徐斌：现在貌似全球各国都是混吃等死

大参考

　　旁白：周四市场又是一轮大跌，不过下面这则消息可能给战斗在A股一线的筒子们一点安慰：

　　国家队救市底线或上证3500点

　　A股投资者们似乎发现了一个规律，即上证指数一旦进入3500点附近，国家队就会出手相助。据彭博报道，在过去六周里，国家队至少四次大举买入为市场托底。本周三就是一个例子，当时上证日内跌至3558.38点，跌幅最大达到6.6%。自上周五证监会宣布了中证金融救市阶段性的告一段落的公告（21号文），市场就在猜测国家队是否真的会对股市下跌撒手不管。因当前人民币贬值的背景下，国家力量对股市的支持有着稳定整体金融市场信心、防止资本外逃的重要意义。“所有目光都在关注政府会否力挺3500点关口，”长江证券（香港）首席投资官Nelson Yan对彭博新闻社表示，“政府若不出手的话，可能触发新一轮抛售潮。”

　　旁白：好吧，看完之后，多头是否安心点？下面这条估计更是市场安慰剂，让被市场折磨得死去活来的筒子们喘口气：

　　财新：年内不会推出注册制

　　前期市场大跌带来新课题，《证券法》修订草案截至目前尚未进行公开征求意见，全国人大常委会8月会议亦无相关审议内容。这意味着证券法修订二读将继续延后，下两次审议的时间窗口为今年10月、12月，注册制年内推出希望渺茫。21世纪经济报道援引业内人士也预计称，明年上半年在证券法颁布后注册制才会推出。

　　旁白：这意味着短期内不会出现一大波中小公司筹码供给，是不是觉得松一口气了？当然，金融脱媒步伐，不会因为股市大跌而止步，事实上7月份债券市场超级火爆：

　　7月份债券市场成交量同比暴涨133%

　　中国人民银行周三发布了2015年7月金融市场运行情况。数据显示，7月债券市场共发行各类债券2.2万亿元，同比增长133%，环比增长5.4%。据央行周三发布数据显示，7月，货币市场成交量共计52.2万亿元，同比增长115.8%，环比增长9.7%。银行间债券市场现券成交9万亿元，日均成交3921.9亿元，同比增长146.6%，环比增长17.1%。沪市日均交易量为7024.6亿元，环比下降26.9%，深市日均交易量为5227.1亿元，环比下降34%。

　　旁白：这说明什么？说明维稳经济下的积极财政政策发疯了，在股市下行的情况，企业也跑到债券市场融资，因为利率低啊。这是好事，经济看样子只会下行，不会崩盘。之所以说经济下行，你看看下面情况就知道了：

　　7月汽车销售跌幅超乎预期

　　时至8月，汽车市场的整体颓势依然没有好转的迹象。据中国汽车工业协会统计分析，2015年7月，汽车产销量延续下降趋势，且当月降幅超过预期。其中环比自4月以来连续4个月下降，同比继5月后连续3个月下降。1～7月，汽车产销增速均低于1%，与前6月相比继续回落。

　　旁白：注意了，房地产行业销售也是七八月份一起下来。汽车地产都是大宗可选消费品，两个都是目前中国经济龙头行业，同时一起掉链子，经济下半年不会好到哪里去。而上规模国企的利润走势更是差得一塌糊涂：

　　7月份国企利润同比降幅继续扩大

　　2015年1-7月，全国国有及国有控股企业①(以下简称国有企业)经济运行仍面临下行压力。一是国有企业利润同比降幅略有扩大。1-7月国有企业利润降幅(-2.3%)比1-6月(-0.1%)扩大2.2个百分点。二是地方国有企业利润增速放缓。同比增长3.6%，比1-6月增速回落4.6个百分点。三是钢铁、煤炭行业由盈转亏，有色行业继续亏损。

　　旁白：这日子苦哈哈，简直没法说。咦，怎么钢铁煤炭还扭亏为盈了？说白了，就是搞倾销，中国搞得太狠了，现在连美国人气得都破口大骂：

　　美国铁矿商指责中国钢铁厂是“恶性病毒”

　　中国因内需疲弱向海外释放过剩产能再次招致指责。美国最大铁矿石生产商Cliffs Natural Resources Inc.的CEO Lourenco Goncalves指，中国大量出口钢铁简直“疯狂”，制造了严重扭曲市场的“恶性病毒”。他还说，仅中国的钢铁出口量就比全球第二大钢铁生产国的产量还多，实在“疯狂”。今年中国钢铁出口量创新高，前七个月出口量增长27%至6213万吨，创同期历史新高。世界钢铁协会数据显示，这七个月的出口量相当于全球第二大钢铁生产国日本全国的产量。

