皮海洲：养老金不是救市基金

大参考

　　周末的股市呈现黑云压城之势。不仅上证指数于上周五退守3500点，3373点的救市低点再次面临考验，而且国际市场上，世界上主要国家与地区的股市也都是跌声一片。与此对应的是，周末的舆论也是一片唱空的声音，股指下跌目标已直指3000点之下。

　　正是在这种危急时刻，周日下午，国务院发布了《基本养老保险基金投资管理办法》，为养老金进行股票投资开启大门。根据该管理办法，养老金投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%；参与股指期货、国债期货交易，只能以套期保值为目的。

　　选择在此危急时刻发布《基本养老保险基金投资管理办法》，国务院维护股市稳定之意是不言而喻的。尤其是在前期的“救市底”面临考验的背景下，养老金投资管理办法的出台，表明了高层对这一“救市底”的认同与守护。

　　但养老金投资管理办法的出台能否起到救市的效果，这是非常令投资者担心的一个问题。从股市之前的救市来看，作为救市主力的证金公司，虽然没有让股市重踏升途，但至少改变了股市单边下跌的局面。然而，在救市尚未取得成功的背景下，证监会匆忙地宣布证金公司退出救市，自欺欺人地认为股市“逐步趋向常态波动”，以至没有了主心骨的股市，又再一次地踏上下跌之旅，股灾又再一次在A股市场延续。而在这种情况下，国务院发布《基本养老保险基金投资管理办法》，虽然维稳之意非常明显，但要达到维稳的效果却是非常困难的事情。毕竟养老金不是救市资金，安全性是其投资的首要前提。它不可能象证金公司一样在最前线冲锋陷阵。此时不用证金公司救市，却寄希望于养老金救市，这是救市资金的错位。

　　而且从当下来说，养老金入市也是远水难救近火。虽然《基本养老保险基金投资管理办法》已经发布，但从管理办法的发布到养老金的正式入市，这中间还有一个过程，这个过程没有半年的时间是不可能的。虽然在有的省份，养老金入市工作已提前做好了准备，这部分资金有可能突击入市，但其能够投入股市的资金额度也是较为有限的，有杯水车薪之嫌。对于救市根本就无济于事。

　　并且就整个养老金入市的规模来说，同样是有限的。数据显示，截至去年年底，全国基本养老保险基金累计的结余超过3.5万亿元。养老金投资管理办法规定养老金入市比例的上限是30%，按此推算，养老金入市的规模可达一万亿左右。但这指的是养老金入市的最高额度。而在入市之初，基于慎重投资的原则，基于投资安全性的考虑，养老金肯定不会按上限额度来进行股票投资。能有一半的资金投向股市就很了不起了。所以，养老金在入市之初投入股市的资金将是有限的，不可能成为股市的主力军，更不是救市的主力。

　　也正因如此，《基本养老保险基金投资管理办法》的发布对于当下的救市作用较为有限。要拯救当前的股市，维护股市的稳定，关键还是要让证金公司承担起救市的责任，让证金公司重返救市的第一线。与此同时还要采取其他相关的救市措施，比如直接叫停股指期货交易。在目前股指期货存在制度缺陷以及监管不得力的情况下，股指期货成了恶意做空A股市场的重要工具。此外，其他的维稳措施也应跟上，如上市公司维护股价稳定的各种措施应监督其制订与实施，包括券商、公募基金、保险基金等，都应一并成为股市维稳的主力军。只有如此，股市维稳才有希望。否则，《基本养老保险基金投资管理办法》的出台，对于股市来说就只是一个画饼而已。