李晓鹏：中国股市应该建立散户禁入制度

大参考

　　中国建立股票市场的时候，很多人反对。邓小平就说：“证券、股市这些东西究竟好不好，有没有危险？允许看，但要坚决地试。看对了，搞一两年对了，放开；错了，纠正，关了就是了。”

　　邓小平当年说这句话，重点是要破除阻力，尝试建设股票市场。但这段话的后面半句则长期被人忽视：搞得不好，就要纠正，甚至关掉。

　　现在，到了我们重新想一想邓小平当年说的这句话的另外一个方面的含义的时候了。

　　经过二十多年的运行，大家也看到了，股票市场问题很严重。虽然起到了融资的功能，但同时也成为了大资本、庄家掠夺普通人民财富的工具。这种情况，不是中国才有的，跟社会主义制度无关，世界上任何一个股票市场，都同时具有正负两种功能。只要股票公开交易、人人都可以开户，缺乏专业知识和无法掌握内幕消息的股民，在股市上一定是大资本大庄家掠夺的对象。

　　每一次牛市，都是大众的狂欢，但真的能从中赚大钱的，基本都是大资本。散户只能跟着分一点残羹冷炙。但是大家都很高兴，一旦政府出台措施调控，马上就会骂声一片，普通人民为了一点微小的个人私利，充当了利益集团攻击政府的打手。反之，股市下跌，亏损得最狠的，也必然是散户。于是大资本和大庄家，又利用这些普通人民的诉求，来向政府施加舆论的政治的压力，逼着政府救市。在这个过程中，散户是被掠夺的对象，同时又是被利用的对象。由于大量散户资金的盲目进入，极大的放大了股市的波动，涨起来涨的极高，跌下来也就越厉害。在波动过分剧烈的情况下，股市的正常融资价值必然被淡化，投机价值必然被放大。这种投资和投机的“跷跷板”效应是十分明显的。

　　而这种庄家掠夺散户，又利用散户来要挟政府向股市输送利用的情况，并不是中国特色，而是任何有大规模公开股票交易市场的国家都必然出现的情况。

　　我们既要想保留股市的融资功能，又要尽可能的削弱它的投机属性，尽可能的让普通的老百姓不被掠夺和利用。那么方法其实是很明确的：禁止散户入市。

　　要建立股票市场准入资格制度，只有经过资质认证的基金才能投资股市。老百姓要想理财，要想参与股票市场，只能通过购买股票基金的形式，不能直接购买上市公司的股票，不能直接参与股市炒作。

　　在这种情况下，政府直接对股票基金账户进行监管，可以极大的降低监管成本，“老鼠仓”就不可能再出现。内幕交易行为更容易被发现和惩罚。当股市泡沫严重或者突然暴跌的时候，政府可以用更专业的手段去处理。

　　实际上，没有了散户之后，中国股市也就不可能再像现在这种猛涨猛跌了。公司股票的估值，将完全由专业的基金公司认真评估得出。市场博弈的力量仍然存在，因为买家还是很多，中国可以有上万家的股票基金——现在各种大小公募私募加起来也不止一万了吧。由于基金公司的实力大增，公司大股东要想再通过淘空上市公司资产的方法来掠夺中小股东，难度就会大大增强。

　　实行这种制度以后，股票市场的流动性必然会大幅度下降。但这并没有太多坏处，因为在交易量比较稀少的市场不断进行幕后操纵获利就会极为困难，庄家要进出某一只股票很容易就从盘面上看得出来，以前那种偷偷摸摸的搜集筹码、偷偷摸摸的卖出的技巧就会失效。我们不是天天都高唱要搞价值投资吗？流动性低一点、波动幅度小一点岂不是更有利于价值投资么？流动性当然重要，但绝不是越强越好。现在中国流动性最强的资产可能就是上市公司的股票了，正是因为它流动性太强了，才成为了最佳的投机工具。债券市场现在就是一个专业化投资的市场，一直风平浪静。市场机制形成的价格，如果真的能够反映股票或者债券的未来收益，同时国家的货币信用没有崩溃，怎么会卖不出去？卖不出去说明你定价太高了，降到位自然就卖出去了。这也逼着我们的投资机构注重价值投资、长期持有，注意资金头寸，对国家的金融安全是非常有好处的。

　　基于以上的原因，我认为，中国股市应该进行这样彻底的改革，走一条跟西方资本主义国家不同的道路。在继续发挥股市融资功能的同时，禁止散户入市，不要让他们因为一时的赚钱冲动成为大资本任意宰割的羔羊。人民群众有理财的需求，应该通过可控的基金、理财产品等方式来加以满足。他们的钱还是可以流入股市，但是要以间接的、专业化的形式进入，而不是像现在这样“钱多人傻”的持币乱入。大资本与普通投资者之间的这种强弱形势，是现存股票市场的根本性制度缺陷，不是通过严加监管就能解决的。这方面的更深入的论证，可以看我写的的《年轻人，不要把你的时间浪费在观察K线做布朗运动》和《中国崛起的经济学分析》。我不用多费口舌了。而且这里面的道理大家自己稍微动脑筋想一想也能想出来。放开散户入市，就是驱羊群入虎口，中国二十多年的股票市场实践，以及全世界主要国家的股市的历史，都充分的证明了这一点。我们的政府，要有保护人民的责任和决心，拿出足够的魄力来推动这项改革。人民群众不用天天看股票以后，少一些投机的心态和一夜暴富的幻想，用更多的精力和时间去干好本职工作，对国家的建设和经济发展，也会有更大的好处。

心平气和

【放开散户入市，就是驱羊群入虎口，中国二十多年的股票市场实践，以及全世界主要国家的股市的历史，都充分的证明了这一点。我们的政府，要有保护人民的责任和决心，拿出足够的魄力来推动这项改革。】

心平气和

【放开散户入市，就是驱羊群入虎口，中国二十多年的股票市场实践，以及全世界主要国家的股市的历史，都充分的证明了这一点。我们的政府，要有保护人民的责任和决心，拿出足够的魄力来推动这项改革。】

土人

舍本逐末，转移视线：
第一，A股暴涨暴跌的原因不在散户，恰恰在于机构操纵；
第二，没有一家基金值得信赖，利益输送损害基民利益此行业的不治之症；
第三，A股的本质问题是没有分红与发起人股权转让的硬约束制度，未打造募股主体与投资者之间的命运共同体，才导致股票本质属性与交易制度均严重扭曲；
第四，基金在散户面前除了内幕消息和资金外，投资能力并无确定的优势，所写研报基本是垃圾文字，除了堆砌一堆装腔作势的专业术语外，对投资的参考价值为零，甚至恶意误导读者。
第五，资本市场本质是博弈市场，只能信自已，自己亏总比被基金经理坑好吧？没能力，就别玩好了。