橡谷智库：在上海的经济闲谈录

大参考

　　海外的投资人来上海处理一些事情，我们约在市中心见面，又逢北上广另三个朋友约谈，所以分头见了一下。

　　中午见的是二个险资经理人，和另外一个上市公司股东，谈了一些资金的流向，股市现在是重头戏。

　　大家都认为上市公司有一堆堆的垃圾，不过反正就是个标的物，炒吧。

　　应该说这三个朋友是比较务实的，该赚的钱就赚，至于死后洪水滔天是毫不在意的，真正的活在当下，上床打炮睡觉，下床拉屎撒尿。

　　之后我去接投资人。

　　在车上，他问我观点。我说，很久以前，有个险资经理人，共同对地方债心存警惕，她投的都是水电等现金流较好的债务产品，而她的同事疯狂借贷给地方债务平台。现在看来是我们错了，他们对了。

　　债务在中国无非就是左口袋到右口袋的事情，从银行和险资兜底，然后到央行兜底，未来有千年债兜底，未来的千年债由未来的子孙后代兜底，实在不行还可以印钱，只要能向未来借钱，游戏就可以继续。

　　美蒂奇银行贷给国王们一堆烂债，过了一两百年才垮台；英国一百多年前为了区区2000亿英镑债务惊呼要完蛋了，到现在还在继续借债。

　　这些年来，疯狂借贷给地方政府、房地产公司的信托、险资等等创造了无以伦比的影子银行体系，赚的盆满钵满，实际上是洞悉人类运行规则的玩家，无论听上去多荒谬。

　　股市我们今天看到未来很悲观，饭局上她问：你干嘛这么悲观呢？为什么不是多赢呢？国家、上市公司、机构、散户等等都赚钱了。

　　问题是谁亏钱了呢？

　　没有。

　　呵呵，好吧。

　　找到一个咖啡馆，聊了一个半小时，再换一家咖啡馆，带投资人去看拉花手艺。

　　这期间我们谈及中国经济，并不是没有亮点。

　　遗憾是行政格局和地方诸侯的博弈，导致的体制妥协，无法在过去形成城市群的政策，比如说京津冀、长三角、珠三角各形成3亿左右的核心城市群，能够创造庞大的需求。利用高铁和互联网的高速沟通，产生的需求会令全球震撼。

　　我举了个例子，比如说我们家内地的亲戚在乡镇大量失业，因为城镇化结束，投资和外贸衰退，造成矿山和制造业倒闭，于是乡镇劳工问题产生。但是同样的，我在洗车时听老板抱怨人工贵，还找不到人。一个洗车工五千元都找不到人，女性更是如此，因为保姆工资要高得多。

　　尽管一线城市的户籍限制和居留证限制实际上是增强了，但市场的力量是极其强大的。许多在上海十几年的农民工不会回到家乡去，而是宁肯租赁房屋住在北上广环外，上次我写租赁市场的分析文章已经点明这点。从手机开通量来看，北上广深的实际居住人口均在3500-4000万左右，如果考虑周边城市，已经形成了高达数亿的城市群。

　　套一句历史书常写的：这是不可逆转的人民潮流。

　　他们的子弟很多在上海长大，自认为是上海人，绝对不会回到不熟悉的家乡。养儿防老的父母，因此也就绝不会回到家乡空关的房屋。

　　所以，地方政府会面临不可救药的土地财政问题和三四线房地产衰退，同时也将面对大量老人空守和青壮年缺乏。

　　这是客观存在。

　　换言之，如果中央政府和地方政府再实行鸵鸟政策，视而不见，就实际上会错过城市群爆发式的发展机会，而陷入农民工子弟因身份认同、教育权等福利覆盖产生的矛盾，成为不安定源头。

　　我们谈及消费升级，在房屋、汽车等满足之后，中产拥有的自由支配资金，不仅仅是投资股票，而且会在旅游、精神层面的消费需求、新电子消费需求、饮食健康等等，会爆发一个新的市场格局。

　　如果政府能够顺应这个城市群积聚的消费大格局，新供给学派才能有用武之地。

　　我们在股市会面临泡沫问题，这个不谈；人民币国际化和人民币经济圈存在一个国际环境正变得恶劣的大背景，需要俾斯麦式的外交手腕，柔韧圆滑不失坚强，才能够不树敌过多，导致经济转型失败。

　　假定我们能赢得良好外部环境，能够激发城市群积聚带来的消费升级，能够在创新经济上因为私权保护和知识产权保护而变得营商环境良好。

　　那么，我们仍旧可以说，是的，中国经济仍有机会避开流动性陷阱，进入较好的未来。

　　万事尚未注定！

　　与诸君共勉！