玉名：横盘修复最利于多头

大参考

　　指数还是维系在4000点的拉锯走势，早盘低开后指数一度回踩3900点一线，但很快就向上收复失地，碰触到4040点后又再度回落，而且市场量能也没有起色，如今的行情就是上有阻力下有支撑，所以多空双方都有利可图，双方频繁拉锯，不亦乐乎。玉名认为短期行情很难有明确的方向，就是反复拉锯，由于市场总体量能不足，多头贸然上攻就会面临大量解套盘和获利盘的撤离，与其如此不如逐步修复，稳定市场重心，让板块和热点个股活跃，通过赚钱效应吸引资金回流，从而利于行情反弹。热点方面，无论是受到消息刺激活动的高速公路，还是因为猪肉价格反弹活跃的农业板块，实际上都是具有明显防御特征的板块，所以攻守兼备还是如今资金所追求的投资品种特性。

　　从大趋势来看，最坏的时候已经过去，中期底部初步探明，市场情绪显著修复，做多人气正在聚拢；但上方套牢盘密集，杠杆去化压力持续，投资者心态难免在行情波动中摇摆。使得后市反弹将在波动中行进，短期步入区间震荡格局。玉名认为振荡或者说横盘，并不等于不作为，行情只有充分震荡换手，才能逐步消化上方巨量套牢盘，从而为新一轮上攻蓄势。值得一提的是，随着货币宽松和改革利好的驱动力出现边际效应递减，在震荡整固后，新的上涨动力将来自经济基本面的改善，这需要静待未来经济数据的确认，所以振荡盘升是后期市场的基调。

　　从量能角度来来看，7.16日沪指的成交额为5699亿，为6月份以来最低的成交额，显然资金降杠杆之后，市场总的量能是在逐级下降的。资金杠杆是促成本次的牛市的关键要素之一，没有充裕的资金，市场难以从2000点涨至5178点，创业板更是涨到了4000点，年内几乎翻两番的走势。成也萧何败也萧何，资金杠杆诱发了2015年6月开始的1个月下跌。在2014年底，监管层第一次查两融，诱发了2014年12月9日的大阴线，融资融券是券商的合规业务，当时的管理层只是规范其发展，但并没有限制其正常发展，而那次事件的影响最终被市场用3个月时间逐渐消化。玉名认为这对本次行情是一个借鉴，从2015年3月份开始，市场进入了空前的爆棚阶段。2015年3月、4月、5月这三个月，市场创新高的个股占比为历史最高值，而这种情况在2007年的3~5月份也曾出现过。这也从另一个侧面说明，本轮从6月15日开始的调整，其实是积累了相当多的获利筹码，多杀多引发的调整既快又猛。

　　短期主导市场风险偏好的核心因素是管理层“后救市”时期的政策选择，部分资金利用“救市底”形成的看涨期权做多，存量资金仓位大幅提高之前反弹仍可能持续，但纯粹博弈性的反弹并非长久之计，A股市场需要重新找到市场的价值要素。前市场中的投资者情绪已是惊弓之鸟，维稳资金的存在是稳定市场中投资者的关键所在。国家队欲退市也是十分不易，一不小心就会像多米诺骨牌一样引发连锁反应，现在市场中投资者都在紧紧盯着这笔庞大的维稳资金。玉名认为目前市场最大的劣势就是资金不足，一方面，资金降杠杆进程带来的，配仓、高杠杆资金的撤离，同时经历了一波大跌后，场内外资金都需要时间来寻找新的平衡点；另一方面，前期市场热点非常集中，如今缺乏类似中字头、互联网+、创业板的领涨板块，更多地是以超跌和防御型板块为主。