珺沧海：看不清大势 注定要亏损

大参考

　　看清大势，赚大钱；看不清大势，注定要亏损。这是老股民多年来带血的经验，相信不少投资人也有类似的感受。那么现在的大势是什么情况，有没有机会让我们再大赚一笔呢？在我看来，目前没有什么大机会。火中取栗的大有人在，但一不留神就会烧了手。

　　形势错综复杂，防风险应该放在首位

　　中国已经是开放的国度，虽然金融、资本、汇率还没有完全开放，但毕竟我们不再是“躲进小楼成一统”了，而是与国际社会息息相关。国外是什么形势？美元即将加息；国际经济总体不振；即便日本等国以量化宽松、本币贬值为代价拉动经济，但效果仍然一般；希腊危机再次爆发，虽然与欧盟诸国最终达成了协议，但欧洲的危机远未过去；大宗商品持续下行，对以传统制造业为主的中国经济来说是不利的。在这种形势下，中国经济要想彻底好转，确实是有难度的。

　　新一届领导班子提出“一带一路”的战略构想，以高铁、远洋运输构建新的丝绸之路，从而建立欧亚一体化的经济格局，实现高端装维走出去战略，提升经济实力，提升中国的国际话语权；同时，在国内掀起国企改革的大潮，以激发国企活力，提升经济运行质量，最终实现结构调整、产业升级的大目标。然而，西方势力是不会束手就擒的，美日频繁在东南亚、拉美、近东地区频繁制造障碍和经济摩擦，制约中国高铁和军品输出；同时，策动香港占中、制造南海紧张气氛，让在华资金恐慌；不仅如此，在人民币汇率、储备货币地位、资本市场开放等问题上频频向中国施压。

　　管理层在不同场合多次表达了“防风险”的观点，守住金融底线，避免发生系统性风险，力求稳增长，避免经济持续下滑。在这种形势下，A股能从2000点下方上涨到5000点上方，实属不易。股市上行不仅实现了IPO和再融资，而且带动了新三板的火爆，让上千家中小企业在三板实现了快速融资。应该说，中国的战略和应对是正确的，但是在内外因素的困扰下，也是亦步亦趋，从股市运行也能窥见一斑。对于股市投资者来说，防风险或许也应该放在首位。

　　炒股要听党的话，党报还在喊牛市吗？

　　A股的股谚说的很直白，“炒股要听党的话”。2014至2015上半年，党报向股市频繁喊话，直言“开启改革牛市”，投资人大胆进场，牛市应声而起。诸多人士分析，改革牛市符合时代需要，只有牛市才能重启融资和再融资功能，实现“资本市场为实体经济服务”的宗旨，特别在经济疲弱的背景下尤为重要。珺沧海在2014年也明确提出，“股市上涨的逻辑叫做‘倒逼’”，认为国际政治经济金融走势让国内倍受压力，为了打破压制，为了赢得改革时间，倒逼了A股牛市。

　　请您仔细回顾一下，2015年6月以来，党报还在呐喊牛市吗？还在鼓噪投资人进场吗？没有。声音已经变了，党报不再发声，而管理层开始频繁提示风险；特别是2万亿融资涌入股市之后，管理层明确提出降低杠杆、防控风险；在劝告无果之后，市场形成了信用交易危机，导致5178见顶，短时间暴跌35%，低点杀到3373点。

　　启动改革牛市，目前看已基本达到目的。实现了几百家企业IPO，另有数百家企业实现了再融资和并购，还有上千家中小企业在新三板实现了快速融资。虽然希望资本市场继续为实体经济注入更多资金和活力，但是股市也有其内在规律，在信用交易膨胀到一定阶段，大幅调整也是情理之中的事情。过度投机不是管理层希望看到的，那也不利于股市顺利发展。

