复制。鉴于国内外经济形势已经发生实质性变化，2012年的积极财政政策在实施重心与操作上都有新的变化。在2012年，既有必要、也有能力实施较大规模的减税。

　　在一个多月之前举行的全国税务工作会议上，李克强副总理作出重要批示，要求税务系统坚持依法行政，深化税制改革，继续完善结构性减税政策，切实优化纳税服务，积极创新税收征管，大力加强队伍建设，充分发挥税收在促进发展、调整结构、改善民生等方面的作用。国家税务总局党组书记、局长肖捷在会上表示，2012年要完善落实税收政策。围绕支持文化改革发展、加快转变经济发展方式、支持区域经济协调发展、保障和改善民生，进一步完善落实各项税收优惠政策，加速企业创新和科技成果转化，推动国有大型企业重组改制，促进战略性新兴产业发展，支持发展循环经济和淘汰落后产能，加快推进西部大开发，落实提高增值税和营业税起征点政策，延长对小型微利企业减半征收企业所得税并适当扩大优惠范围的税收政策等。

　　2月1日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，研究部署进一步支持小型和微型企业健康发展。会议要求认真落实国务院2011年10月12日常务会议确定的各项财税和金融支持政策。会议确定了进一步支持小型微型企业健康发展的政策措施：第一，完善财税支持政策，第二，努力缓解融资困难，支持小型微型企业上市融资。第三，加快技术改造，提高装备水平，提升创新能力，第四，加强服务和管理。

　　（3）货币政策

　　2月1日，国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会发布1月份中国制造业采购经理人指数（PMI）为50.5%，较前一个月回升0.2个百分点，这也是官方制造业PMI数据继2011年12月之后连续第二个月呈现上升态势。与此同时，尽管汇丰公布的1月份中国制造业PMI指数依旧位于50.0%的荣枯分水岭之下，但是同样呈现回升态势。

　　市场分析人士及经济学家普遍认为，1月PMI超预期反弹,令市场对中国经济实现软着陆的信心增强，或将导致短期内政策放松的力度和节奏有所减弱。

　　（4）、人民币国际化

　　1月30日，国家发展改革委正式印发《“十二五”时期上海国际金融中心建设规划》。《规划》提出，力争到2015年基本确立上海的全球性人民币产品创新、交易、定价和清算中心地位，上海金融市场（不含外汇市场）交易额达到1000万亿元左右，主要金融市场规模保持或进入世界同类市场前列。

（材料整理：金鸿）

2、产业经济：聚焦科技兴农

　　龙年春节前后，“十二五”期间工业转型升级的规划密集出台，结构调整转型升级是“十二五”期间各个工业领域规划的主要方向，钢铁、汽车、船舶、水泥、金属、纺织、造纸、石化和化学工业都不约而同地把“企业兼并重组步伐加快，行业产业集中度明显提高”作为调整的主要目标之一，这说明，中国整体上已进入工业化中期的后半阶段。这一阶段的发展模式要求由“以农补工”过渡到“以工补农”，2011年，中央财政对三农投入首次超过了1万亿元，这是中央一号文件连续九年锁定三农的历史背景。

　　从发达国家“以工补农”的经验来看，为了保障粮食供应，欧美国家主要采取高补贴模式；日本和韩国主要采取的是高价农产品模式。与欧美国家相比，我国的农业生产面临着人多地少水缺的国情，农户户均耕地规模仅0.5公顷，相当于欧盟的1/40，美国的1/400，简单地模仿其工厂化、规模化、大农场的经营模式行不通。与日韩相比，两国的农产品进口依赖度高，我国也不可能由此保障粮食安全。从国内的现实条件看，可用耕地减少、劳动力转移、劳动力价格居高不下将使农业生产步入高成本时代。因此，“实现农业持续稳定发展、长期确保农产品有效供给，根本出路在科技。”

