陈思进：中国股市泡沫即将破灭？

大参考

　　回顾历史的时候人们很容易看到什么时候有泡沫，但是身处其中就看不到。为什么呢？因为泡沫总是能够制造出理由来让人们相信。房价似乎永远不会跌，郁金香是世界上最好的原材料产品。现在同样的事情发生在中国，那里的股市近期来是一个巨大的泡沫。

　　在2007年上海证券指数升到6000点之上，然后的12个月里跌1700点。七年之后，上证再次到了5000点以上，牛牛们说还会继续上涨。中国经济不好，人们相信央行会继续减息。

　　在过去12个月上证指数升了150%，在深圳证交所交易的一些高风险股票很多都翻了三倍。大批中国撒户投资者涌进股市，这很象2000年美国的现象。中国投资者离开房地产把钱投进股市。

　　但是有一些现象很值得人担心：

　　1、中国经济第一季度的增长率降到7%；

　　2、上证和深证上市的公司的业绩增长平均不到7%，银行有很多坏账；

　　3、85%的中国上市公司的P/E值都很巨高；

　　4、股市的margin贷款达到空前高度；

　　5、从2014年一月到现在，中国A股市场一共有225只新上市股，平均增值418%，P/E值在92；

　　6、在最近四个星期里，个人开的账户达到1280万个，90%的股市交易是个人投资者的；

　　不幸的是中国投资者压根儿没从上一个泡沫中得到教训，也或许现在的投资者不是原来那一批，据说现在的投资者基本都是没有受过太高教育的。（MarketWatch）

　　延伸阅读：留美股回归会不会白忙活｜德林爆语

　　A股正在上演《归来》的好戏。

　　如果有一部票房大卖的电影，你会不会马上买入投资方的股票？相信很多朋友都会说，必须的啊。美国人就不会那么冲动，说不定还会砸两手。很多人说，美国人是你干爹。我真的是被冤枉的。很多时候，我也不信西方那一套。我更关心，留美的上市公司——中概股回归A股会不会白忙活？

　　《智取威虎山》上映的时候，博纳影业的老板于冬看着7亿多元的票房开心啊，可是美国人一点面子不给，股票还在跌，让于冬心里好难过。当时于冬就在想，凭啥一部《私人订制》能把华谊兄弟的股价拉起来，是中国人太聪明？还是美国人不识货？

　　博纳影业在国内电影发行方面也是第一集团序列，可近50亿元的市值，还不到华谊兄弟、光线传媒的十分之一，连小弟弟都算不上。也许于冬会问王中磊、王长田，博纳和华谊、光线的差距真的能有十几倍吗？前几天，博纳影业开盘前两个小时，于冬突然宣布要私有化，回到A股玩儿。

　　博纳影业回归A股只是中概股的一个代表。为啥突然想回来？现在A股火啊，连擦皮鞋的大妈都进场炒股了，人太多，钱太傻。暴风科技上市后30多个涨停板的神话，估计看的中概股的老板们真是心潮澎湃啊。

　　博纳影业的老板希望3年内能回来，时间有点长啊，A股的牛市那个时候还在吗？再说了，注册制一开闸，回来的留美上市公司到时候会发现，哇塞，好多同行都上市了。博纳影业们回来股价真的就能一飞冲天？

　　现在很多人说美国人不识货。别逗了，人家玩儿股票200多年了。人家看一家公司可不是看你上了几个大片，或者开发了一款什么游戏，人家看的是你长期的发展。博纳影业在美国静态市盈率已经超过72倍，同行业才35倍。在老美看来，现在院线在影业中处于强势渠道地位，拿走票房的50%以上，类似于前几年的国美苏宁。博纳影业细分只是影业中弱势的中介地位。

　　博纳影业在国际投资者看来，业绩极度不稳定，不能因为你一部高票房的电影就炒你的股价，在他们看来简直就是一个笑话。具体到跟国内同行业相比，华谊兄弟跟光线传媒在电影不好的情况下还有电视剧、电视栏目等进行风险对冲。博纳影业集中在电影，人家国际投资者根本就不看你一两部大片的收入，要看你持续的盈利能力。再说，现在中国大片竞争异常激烈，博纳影业的压力越来越大。

　　留美的上市公司现在回来是希望填平国内估值的价值洼地，公司本质上没有任何的改变。我们发现一个有意思的现象，跟他谈股价时，他就讲中国特色——得涨；跟他谈估值时他就讲国际接轨——得价值投资。

　　现在A股确实是牛市，可别等你们回来，牛市风口一过，会不会穷忙活一场啊？别面对A股的疯牛诱惑，也许，散户会说，你们在美国混成啥样子，我们心里清楚的很，别豁哥哥不懂。

　　博纳影业回归A股只是中概股的一个代表。为啥突然想回来？现在A股火啊，连擦皮鞋的大妈都进场炒股了，人太多，钱太傻。