易宪容：当前股市投资者信心正在恢复

大参考

　　沪深两地股市，昨天是低开高收。上海综合指数昨天低开后一度下跌超过了2%，逼近3900点大关，但是之后反复向上，重上4000点大关，高见4041点，最后报收4017点；深圳成指上升的幅度大一些。两地股市成交达12000亿元。

　　昨天上海综合指数重上4000点大关，这是这个月国家总动员救市以来，上海综合指数首次在4000点以上收市。尽管未来股市仍然会在4000点之间徘徊，投资者还会观望，但从现有的数据来看，股市投资者的信心正在恢复。

　　比如，在国家队进入股市救市之后，上个星期新开户数量在增加，投资者交易活跃度在回升。中国结算最新周报显示，上个星期（7月13至17日）A股新增53万个账户，按周增3.2%；基金新增64万个账户，按周增48%。上个星期参与交易A股的投资者数量为3003万户，占已经开户A股账户投资者数量的32.9%，比前一个星期的30.5%明显回升。

　　还有，国务院已经批准山东省，将1000亿元职工养老保险结余基金，委托全国社会保障基金理事会投资运作。也就是说，全国的社保基金将陆续地进入市场。

　　不过，从中国央行所公布的数据显示，今年6月末，境外机构和个人持有境內人民币资产较5月份略有减少，结束了此前连续两个月增持，主要表现为股票资产的减少。数据显示，与5月份相比，境外机构和个人6月份股票资产大幅减少达673.8亿元，月末余额按月跌近10%。当然这里有股票减持的因素也有股票价格下跌的因素。

　　从这些信息可以看到，对于国内的投资者来说，无论是个人还是机构，在国家队强力救市之后，股市的信心开始在逐渐恢复，投资者又开始谨慎地进入市场。也就是说，这些信息表明，国内投资者股市下跌的预期完全得到扭转，股市的信心也正在聚集。尽管国内投资者经过三个星期股市暴跌的煎熬，但是这些投资者仍然希望在中国A股寻找投资机会。

　　不过，对于境外的投资者来说，其情况截然相反。这次中国A股持续下跌3个星期，他们看到中国股市的不成熟性，也看到中国股市之风险，尤其国家队强力救市，国外投资者更会体会中国A股的不成熟，非市场化问题严重，从而严重增加进入这种市场投资风险。在这种情况下，境外的投资者只好逐渐地退出这个市场。所以国内投资者及境外投资者对当前中国A股的看法是截然不同的。

　　尽管上海综合指数重新上升到4000点这个大关，但国内投资者对当前股市要有正确的认识，这样才能让自己的投资立于不败之地。在短期来看，或今年剩下的时间里，中国A股震荡上行是一种趋势，否则国家队的救市就会前功尽弃。而这种股市的震荡上行，基本上会处于4000点-4500点区间。而且这种震荡上行的震幅会越来越窄。所以国内投资者要进入市场，这是一个重要的参考点。

　　当然中国A股要重新步入牛市，就得看政府的救市什么时候逐渐退出，什么时候迈过4500点。如果中国A股又重新迈过4500点，那么股市重新上行的态势才会形成。不过，当前中国A股要迈过这个坎是不容易的事情。

　　同时，国内投资者要进入当前的股市，就一定要记住当前中国A股的基本特征是人为地在制造供求关系。这种人为制造的股市供求关系，投资者是无法用传统的工具与思路来分析的，投资者只能用赌博的方式来进行。这时投资者就如进行赌场一样，甚至于比赌场的环境还差（因为赌场的游戏规则是确定的，而当前的股市的游戏规则随时都可能改变）。在这种情况下，投资者进入应该更为谨慎或观望，再也不可再激发对股市的疯狂。