　　科技兴农，良种先行。我国常年用种量为300亿公斤，但目前我国前10强种业在世界种子贸易中所占份额仅为0.8%，蔬菜、瓜果、养殖等产业半数以上品种需要进口，优质奶牛数量不足奶牛总存栏数的四分之一。造成这一局面的原因，固然与行业公认的种子企业的杂、多、乱、小、散有关，更深层次的局限性还体现在经营理念上。孟山都、杜邦等的跨国企业经验表明，种质行业的主要利润回报在肥料、农药等配套的生产资源上（种质在整个行业中的销售收入比约为1：10，但却是撬动整个行业的支点），但即便是丰乐种业、隆平高科、万向德农、登海种业、敦煌种业、大北农等上市种业企业，其经营业务仍然局限于种质本身，与跨国种业公司相比，尚未形成“良种开发→与良种配套的农资的产销利润→对新良种进行研发投入”的循环。这种循环的缺失使涉农公司大都比较弱小，诸多问题难以解决：一是科技成果转化率低；二是以往片面强调市场化的基层农技推广体系，缺乏良种的资金支持；三是农业科技人才的培养出现断层。要解决这一问题，需要“两条腿走路”：一是培养具有先进经营理念的企业；二是参照国际经验，按照统一的顶层设计，改变研究力量分散薄弱、各自为战的局面，集中优势力量育种的合理分工、协作攻关，提高科研资源的利用效率。

　　近年来，发达国家依托其跨国公司一方面进一步强化全球粮源、物流、贸易、加工、销售“全产业链”布局，另一方面通过并购、参股等形式谋求对种养环节更大的控制权，在这样的局面下，对“水、土、肥、种、密、保、工、管”各个环节的技术进行综合研究和应用就更重要。比如，我国生物农药的使用面积只约占病虫害全部防治面积的5%（不足世界用量的5%），微生物肥料年产量只有10万吨到40万吨（我国同期化肥产量约120000万吨，上世纪90年代末国外生物复肥占复合肥的比例已由80年代末的15％上升至70％），而国外公司则已瞄准中国市场进行渗透，开展组合技术的实验。在这场竞争中，对农业科技资源的综合研发和利用能力已经成为发展的关键。

（执笔人：黑色新星）

3、中国股市：投资机会就在眼前

　　现阶段，朋友圈里谈论股市最多的话题就是大盘指数何时见底的问题，我以为，在大盘指数相对于个股行情严重失真的今天，多分析一些具体个股的投资机会要远比空洞地研判指数涨跌更有现实意义。

　　我们可以看到，在大盘指数巨幅下跌的同时，相当数量的个股正在逐渐显现其自身具有的操作价值。因为我们知道，中长期决定股价高低的最主要的因素在于个股本身内在所具备的真实的投资价值以及投机价值。所谓投资价值，简单讲无非就是公司本身的财务指标数据能否匹配被炒高股价后的股票高定位问题，投机价值对应的应该是未来公司盈利预期的成长性是否能够在一个较长的时间段内得以充分延续。前者是为了打消投资人对于高市盈率的恐惧，后者牵扯到是股价操控者讲故事的本钱，也就是投机价值数量化后的真实体现。

　　过年期间，笔者和很多大资金的持有人做过多次的交流，普遍的感觉就是现如今囤积在市场外围可动用的资金量相当地大，只是苦于没有相对较好的投资增值的机会而在场外被动地进行等待。并且，他们对于深沪股市的看法和笔者也有着很多相似的观点，就是说市场整体性的指数机会不大，但个股的可操作性机会却正在逐步临近！我们认为，相当数量个股的内在质地已经具备了支持其流通市值在目前价位上进行翻番的潜力，但是，受制于整体大市成交量的极度低迷，主力机构收集到足够量交易筹码的所需的时间成本会比较昂贵，与此同时，股价被炒高之后的接盘对手也非常地稀少，这很不利于投资收益的现金即期兑现。

　　我们知道，做任何一项投资的决策，天时、地利、人和等各方面的因素都要考虑周全。现阶段的股市，在具体投资标的物的选择上已经给了我们相当大的回旋余地，但是，实事求是讲，整体大势的交易氛围还没有摆脱熊市的阴影，所以，我们若要指望大盘短期之内就进入轰轰烈烈的牛市上升通道那是不切合实际的空想。因此，在当前这种情况下，我们的交易步骤一定是在关注个股上做足功课，这是非常重要的。当可交易标的物进入其可操作价值区间时，我们应该做的是：摒弃恐惧心理，逢急跌分批介入做长线投资（机）。笔者认为，在不远的将来回过头来看，这将是一笔非常不错的交易。