　　看清救市目的，有序调整或是主基调！

　　股市自6月中旬见到5178之后，出现了快速下跌。管理层果断出手救市，止住了连跌势头。应该说，救市是十分必要的，否则大多数投资者将被血洗；救市给一部分投资人留出了理性出局的机会，当然也无可避免地让市场产生了短线投机行为。救市是为了让股市重返5000点吗？如果真是这样，那么上周就没有必要委婉表达“救市结束”的观点了，也不会容忍股市再下跌了，只需要奋力拉升去就行了。

　　从另一个角度看，以国家信用为股市背书，在特定时期是必要的，但是从长远看，也会有一定的后遗症。要在股市和汇市双线作战，也增加了难度。今早看了一篇金融人士的分析文章，文章观点认为“应以化解估值泡沫为目标，以维护市场流动性为原则，避免大面积跌停和停牌，变断崖式下跌为有序调整”，说的比较客观。散户投资人对此应该有清醒认识。救市的真正目的或许是为了避免暴跌、脱离恐慌、实现市场自主调节、实现有序调整。

　　如果这种猜测和判断是合乎情理的，那么股市有序下跌或许是可以容忍的，只要不是连续暴跌就行。连续暴跌，会激发国家队“以各种形式发挥作用”，也就是短期维稳。

　　国家队肯定不允许暴跌，或容许缓跌？

　　市场单日大幅下跌、连续暴跌，对股市本身和投资人来说都是灾难，对构筑信心极为不利。这会在某种程度上给某些势力以口舌，借以实施舆论攻击。所以，果断救市是十分必要的。救市也好，有序调整也罢，本质是不容许暴跌，所以每次暴跌的时候，总是有国家队出手救市。但是另一个特点应该注意，当市场在暴跌中被拉起之后，却没有继续强拉，而是容忍它震荡，这里面难道不值得投资人深思吗？即便证金获得了国家背书，也不等于可以无限透支、不计成本。

　　A股的估值确实比较高，这也是毋庸讳言的。中小创股票动则几百倍的市盈率，真的有些高处不胜寒。但是大股东们一定乐不可支，当投资人为了一点点小利奋力拼杀的时候，想想原始股东是多么惬意。5000点一带，产业资本大幅套现，地方国资委也在套现，汇金也进行了套现，中资概念股强烈要求回归A股...这些说明了什么？或许可以认为，“估值太高”已经成为市场共识。前些日子，银行下调了股票质押率，主板股票为4-5折，中小创股票为3折以下；实际情况可能更差，某主板股东想质押股票，可机构连三折都不给。

　　不要总是拿国企改革说事，也不要总是拿军工讲概念，只要是概念炒作，总有潮起潮落，把握不好节奏，还有可能被套，甚至一套就是数年。也别拿央行MLF说事，那应该是为了对冲外汇占款减少。还是那个观点，既然暴跌了，自然有暴跌的逻辑，在新的上涨逻辑出现之前，不应该盲目重仓赌涨。如果把有序调整看做大机会来临，或许犯了方向性错误。如此缘木求鱼、南辕北辙，结果将会怎样呢？

　　周五收评：

　　周五市场继续下跌156点，险守3500点（3507）。今天抢反弹就没有周三那么幸运了，盘中的反弹仅仅持续了一个小时（13:15-14:15），最后40多分钟继续下跌，并一度创出日内新低3490。这是糟糕的一天。中午博文中提示了一句，认为上午收盘点位3550一线并没有严重超跌，或许因此，证金公司并没有进场维稳，否则盘中反弹不会无功而返。

　　证金时进时不进的节奏，让投资人确实很难捉摸，证金还是怕跟风资金短线过度投机。观察下周一上午吧，或许届时会有技术结构，如果跌幅较大的话，或许再度引发证金维稳。但是还是要说一句，尽量将目光放长远一些，放弃小机会，等待大机会。某种程度上，这也是在锻炼定力。

　　个股表现非常差，跌停的有340多只，但是跌幅超过9%的有630只，跌幅超过5%的有1750只，下跌的股票将近2200只，上涨的仅有85只。