井底望天：央行双降

大参考

央行双降（一）

　　央行8 月25 日晚上出手了，这个至少对欧股和美股是利好，但是对海外股票市场会有稳定作用，这个会反过来安抚A 股，所以A 股和其他亚太股都会反弹一下。而对A 股的话，要看这个政策能否改变机构参与者的思维了。

　　现在出台的算是货币政策，还要等下面的财政政策，应该主要目标还是实体经济。

央行双降（二）

　　中国股市就像日本60 年代的股市一样，还处于一个早期阶段。

　　这个阶段的特点，就是参与股市的人少，占全民的比重比较低，比如现在中国大概30 个人，有一个股民；而发展时间比较长的地方，比如美国这里，大概是每3 个人就有一个股民。

　　所以美国股市周一开盘一度跌1000 点，总统奥巴马就要出来开记者会，因为对美国实体经济的影响太大了。而中国股市，因为处在早期阶段，那么对中国实体经济影响没有那么大。

　　这次A 股跌，让海外投资者开始意识到中国实体经济应该有困境，对全球投资人的信心有打击，所以才出现全球各种市场大幅度震荡。毕竟2008 年之后的世界经济，全靠中国在托，现在这个发动机要出问题，而美国经济还没有完全复苏，这样全球陷入萧条的危险就大了。

央行双降（三）

　　本来全球投资者，对土共的管理能力非常有信心，认为中国经济放缓，最好就是空那些因此而倒霉的经济体，比如澳洲、新西兰、巴西、南非、俄罗斯、泰国、马来西亚、台湾等等，但是却认为中国自己的经济应该可以继续温和的发展。现在看来这个信心受到了一些打击，这个可以从美国股市先涨后跌看得出来。如何重新让他们恢复信心，这个是具有全球影响的事情。

　　那么在这个情绪管控上，人民币的汇率，看起来非常重要——因为有限的人民币贬值，会松缓中国外贸出口的压力，但是也增加对其他国家的经济压力。如果人民币贬值过多、过快，不光影响人民币国际化，而且会摧毁全球市场对未来经济前景的信心。央行在这里花了很大功夫，已经用了2000 亿美元来稳定汇率。

　　央行进一步降利息，必然给人民币贬值带来更大的压力，需要更多功夫去战斗。所以现在看起来，国家队陷入了两线作战，而两场都会是苦战。所以我怀疑，在权衡利弊之下，考虑到中国股市规模小，对民众的影响低，中央选择了脱离股市战场，全力去了汇市战场——这个估计是本周的一个变化。

大参考

央行双降（四）

　　看中国央行政策出来，欧洲投资人信心当天恢复了，美国投资人用了两天恢复。

　　那么也有一种观点，认为虽然中国的股市对实体经济的影响，没有其他国家，比如美国和欧洲那么大，但是和2007 年那次大跌相比，应该对实体经济还是有一定影响。主要原因就是以前，中国人的私人负债率和GDP 一样；但是现在私人负债率已经高起来了。

　　大家看这个图，红线就是中国人的私人债务，已经到GDP 的180%。高于美国的145%（美国最高到了170%），也比日本的170%高一点（当然日本曾经到过220-230%）。

　　另外一个就是很多地方政府属下的国企，以前的大部分资本来源，靠卖土地。现在房地产这块不好搞了，更需要靠股市来融资了。所以股市要是真不好，对实体经济还是有影响的。

大参考

央行双降（五）

　　中国现在最关键的一步，就是要解决高端制造业产品的进口替代问题。

　　高端制造业，和IT 行业，中国需要自己产生一大批软硬件人才才行。最近国家用国家安全借口，学习美国，搞IT 产品排他规定，就是要学习纳斯达克在98 年－99 年，用股市热，帮你培训一大批人才出来。

　　制造业方面，目前是一个个难关在攻克。将来出口的，就是歼10、高铁、大型发电机等等。

央行双降（六）

　　至于高端消费品，现在开始出现转机，比如以前大家问家居是哪国的；现在大家问家具哪个朝代的。

　　文化上面，大家看到，现在的“大圣归来”的场面。其实在欧洲，中国文化产品一直是火热。比如全球50 名最热的画家，中国人超过25；全球前500 名，中国超过250。所以将来的高端服装、化妆品、葡萄酒等等，中国的品牌都会出来。