（执笔人：吴晓达，天琪北京首席投资顾问）

三、科学技术：要闻点评

　　（一）中国科学家成功克隆水稻光敏感雄性不育基因

　　华中农业大学1日公布，经25年不懈攻关，中国科学院院士张启发课题组成功克隆控制水稻光敏感核不育基因。据了解，光敏感雄性核不育水稻农垦58S于1973年在湖北沔阳(今仙桃)发现，被认为是“国宝级”遗传资源。1987年启动的中国国家“863”计划，将利用光敏感核不育培育“两系”杂交稻作为主要内容之一列入生物技术领域。从1987年开始，华中农业大学的张启发课题组就一直致力于克隆控制水稻光敏感核不育的基因。

　　张启发介绍说，光敏感核不育水稻杂交体系被称为“两系”杂交稻。与传统“三系”杂交稻相比，“两系”杂交稻简化了杂交育种和制种程序，降低了种子成本，且自由配种，能充分发挥杂种优势。

　　（二）首个10纳米以下碳纳米管晶体管问世

　　据美国物理学家组织网2月2日（北京时间）报道，来自IBM、苏黎世理工学院和美国普渡大学的工程师近日表示，他们构建出了首个10纳米以下的碳纳米管（CNT）晶体管，而这种尺寸正是未来十年计算技术所需的。这种微型晶体管能有效控制电流，在极低的工作电压下，仍能保持出众的电流密度，甚至可超过同尺寸性能最好的硅晶体管的表现。相关研究报告发表在最新一期的《纳米快报》杂志上。理此次研究的最大意义在于，证明了10纳米以下的碳纳米管晶体管也能表现良好，且优于同等长度性能最佳的硅基晶体管，这标志着碳纳米管可成为规模化生产晶体管的可行备选。

　　而且其所处的工作电压仅为0.5伏，这对于降低能耗十分重要。此外，超薄碳纳米管晶体管的极高效能也显示出了其在未来计算技术中大规模使用的潜力。

　　由于碳纳米管在光学、力学、电学和热学性能。使其应用领域十分广泛,具有巨大的商业价值。第一，碳纳米管复合材料。如电磁干扰屏蔽材料及隐形材料和大规模集成电路等。第二，超级电容器。基于纳米尺度新材料的太阳能光伏器件研究是当前国际太阳能光伏领域研究的热点。碳纳米管是直接带隙材料，一直被认为可能在构建下一代太阳能电池中发挥重要影响。第三，信息存储。该技术将会给信息存储技术带来革命性变革。此外，碳纳米管还可用于制造催化剂和吸附剂、纳米装置(纳米机器人) 、原子探针、超大规模集成电路散热衬托材料、计算机芯片导热板、美容材料、防弹背心、抗震建筑等。

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附录：国家自然科学基金的支持的几个重大研究项目

一、“微进化过程的多基因作用机制”重大研究计划2012年度项目指南

　　微进化指的是种内或近缘物种之间的进化,是生物变异的源头和适应环境的基础。以人类进化为例，微进化研究的是人群内部（或人与黑猩猩之间）的遗传差异，如人类对高原环境的适应、遗传变异与地域性传染病的关联、人类适应不同日照环境与肤色变异等等。生物进化过程中，种群对环境迅速变化的适应、入侵种适应新的环境、人工驯化下动植物生殖生理或神经行为的改变、物种形成过程中不同种群交配行为的分化等由遗传改变导致的一系列表型变异，都是微进化过程的表现。因此，可以说微进化是生物变异与环境适应的源头，也是生物学的基础研究领域。微进化研究着重于基因对性状的影响，以及选择对基因变异的作用。

　　本重大研究计划建议通过分析微进化过程中表型变异生物在基因组水平上的变异，发现与表型变异相关的关键遗传改变，并揭示进化的作用力，从而阐明复杂表型变异的遗传机制。通过研究，建立遗传变异与表型变异之间的相互关系，使进化理论奠定在更坚实的遗传学基础上，推动进化理论的进一步发展与完善。

