颜成明：中国股市大熊市与美联储2016年QE4

大参考

　　本文接续笔者2014年12月份的博文《大棋局之中国股市大狙击》

　　中国股市大熊市和美联储的QE4，两者本来应该没有必然的关联，但以笔者之浅见，两者其实都是大棋局的一部分。

　　笔者在《大棋局之中国股市大狙击》一文中给出了以下判断：

　　“在美元进入升值趋势的国际金融大背景下，中国的博弈对手国和国际金融资本，顺应市场趋势打压国际重要大宗商品价格，造成许多国家经济的通货紧缩趋势；欧盟和日本，在通货紧缩和本国经济持续低迷的压力下，持续扩大货币宽松力度，推动本币贬值；通胀压力下行之时，中国央行通过下调利率的货币宽松政策来拉动经济增长，然而，此政策的双刃效果会造成套利热钱流出中国；同时，在中国股市，中国的博弈对手国及其资本，先通过股指期货持续大幅的拉涨中国股指，吸引中国大量流动性资金进入股市这一蓄水池，在拉抬中国股市涨到一定高度之后，再强力反手做空中国股市，从而大幅消灭中国国内流动性资本，配合美元升值及日元欧元的贬值来做空中国经济。 ”

　　这一段文字是《大棋局之中国股市大狙击》的内核，其中有几个要点：1、美元走牛，非美货币全线溃败；2、美元指数上行，商品全面下挫；3、中国股市先是持续大涨，到相当的高位后会被很强大的资金暴力做空，进入长期熊市；3、中国央行通过持续的降息降准来应对经济下行压力，同时国内资本持续流出中国，人民币将要进入贬值周期。

　　半年多时间过去了，可以说，上述观点都得到了验证。

　　笔者认为，上述一切看似自然发展的经济形势，实际上却是被一支看不见的手掌控着，在向着预设的大棋局方向前行。

　　美元指数在今年3月上涨到100整数关口之后，进入了中线调整阶段，调整之后必然是下一波中期牛市的暴力上涨。大宗商品的代表WTI原油现在跌到了40美元/桶以下。8月11日，央行宣布，即日起将进一步完善人民币汇率中间价报价，中间价将参考上日银行间外汇市场收盘汇率。人民币中间价当日大幅下调逾1000点，创历史最大降幅。此后数天，人民币持续贬值。可以确认的是人民币已经进入了长期贬值的下行通道，未来我们需要讨论的是会再贬值多少点的问题，而不是会否再贬值的问题。中国股市，以上证指数为观察标的，在今年6月12日到达5178的重要高点后，进入了非常暴力的持续下跌周期，至8月12日收盘于2965点；作为中国新经济代表的创业板指数已经腰斩。持续处于荣枯分界下的PMI、负增长的铁路货运量和全社会用电量这些数据，足以说明中国经济现在有多糟糕！经济疲软、股市急挫和资本加速外流，推动中国央行实施双降。8月25日，央行再次宣布双降，来拯救处于暴跌中的中国股市和中国经济。

　　现在来看看中国股市。笔者此前给出过判断，今年4月左右和明年3月左右都是重要的变盘时间窗口，现在，（从月线来看）中国股市在5月份变盘，完全切合第一个时间窗的判断。本来笔者预期此轮牛市可能会上涨至明年3月左右这一时间窗的，但从近期的走势来看，这支看不见的手已经提前开始狙击中国股市了，中国股市进入了又一轮大熊市已经没有疑问。乐观的观点，可以认为这是这一轮牛市的第二大浪调整，如果这一观点成立，上证指数跌到2300－2400点左右是必须的。然而，笔者认为上述判断成立的可能不大。笔者认为的大概率可能是完全回撤本轮牛市的涨幅，而且最终应该会跌至本轮牛市的起点以下的点位。

　　就中国宏观经济而言，可以认为2007年之前是一个重要的顶峰阶段，虽然官方GDP数据此后仍保持了高速的增长，但笔者认为这一数字不足以代表中国宏观经济总体情况。在这一顶峰之后，中国经济进入了一次长期的调整阶段，这一次调整，是对中国改革开放30多年的总调整。中国宏观经济在经历了这一次痛苦的长期调整之后，才会进入更健康的持续发展阶段。从时间周期来判断，从2014年开始的今后数年，借用波浪理论的一个观点来说，这几年就是大C浪杀跌的主跌阶段。那么对应于中国股市来说，从2007年的高点之后的大调整，是否可以认为是对中国股市二十多年总体牛市的一次大调整呢？