　　旁白：没办法，产能过剩，大家都一样是病毒，别说中国，美国页岩气革命坑死一片：

　　国际原油价格跌至40美元一桶

　　周三，美国能源信息署(EIA)数据显示，美国8月12日当周EIA原油库存增加262万桶，预期为减少220万桶，此前一周为减少168.2万桶。美国WTI原油9月期货价格最低跌至每桶40.60美元，跌幅达到4.7%。自6月以来，油价已下跌约三分之一，在过去一周内一直略高于6年以来的最低点。分析师指出，全球供应过剩以及库存水平居高不下，是导致油价下行趋势的主要因素。全球范围内的日均供应过剩约为50万至300万桶，并且许多市场分析师预计，这种局面将比之前市场普遍预期的持续更久。

　　旁白：能源和大宗商品价格跌到这个份上，是全球现象，现在大家都没好日子过了：

　　全球矿商已经陷入濒于破产境地

　　8月18日中国股市暴跌6.2%，A股再现千股跌停潮，引发了伦敦金属交易所期铜价格的下滑。伦铜远离5日均线运行、一度失守重要心理关口5000美元，跌至六年低点，最终收报5020美元，跌幅1.86%。市场中抛售金属、矿业相关资产气氛浓重。本年度以来，金属与采矿指数ETF-SPDR（XME）已下挫三分之一。今年以来，全美最大的铜矿企业Freeport-McMoRan Inc的股价已经下挫58%，位于多伦多的Barrick Gold Corp于2011年购入的一座铜矿的价值，截至目前已蒸发40亿美元。全球大宗商品交易巨头嘉能可（Glencore）8月13日宣布将2015年全年的资本支出预算从原先预期的65-68亿美元，下调至60亿美元。8月14日又宣布出售该公司所持有的菲律宾Tampakan铜矿项目62.5%的股份。据悉，嘉能可上半年铜产量年减3%至73.09万吨。今年以来，该公司股价已下挫近一半，刷新历史新低。力拓矿业上周宣布减记4亿美元资产，并将2015年全年的资本支出预算从原先预期的70亿美元下调至55亿美元。英美矿业也采取行动进行了资产减记和支出削减。

　　旁白：这对中国这样的制造业大国也许是好事，但中国十三五规划，已经不将这个当利好，而要谋求转型了：

　　“十三五规划”内经济增长不保7

　　还有1个多月的时间，十八届五中全会将举行。该会议将研究“十三五”规划的建议，21世纪经济报道了解到，适应“十三五”全面建设小康社会，实施创新驱动战略的需要，不少经济指标将进行大调整。这表现在经济增速指标有望降低，而服务业比重、就业指标、科技投入指标等都会调高，同时环保指标也有可能加码。最典型的是像细颗粒物(PM2.5)，预计会成为考核指标。其中GDP(国内生产总值)从“十二五”的年均7%调整到“十三五”的6.5%的可能性比较大，而每年城镇新增就业岗位数量，也有望比“十二五”的4500万人(每年900万)增加，科技研发投入占GDP比重也有可能从“十二五”的2.2%，提高到“十三五”末的2.5%。

　　旁白：大领导的意思，是重点搞服务业，这是经济新增长点。这有戏没戏再说，对于中国经济而言，也许减税才是最重要的事情：

　　中金：中国税负水平过高

　　近日，中金公司发布研究报告《降低税负不应缺席稳增长和调结构》称，2014年中国宏观税负高达37%，已经超过发达国家的水平(平均在30%~35%之间)，这与中国所处的发展阶段极不相称。同时，与发达国家实行“高税负、高福利”政策相反，中国是在低福利水平上实行高税负，税负更是明显偏高。

　　旁白：至于为何？不解释，地球人都知道原因。怎么改？有消息证明，减税这事，最好别指望：

　　财政改革“袖里乾坤大”

　　《经济参考报》记者从多位权威专家处了解到，财税改革有望成为“十三五”规划的重点之一。“十三五”期间将基本完成十八届三中全会制定的财税改革目标，建立现代财政制度。其中，税制改革将务实推进并落地，增加房地产税等直接税，减少间接税；政府性基金预算、社会保险基金预算和国有资本经营预算的管理标准将逐渐向一般公共预算看齐。此外，在中央和地方关系方面，专家还建议回归分税制本质，以调动央地两个积极性。

　　旁白：财政改革，涉及内容非常专业，不是行家根本看不明白，甚至即使是行家也都看不明白。指望人大能斗得过那帮技术官僚，几乎不可能，别的不说，你看看每年那些两会奇葩提案就知道了。反正十三五期间，中国生产率提升空间潜力是非常有限的。那么，人民币升值时代结束，贬值时代就开始了，其他跟着中国经济混的新兴市场国家，估计也跟着螺旋贬值，也许现在只是开始：

