安民：宏观经济安全着陆对股市的影响

大参考

　　今年元月2日，安民在讲课中谈到今年我国宏观经济的思路，就是稳房地产，让房价在高位去构筑复杂头部，为经济结构转型争取几年时间。然后货币政策转宽松、财政政策转积极，外汇注意别出现大的动荡，特别是人民币不能有大幅贬值。在人民币基本稳定的前提下，可以多次降准，适当降息，然后股市上扬，为外汇储备修好大坝。大致是这么个意思。

　　总体来看，今年我国经济就是这么个思路。

　　4月份的经济数据不太好看，一些悲观派认为中国经济完蛋了，没有希望了。呵呵，那是他们不了解中国经济。

　　安民就不这么看。

　　4月份宏观经济指标中，出口、消费、投资都不太好，但是房地产销售数据好转，而且是从3月份开始好转的。在安民看来，房地产销售数据是一个先行指标，它先于房地产投资数据5到9个月，也即到今年八九月份，房地产投资数据会好转，中国固定资产投资数据也会好转，投资数据一好转，消费数据也会好转，中国经济就会探底成功，然后进入反弹程序。

　　换句话说，极有可能到三季度，中国宏观经济数据就会安全着陆。其中影响它的一个根本因素，就是房地产销售数据的好转，并带动房地产投资增速上行。

　　4月份，房地产投资数据极端难看，只有百分之二点几，这个数据应该差不多是这轮房地产下行周期的最低数据了。因为利率多次下调了，存款准备金率也多次下调了，这个会促进房地产的销售，并进而带动房地产投资。除非降息对房地产销售没有影响，但这个不可能，因为中国社会还是重视拥有自己的房地产的，这个社会心理没有改变，而大家又不是特别有钱，因此对贷款价格——利率是很敏感的。利率连续下调，一定会影响到房地产的销售。

　　那么，当中国经济安全着陆以后，会出现一个什么情况呢？

　　安民认为，股市的好转，会从政策推动向业绩推动转变。

　　2012年底以来，A股开始有板块进入牛市，但说实话，原来的上行只是政策推动和资金推动的，比如2012年底和2013年小盘股，主要就是资金推动。而2014年的大盘股，包括银行、券商、一路一带等等，主要就是政策推动，是大家对中国经济不看好，进而判断中央将启动宽松政策，以股指走好反过来推动经济走好这个政策背景的判断，是它导致资金大规模入市，并使得上证指数涨了一倍有余。那么在此情况下，经济必须走好，因为如果经济不走好，市场就是纯粹的政策推动，这个会使得A股市场不可能持续上扬。现在从4月份的宏观经济数据来看，地产销售的好转，将促使中国经济在未来半年内软着陆，也即A股市场最终将从政策推动上扬演变成业绩推动的上扬，这个将使得市场走势会趋于健康。

　　最后的结论就是，未来大股票在经过调整后再次启动，已经有了宏观经济的基础了。就是这样儿——这个以后再讲。