　　2012年度拟重点资助的研究方向：

　　（一）新环境下的基因组变异及适应新环境的分子机制。

　　（二）极端环境下的基因组变异及适应极端环境的分子机制。

　　（三）人工选择下的基因组变异与适应人工环境的分子机制。

　　（四）细胞水平的适应和变异。

　　（五）围绕微进化研究的计算生物学新方法。

二、“面向能源的光电转换材料”重大研究计划2012年度项目指南

　　本重大研究计划面向国家解决能源问题的重大战略需求，以光-电/电-光转换为核心，以材料设计和制备为基础，发挥光电材料的理论与模拟的引领作用，重视微纳结构和表面界面工程研究，旨在揭示高效光-电/电-光转换的机理，突破现有原理和技术局限，为光电转换材料和器件在可再生能源的开发和能源高效利用方面提供新思路和技术支撑。

　　（一）科学目标

　　本研究计划拟通过材料、化学、数理和信息等多学科交叉，在理论和实验的源头创新上取得突破，揭示提高光-电/电-光转换性能的新机制，建立和发展高效光电转换材料制备新方法，发展具有自主知识产权的材料体系，为可再生能源的开发和能源的高效利用提供新途径，造就一支有国际影响力的研究队伍，提高我国在光电材料和器件研究领域的整体创新能力。

　　（二）2012年度拟重点资助的研究方向和研究项目

　　1、光电转换过程的机理、理论与模拟。

　　2、光电转换材料的设计与制备。

　　3、微纳结构、界面工程及其功能调控。

三、“可信软件基础研究”重大研究计划 2012年度项目指南

　　本重大研究计划以国家关键应用领域中软件可信性问题为主攻目标，分析、研究和解决相关科学问题，在嵌入式软件和基于网络的大型应用软件中开展示范应用，为改善国家重大工程中的软件可信性提供科学支撑。

　　（一）科学目标

　　针对国家信息化发展和重大工程应用对可信软件的战略需求，采用理论研究和实证研究相结合的方法，揭示软件可信和环境可信的失效、度量和演化的基本规律，建立可信软件及其环境构造与验证、演化与控制的方法和关键技术体系，研究可信软件开发工具和运行支撑平台及环境，并在典型的嵌入式软件和基于网络的大型应用软件中进行验证和示范，促进软件从传统的单一度量理论到综合性的可信度量理论及其构造方法的集成升华，提高我国在可信软件领域的原始创新能力和国际影响力，为国家相关重大计划和工程的可信软件研发提供科学支撑，培养一批高水平的研究人才，促进我国软件产业的崛起和发展。

　　（二）2012年度拟资助的研究项目

　　本重大研究计划2007年启动，至今已资助“集成项目”2项、“重点支持项目”18项和“培育项目”73项（有关情况参见http://www.nsfcts.net）。

　　本重大研究计划2012年度只资助以下两类“集成项目”：一是理论与方法集成类：开展可信软件理论与方法体系的集成，并建立相应的技术试验床；二是应用集成类：以国家重大科技与工程任务为载体，对可信软件开发与运行保障等方法和技术进行集成与示范应用。

　　1、 可信软件理论、方法集成与综合试验平台

　　2、 可信软件系统试验环境与示范应用

四、2012年第1期应急研究项目《我国城市交通公交优先发展战略研究》申请

　　着眼于我国城市公共交通优先发展的制度设计和近阶段实施性政策建议，本项目重点研究如下几个方面：

　　（一）中国城市公共交通优先发展的需求分析

　　（二）城市交通公交优先发展的国际经验与借鉴

　　（三）城市公共交通优先发展的制度设计

　　（四）城镇化快速进程中城市公共交通优先发展政策

　　（五）城市公共交通优先战略实施的评价与监管体系

　　特别注意：应急研究项目定位于政策研究，强调应用管理理论和科学方法，运用有效的数据支撑，加强与实际管理部门的结合，在长期学术研究成果积累的基础上，针对项目指南提出的研究专题，快速提出科学、可靠的研究结论和可行的政策建议。

（执笔人：品茶）

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