　　新兴市场国家货币螺旋贬值

　　哈萨克斯坦20日下午宣布，8月20日起取消汇率波动区间限制，随后坚戈兑美元汇率由197贬至256，贬值幅度为30%。哈萨克斯坦总理Karim Massimov称，哈萨克斯坦将采取自由浮动汇率，周四立即生效，也将采取以通胀为目标的货币政策。“这是为美联储加息做的准备。”DBS Bank Hong Kong Ltd执行董事Tommy Ong称，“预期美国会加息，一些新兴市场国家正选择使货币贬值以刺激出口和避免大规模干预。”周三越南也宣布货币贬值，新兴市场国家进一步贬值的预期升温，这可能引发债务偿付问题。人民币贬值的持续影响，中国经济增长放缓的担忧，美联储加息临近，以及商品价格下跌都给新兴市场国家货币带来压力。越南央行也将越南盾兑美元贬值1%，并将交易区间扩大至中间价的上下3%。据国际清算银行，新兴市场国家美元债务5年间翻了一番，达到4.5万亿美元。本国货币贬值会使美元债务成本上升。

　　旁白：好了，这就说到大家众所周知的事情上——美联储加息。话说19日晚传出消息：美联储会议纪要泄密，加息概率因此暴增！筒子们！这会议纪要泄密次数也太多了吧？每次出来，市场都跟着晃悠一下，有这么搞法的么？事实上，美国市场根本禁不住美联储加息，你看看下面这个资讯就知道了：

　　美国养老金庞氏骗局无以为继

　　过去几个月，美国州和地方政府恶化的财政状况引发了关注。穆迪5月将财政管理不善的芝加哥市信用评级下调至垃圾级，从而将这个问题暴露在聚光灯下。触发此次降级的是伊利诺伊州最高法院的一纸判决。该法院驳回了芝加哥试图改革城市养老金系统的申请，这为其他州和地方政府开启了先例。在美国经济仍为明显复苏的环境中，养老金出现资金不足的困境，政府拖欠养老金的债务不断增加。如今，解决这个问题将会变得更加棘手。那么，美国养老金的问题有多大呢？按照穆迪的数据，全美最大的25家公共养老金的资金紧缺规模高达2万亿美元。高盛认为，州政府和地方政府将需要增加养老金方面的支出，以便随着时间的推移来使养老金计划达到财务平衡。

　　旁白：这窟窿老大老大了，指望正常财政税收去填补，那是扯淡，只能借新债还旧债，混一天是一天。如果美联储加息，第一个爆掉的，就是美国国债市场，现在这局面危险到什么地步，还是看看美联储前老大怎么说的吧？：

　　格林斯潘：美国债市处于危险泡沫

　　格林斯潘认为，金融危机之后维持多年的超低利率将不再持续。国债收益率将进入上升通道。债券的价格与利率呈反比，因此价格的下跌可能让债市泡沫破裂，并使经济复苏偏离轨道。这位美联储前主席将当前的债市和处于泡沫中的股市相比较。他指出，当前接近于零的超低利率就犹如股市里虚高的市盈率，暗示了泡沫的存在。“如果你从另一个角度去观察债市，用公司市价比去公司盈利这种股票市场常用的思路，去对比债券的价格和该债券的收益（既利率），你也会像我一样担忧。”格林斯潘在接受福克斯商业新闻网的采访中表示。在更早些时候，格林斯潘对彭博电视台说，当前的债市泡沫需要被重视。当前债市的“市盈率”正处在一个“格外不稳定的状态”。格林斯潘认为，“正常”的利率范围应该在4%到5%之间。10年期国债收益率在2008年初之后就始终低于4%。周三上午，10年期国债收益率略微上涨至2.217%。“长期受压而在超低位置运行的利率终将返回其正常水平，这将给债市带来极大风险。利率回归的速度将是关键，历史的教训告诉我们，如果美联储政策和市场反应过于激进，那将会给带来更深远的消极影响”，这对市场的影响会是“不好”的，格林斯潘重申。

　　旁白：一旦美债市出事，会有什么后果，说太多没用，你看看俄罗斯和巴西的惨象吧：

　　俄巴两国国债已经发不出去

　　全球经济阴霾笼罩，俄罗斯与巴西国债拍卖越来越难。俄罗斯周三拍卖100亿卢布（1.51亿美元）浮动利率以及固定收益国债，但投资者认为收益率过低，只成交了60%，为连续第三周未能达到国债拍卖目标。巴西的日子更不好过。自2014年9月发行10亿美元2025年到期的国债后，在国内政治动荡、经济衰退以及债务评级游走在垃圾边缘的影响下，巴西财政部迄今未能在国际市场卖出任何新国债。巴西2003年4月结束连续384天未能卖出国债的记录，如果今年9月23日之前依然如此，巴西国债历史将留下新的一笔。

　　每日综述：巴西和俄罗斯都是大宗商品生产国，其实都是依赖中国经济的经济体，现在滞胀来了，几乎一筹莫展。其他国家呢？欧美日这些掌握全球铸币权的国家，靠印钞还能对付着混几天。中国对此也是垂涎三尺，否则急吼吼要加入SDR做甚么？但靠央行降息刺激资产价格以提振经济的路数，现在看都要走进死胡同了。大家都嫌改革太痛苦，都想走捷径，结果都是混吃等死的格局。这甚至包括中国，十八大三中全会的经济自由化纲领看似繁花似锦，落实到位后，大家猛然发现居然会走回头路。这么看，全球各国都是老大老二，都混一天是一天，一直到没法混的那一天为止。