玉名：牛市进入到第三阶段考验期

大参考

　　在上周日博文中我发表了文章讲述了市场将要经历一波考验，玉名今儿就将之前分析再进行系统地进行回顾。牛市行情运行也有其自身的机制，一般来说是要经历潜伏、启动、加速、冲高、筑顶等几个主要的阶段，热点类型也会根据阶段的不同而呈现不同的特征。目前行情处于什么样的阶段呢？通过下面这个图（这是上周日分析时画的图，本周市场正在应验相关走势），进行详细的分析。

图解牛市运行的四大阶段

　　借鉴历史上的998-6124点大牛市行情来看，其经历了四个主要的阶段，图中玉名也将其做了标注，股民可以对应分析这四个阶段：第一个是启动期。这个阶段往往指数创出新低后，资金进行一段时间的筹码收集，沉淀，同时也是等待大的利好出现，改变颓势，进行一波反弹，脱离成本区。第二个是加速期，由于已经脱离成本区，指数反弹进入到加速状态， 各个热点板块此起彼伏，指数也是快速向上，几乎没有遇到任何的阻力。第三个是冲高期，此时各个热点有了一定的涨幅，指数也完成了快速向上突破，就开始遇到调整压力，消息面也会呈现利空，比如说管理层的监控，防范过热措施等，这个阶段末端市场将迎来真正的考验。第四个是筑顶期，市场完成了大幅度上涨之后，也经历了一波调整，热点类型会发生再次的转型，推动指数继续向上，逼近市场资金量的极限，最终资金无法支撑，从而导致行情结束。

　　如今牛市处于第三阶段

　　对比上述分析，本轮牛市运行至此，目前处于第三阶段：从2013年至2014年上半年，以创业板为代表的小盘股结构性牛市率先开启；2014年下半年至2015年春节前后，以券商、基建为代表的蓝筹股行情全线爆发；2015年春节以来，市场又进入大小盘股共舞的全面牛市阶段。玉名认为市场主升浪过后就需要一定时间的调整，比如说去年市场经历了四季度炒作后，2015年初进过2个月调整，迎来新的反弹。此外，2015年以来，累计涨幅超过50%的个股接近全部A股的半数，累计涨幅超过80%的有逾两成，累计涨幅超过100%的多达300余只。获利如此丰厚，又加之面对4300-4700点这一历史套牢区，市场在投资者情绪波动作用下有所震荡在所难免。

　　在这一阶段，情绪将推动资金寻找市场洼地，蓝筹与成长同涨，市场风格体现为“新平衡”。和2007年牛市相比，本轮牛市的根本差异在于宏观驱动力退出，微观驱动力启动。而牛市在第三阶段之后的表现，将取决于宏观驱动因素逐步复苏，和无风险利率能否出现新一轮的下降。玉名认为观察A股的几轮牛市会发现这样的规律：启动时，PPI和CPI都是相对较低的，政府采取了降息政策，如 1996年 5月、2008年 12月和2014年11月。2006-2007年那轮大牛市启动时，PPI就处在相对低点，结束时则相对高点。在交易所成立至今的25年中，还没有发生过 PPI为负值且没有回升迹象下牛市见顶的案例。从今年看，要实现经济回升尚需时日。

　　市场进入调整的考验期

　　第三阶段的特征就是市场涨幅达到相当规模后会迎来一个考验，既有市场本身获利盘的考验，也有消息面利空和管理层监控过热风险的考验。近期行情变得微妙起来，玉名认为其主要是两个方面：一方面是当前A股牛市巨大的赚钱效应极大的刺激各方投资者，散户周开户数惊人达3百多万户、4月保证金累计净流入1.22万亿、融资余额接近1.75万亿、基金申购火爆、外资更是不仅抢美股中的中资概念股，对港股、B股也是大举扫货。另一方面，指数高位跳水的频率明显加快了，单日百余点大振荡常态化了，不禁让人有高处不胜寒感觉。

　　技术上，2008年1月22日沪指跳空下跌缺口4818～4891点是见大顶大调整的突破性缺口，可视为熊眼，其与沪指原始上升通道上轨以及2007年9月至2008年1月大双顶颈线即2007年11月28日4778点低点基本交汇，接近这些历史敏感区域，股民就需要关注会否形成较大压力效应。单纯从历史套牢区的角度来看，4300-4700点区间本身就有很多的套牢筹码，指数也会经历频繁的拉锯，股民应该做好迎接调整的准备，当然牛市中规模型的调整也会带来买股的机会。玉名认为在过去三个季度中上涨成为了习惯，导致大盘季K线上出现了少见的大级别信号。首先是，目前季K线四连阳，这种现象此前的历史中只有3次，随后下季度全部收阳，而2007年大牛市也是这样发起的；其次，沪指60季线拐头向上，而2005年、2008年大底均是在此线获得支撑起涨，但本次力度更强；3478点攻克后迎来一波1000点的逼空，而如今若能突破4300-4700点套牢区，必然要直指历史新高，而前2季度连现历史天量，沪指单日成交量连续破万亿元，“价在量先”的指标意义重大。

　　未来行情的要点和热点分析

　　行情进入到了目前这个阶段，从逼空反弹到攻坚，4300-4700点是有密集成交区的，套牢筹码众多，因此每一次长阳后就会产生筹码松动，从而引发了回落，但由于主板采取蓝筹股轮动模式，每次回落过后往往是新热点崛起，从而拉动指数新高。热点轮动规律方面，近期入场的增量资金基本上集中在主板蓝筹板块，像近期走势有所启动的银行、地产、医药板块。另一方面，板块热点呈现轮动行情，从之前的金融、房地产到最近的银行、医药、电力，各种低估值板块都有轮动表现的机会，随后又轮动到了钢铁、有色金属。玉名认为最近的主行情是估值修复的补涨，酿酒、钢铁、有色金属等板块所以被追捧，和之前的医药、电力板块一样，都是估值的必要修复，尤其是在过去几年的熊市中，这些板块都遇到了行业的利空，都经历过大幅的调整与下跌。牛市的过程，就是价格重心提升，资金反复挖掘低估值品种进行价格重估的过程，股民只要把握这一条主线，就能够享受牛市的利润。指数调整期，需要一些耐心，这个阶段不会很快结束，而是需要时间的，股民不要着急补仓和增仓，应该等待1-2周。