姚树洁：如何在激烈震荡中把握股市发展方向

大参考

　　7月24日，上证指数收盘下跌1.29%至4070点，结束政府全面干预以来的6连阳，也失守了4100点的心理防线。

　　早上，BBC记者打电话与我谈论了近半个小时。主要问题是中国股市的今后走向如何看？如果股市继续下跌，政府还有没有招数可以救市？本轮股市暴跌，到底有没有人做空中国？阴谋论可不可信？听说外国资本已经撤离了7000亿美元，这是不是真的？如果是，对中国股市的影响有多大？

　　我并没有对这些问题进行一一回答。我说早在2014年底，上证指数才开始上涨的时候，我就认为涨到4000点非常轻松，同时，4000点之内不存在泡沫，而过了4000点一定是泡沫。

　　2015年5月1日，我又发表博客说，“5.1以后入市的股民将输的很惨”。那个时候，上证指数已经上升到了4500点，已经超过我之前认为的泡沫临界点10%以上。我坚决说是泡沫了。在广州几个单位做讲座，目的是想呼吁股民不要不顾风险而跟风，也是为了与我比较接近的朋友，不要过于贪婪而赔大钱。

　　从本月上证指数跌破3500点以后，政府强力救市，还出动了两位公安部副部长去“抓人”。现在人倒是没有抓到，救市的真金白银，却超过了1万亿。这也可以说是拿国家的钱抄底，一方面挺住股市不继续大幅度暴跌，一方面也为国家资本顺便赚点兜底的钱。

　　7月23日，也就是本周星期四，上证指数一直上升到了4100以上，涨幅2.6%。24日下跌1.29%，没有比星期四上涨的的幅度大。这里说明政府救市的措施开始生效，在没有其它办法的情况下，救市起到了明显的作用。

　　不过，不能因为政府救市有效，就把政府捧得高高的。中国股市泡沫的不断出现，政府有一定的责任。所以，我认为，救市是对过去监管不力的一种补救。

　　什么叫监管不力？主要表现在如下几个方面。

　　首先，监管部门不能向股民保证所有上市公司同时具备如下三个基本素质：（1）没有造假，（2）有长期的创值和盈利能力，（3）有足够的社会责任心，包括定期、定量、合理的分红。

　　如果上市公司欺骗股民，没有长远的创值和分红能力和机制，那么，股票价格跌到零都是正常的，政府救市也没有用。所谓守住价值底线，就是要上市公司具备上面的三点素质，就算有人炒作，也不会把股票价格打到零。什么做空、阴谋论，都是不靠谱的遮羞布。

　　监管部门不得力的另外表现，就是官员不了解股民心态，在有意无意中鼓励、刺激股民盲目炒股。

　　股市价格波动，与大众心理反应密切相关。如果说，基本价值是股市赖以生存与发展的话，那么，群众心理却是波动幅度大小的决定因素。例如，上证指数的基本价值可能就是4000点，大幅度超过或低于4000点，就是股民过于乐观，或者过于悲观的情绪所造成的。如果过度乐观，就会形成泡沫，而泡沫一定会爆破。爆破以后，股民的心理从乐观转向悲观。在悲观的心理条件下，股市必然暴跌到均衡点（4000点）以下。

　　我们有些监管官员、官媒，经济学属于半桶水，在股市4000点以后，还继续鼓动股民买股票，鼓动杠杆，鼓动股票期货，鼓动更多的公司上市，这是给过度的乐观心理，添加了致命的火药，最终，导致股市价格悬崖式的暴跌。

　　BBC的记者问的好，“为什么股市下跌的时候政府干预？而股市疯狂的时候无作为？”大家清楚，在股市疯狂的时候，政府有关部门，要不就是不吭声，一吭声，就说“4000点是牛市的开始”。这里，表现出一种过度自信，成为许多跟风股民疯狂入市的催化剂。

　　当然，本轮救市属于没有办法的办法。什么阴谋论，做空论，不堪一驳。

　　美国、英国、日本，还有许多西方国家，他们的股市也有大起大落的时候，你能说是中国人的阴谋吗？当然不是。

　　股市的波动非常正常，监管部门的功能，一是保证上市公司的规范，二是引导股民走向价值投资的理性，三是通过信息披露，保证股市的波动处于比较合理的区间，而不是像2007年和今年这样巨大幅度的震荡。

　　监管部门不得力的另一方面，就是过于滥用西方股票市场导致风险过高的所谓“金融工具”，包括融资融券，股票期货，对“三板”股票入门监管不严，等等。欧美的股市已经有150多年的历史，在过去的150年中，有1929年的世界大萧条，1971年的石油危机，以及最近发生在1987年，2003年，2009年三次巨大的股灾，还有2000年的技术泡沫。西方股民也是经历了无数次的洗礼，才有了比中国股民比较理性的投资行为。

　　中国股民，尤其是新一代的大学生和高智商的知识分子，公务员和大学老师，他们大多出身于80，90后，在本次股市震荡中，输的很惨。那是因为，他们一上场，就不是为了投资，而是为了赚钱买房子和汽车，而赤裸裸的赌博一场。

　　我说过了，股市不会生钱，只有上市公司才能生钱。你所买股票的公司，如果不能赚钱分红，那么，炒得越高的价格，就必然跌得越惨。就算“中铁”，“中石油”这样的巨无霸，有很强的赚钱能力，它们的价格，也只能涨到一定的水平而已，超过这个水平，必然要回落下来。“中车”复牌以后的暴跌，就像当年“中石油”回归上海以后的暴跌一样，它们分别是两次股灾的爆破点。

　　近两亿的股民，到底有多少人懂这个道理？

　　既然监管部门知道绝大多数股民不懂价值投资的道理，为什么还要把他们拉到不顾风险而去投机、赌博的境地？让股民利用杠杆，鼓励股票期货，鼓励业绩平平的公司，甚至是亏损而没有前途的公司上市，这不是把股民往死里坑，叫做什么？

　　背后诸葛亮没有用，为了中国股市长期、健康发展，我认为，监管部门、上市公司和股民，都必须坚持价值理论原则。

　　对上市公司来讲，你想长期存活下去，想你的的公司不断发展壮大，那就请你尊重股市价值原则，不要虚报业绩，不要欺骗股民，有利润了，记住一定要分红。如果你不遵循这一基本原则，你的公司摘牌是迟早的事。

　　对监管部门来讲，一方面要监督上市公司有没有遵守市场价值原则，一方面绝不能让股民随便利用杠杆炒股。及时通报上市公司可能存在的投资风险。

　　对股民来讲，通过本次股灾，许多人已经退出市场，剩下来继续战斗的，应该相对比较理性了。但是，还在继续战斗的股民，千万必需放弃继续赌博的思想。

　　股民的每一笔投资，都必须注意三项原则：

　　首先，不买自己不了解公司的任何股票，不听从任何人提供的间接情报和信息，自己一定要对上市公司有比较深入的了解才能买它的股票。

　　其次，不要利用杠杆炒股，要用自己的存款炒股，不要把所有的钱都投入股市，不要买单一股票，而是要买一篮子股票。

　　再次，见好就收，见亏必跑，当大家都认为在赚钱的时候，你就必须考虑全盘撤退，当大家都不敢买的时候，你就可以考虑慢慢进场。