　　中国股市要进入主跌阶段，远隔重洋的道琼斯指数、欧洲和主要经济体的股市是否可以独善其身呢？答案是不可能。

　　从技术上看，道琼斯指数从1998年之后就在走一个超大型的喇叭口形态，这一形态是看跌形态，今年在涨破上边压力位后本月大跌回撤至压力线以下，说明向上是假突破，并且应该已经进入了中期熊市阶段。

　　无形的市场之手和一支有形的手，共同推动大宗商品持续走熊，全球股市再次步入中长期熊市阶段，在全球通缩压力不断增大之际，各国央行纷纷祭出宽松的法宝以求推动本国经济走出泥潭。中国央行当然也没有例外。

　　这支有形之手来自哪里？我们来看看，美国农业部8月份月度农产品报告情况。由于天气情况的影响，当分析师一致预估认为美国农业部会大幅下调大豆等农产品的产量和库存数据时，美国农业部却意外的大幅度上调大豆等农产品的产量和库存数据。其直接影响就是当天CBOT农产品期货全线跌停。

　　不仅工业品，连农产品的价格都持续下跌，通缩阴云笼罩在全球央行头上，现在股市也要进入中期或长期熊市了。当前市场面临的主要风险来自于通缩而非通胀。从一个更长债务周期的角度来看，通缩和全球经济衰退的风险更为严峻。不仅中国等新兴经济体，全球主要发达国家也将再次滑入经济衰退。由于全球经济增速下滑，通货膨胀下行风险加大，再加上股市熊市，美联储不是如大肆宣扬的一般开始紧缩，而是会继续其宽松政策，美联储明年将会推出QE4!

　　据笔者的初步分析，大宗商品以CRB指数为标的，今年四季度至明年一季度将会进入转折的时间窗口。美联储明年推出QE4，随后会缓慢推升大宗商品价格，通胀预期再次上升，全球债市数年来的大牛市将会终结，将进入一次中长期的大熊市。

　　中国央行有据称3万多亿美元的巨额外储，不会象1997年东南亚经济危机中的小国那样被轻意击倒。但是，就如2008年那样，股市和商品共同进入熊市，必然导致资产的流动性危机，引爆全球许多国家的债务危机也就顺理成章了。中国央行持有的欧盟各国的国债必然要有大幅缩水的危机。2014年下半年之前的数年，在原油位于100美元/桶的高位振荡时，中国政府及中国企业用外汇大量收购投资海外原油、矿产等资源产品，现在，这些投资必然是大幅度下折的。中国股市从2015年进入另一次大熊市，人民币进入长期贬值预期通道，房地产等人民币资产已经没有投资价值，资本持续流出中国。在美元走牛和欧元、债市走熊的大背景下，中国以欧盟国债形式持有的外储必然贬值、再贬值。多方面因素合力的结果，就是绞杀中国巨量的外汇储备。笔者认为，明年之后，在通胀预期抬头和中国经济衰退的大背景下，在人民币贬值预期已经形成之后，中国央行的货币政策已经没有什么空间了。所有的这一切，共同形成了对中国宏观经济的全面猎杀。

　　根据央行更新的最新数据，2015年7月央行口径以及金融机构口径外汇占款分别下降了3080亿元以及2491亿元，降幅均创历史最大单月纪录，显示7月资本外流压力显著增加。笔者认为，受人民币贬值的影响，8月份外汇占款下降额度很可能翻倍。当然，为了阻止热钱外流，官方已经开始行动了，问题是行动能改变热钱外流、人民币贬值的这一趋势吗？据报道，“公安机关近期接连破获多起涉案金额达数百亿元人民币的地下钱庄案。由于地下钱庄的交易资金量大且隐蔽，不排除一些股市资金通过该渠道流出我国，从而影响我国资本市场的健康稳定发展。”

　　诸位，今后三年中国经济形势如何？答案已经水落石出了！