叶檀：沪股通资金聪明又敏感

大参考

　　港股与内地A股市场连动效应越来越明显，通过港股可以围剿A股，也可以动摇A股，反之亦然。

　　9月1日是9月第一个交易日，市场低迷，成交量萎缩到两市仅成交7256.1亿。香港市场同样低迷，恒生指数下挫2.24％，香港国企指数下跌2.95％。

　　沪港通是聪明钱，能够在沪港两地游刃有余的资金，通常可以成为前瞻指标。有时北热有时南热，热的时候都有轨迹可寻。

　　截至31日收市，沪股通本月累计净买入157.36亿元，沪股通3000亿元的总额度余额为1557.81亿元，使用额度占比为48%左右。本周港股通累计净买入58.85亿元，自开通以来总额度剩下1603.6亿元，使用额度占比为36%。

　　从9月1日当天来看，A股收市，沪股通130亿元额度剩余141.91亿，占比109%，净流出额为10.05亿元、31.70亿元。上周沪指两天大反弹，从31日起进入低迷，沪港通表现得超前而敏感。从8月28、31日到9月1日，连续三个交易日，沪股通出现异动，31日、1日沪股通分别净流出31.70亿元、10.05亿元，28日沪股通交易量大增，当天买入28.68亿元，卖出54.18亿元，此后市场急转直下。

　　再往前复盘，同样如此。

　　27日A股反弹，上证综指录得5%的年内第三大单日涨幅，沪深两市成交明显萎缩，总量不足8000亿元。金融、高铁、石化等大国企板块在下午两点之后大幅拉升，带有鲜明的政府资金护盘烙印。当天，恒生指数27日一度涨3.8%，创7月10日以来最大涨幅。先前连续9天下跌，累计跌14.9%。国企指数涨幅为4.62%，上涨435.68点，报9863.61点。

　　截止27日收盘，沪港通双向净买入，沪股通净买入48.99亿，当日剩余额度80.1亿，余额占额度比为62%。26日为75亿元。从8月24日到27日，沪股通连续4天累计净流入金额超280亿，额度创下2014年11月沪股通推出以来最大。港股通净买入2.05亿，剩余额度为102.95亿，余额占额度比为98%。沪股通一扫以往的颓势，俨然成为市场风向指标之一。

　　A股大跌，沪股通买入成为大概率事件。在6月15日至7月3日的三周里，上证综指周跌幅分别为13.32%、6.37%和12.07%，沪股通此三周分别累计净买入65.18亿元、37.15亿元和86.22亿元，低估的金融大盘股等成为买入标的。但与8月24日以后相比，这三周买入的不算多。

　　总体上说，境外民间资金大体上仍不看好A股市场。Wind数据显示，进入8月以来，在港上市的RQFII基金仍为净赎回状态。主要原因是A股经过大跌，但港股同样大跌，A股与H股差价缩小，不过还没有到A股具备明显价格优势的地步。6月10日，恒生指数显示，A股股价整体较H股折价7.9%，到了7月9日，A股溢价最高到达48.1％，到27日下滑到25.62％。8月25日，AH股溢价大幅下滑，但沪股通在24日已经大举买入，说明这是“聪明钱”，不怕境内市场的下挫。

　　很奇特的是，境内市场没有呼应这股热度，两融余额连续下降。这或者说明境外抄底资金比较敏感大胆，或者说明沪港通带有某些意志。

　　截至8月26日，两市融资余额连续八个交易日下降，沪深两市融资余额1.1078万亿，净减少523.66亿。8月17日至25日间，两市融资余额从回升过程中的阶段性高点13892亿元跌落至11078亿元，净流出2814亿元，8个交易日内连续下降。

　　融资多少虽然可以探测市场温度，但比现货市场滞后，通常现货市场上涨趋势较为明确，两融资金上升，现货市场下跌几天，两融资金下降。从2014年7月22日开始，两融余额连创新高，从最初的4000余亿元一路突飞猛进到2015年6月18日的2.27万亿元，11个月时间里翻了5倍多，众所周知这个阶段是A股市场疯狂上涨的阶段，路边所有的小饭店热火朝天说的全是股票价格。

　　到了6月15日，沪综指在前一日创出5178.19点阶段新高基础上下跌2.00%，此后18个交易日，沪综指跌幅高达34.84%。融资资金懵懂了四天，而后十四个交易日资金外泄，市场急剧降杠杆，忽略其中的小反弹，A股融资市场还在去杠杆的过程中。

　　沪股通聪明钱，看到金融股已经破净，看到政府会拉抬金融股，因此敢大胆杀入。境内反映普通投资者的融资资金，却有些后知后觉，总是会慢一两天，在市场急剧轮动的时期，有些跟不上节奏。