昊天经纬：重点新闻关注/解析(2015年4月20日星期一)

大参考

　　新闻1：2015-4-20，外媒：中国央行考虑推欧版QE来提振流动性
　　凤凰iMarkets讯  据《华尔街日报》周一报道，继时隔6年再次大幅降准100个基点后，中国央行正考虑实施欧央行在金融危机期间实施的“欧版QE”——长期再融资操作(简称LTRO)，以进一步向市场提供流动性。
　　据熟悉内情人士透露，中国央行的新工具将允许国内银行以地方政府发行的救助债券为抵押置换现金，从而进一步支撑金融市场流动性以及刺激放贷。
　　由于中国经济放缓以及资金外流，最近几个月，中国领导人指示央行试着加强银行信贷并降低借款成本。但是一系列的宽松政策——包括自去年11月以来两次下调利率——却难见成效。这些政策没能刺激目标领域的经济增长，比如小微企业，却助长了已经债务缠身的企业的杠杆比。这一政策也让中国股市大涨，迫使中国证监会主席肖钢不得不于上周发表讲话，为股票交易活动的投机行为降温。
　　所谓“长期债融资操作（Long-Term Refinancing Operation，简称LTRO）”是指，欧央行2011年为应对欧债危机而推出的一种量化宽松（QE）操作。首先欧央行印钱借贷给欧元区内银行，然后通过银行来购买不同的国债（因欧央行一般情况下不能直接购买主权国债）。该操作没有金额上限，向任何有抵押的银行开放。欧央行彼时共推出两轮LTRO操作，共向上千家银行释放1万亿欧元流动性。

　　点评：大家还记得2015年1月15日，欧洲法院为“欧元QE”扫清法律障碍的“新闻”吗：之前，根据欧洲的法律，欧洲央行是不能直接购买“欧元区成员国的主权国债”的。

　　LTRO就是为了“规避这条法律”，从而用“欧洲各商业银行”作为“欧洲央行与成员国财长部”之间沟通的桥梁——欧央行印钱借贷给欧元区内银行，然后通过银行来购买不同的国债。

　　现在外媒报道“中国推出类似LTRO的操作”的手法是：由中国各大商业银行充当“中国人民银行和地方债券”之间的中间人——商业银行购买地方债券后抵押到央行获得“央行的现金”。而央行的现金就是“人民币版的QE”出来的。

　　上述人民币版的QE就是“谣传的央行10万亿人民币的QE”，财政部已经批准了3万亿。

　　新闻2：2015-04-19普京：俄美重大利益一致 必须在共同议题上合作。
　　中新网4月19日电  据“中央社”报道，俄罗斯总统普京于当地时间18日在电视访谈中表示，俄罗斯的重大利益与美国一致，两国必须在共同议题上合作。
　　报道称，普京当天接受国营俄罗斯电视台(Rossiya)访问时，似乎缓和了以往极具批评性的批美言词。俄罗斯邻国乌克兰内部的冲突影响到俄罗斯与美国等西方国家的关系。
　　普京说：“我们在若干国际问题上有歧见，不过另一方面，我们也面临到共同问题，使得我们不得不合作。”
　　“我的意思是，共同努力以使世界经济比较民主、审慎与平衡，进而使世界格局比较民主。我们有共同的努力目标，”他说。

　　点评：普京表述中“俄美重大利益一致”内涵，作者推测是指：

　　1、俄罗斯和美国资本利益在“伊核问题——伊核框架协议和伊朗核爆”上有着共同利益。

　　注释：俄罗斯当前的“伊核政策”实质性上是“欧洲国家利益在东欧方向(乌克兰战火重燃——撕毁明斯克协议)胁迫俄罗斯的结果”。

　　2、在“叙利亚战火重燃”问题上的默契。

日月丽天

地方债反向思维也是一个机会。因为下一步中国肯定要搞国内的金融市场，对应的产品应该丰富。别搞得像现在的股票市场似的：拿捏不准节奏、等待实体复苏。
地方债券是一个巨大的金融市场，因为地方债的抵押是政府控制价格的土地。具备硬资产的刚性。
由商业银行抵押到央行换取现金，不如把他开放、对社会资本放开。
资本明白这个债权的价值。
地方债这个市场最大的好处是形成资产价格的底部，托底银行和构筑价格的底部。央行也很容易调控。
欧洲做的不错，反倒是资本和银行‘舍不得’放弃这么好的产品了。

自一段时间内，尤其是现在摆脱不掉我们经济靠投资的属性。
地方债市场可以恢复地方政府的‘元气’。

yuyue1111

国家不掌握土地的控制权，那么国家的权力将大大消弱，最后被资本蚕食，沦落为和美国一样的下场。用土地当抵押物是一个馊主意，不过土地只是期限抵押的话倒可以尝试。

日月丽天

      土地是地方债务的质押品，不是交割标的物。一旦达到非交割不可的时候，可以靠央行和新创立的政策性银行收购。地方债的价格可以放开，让市场决定。低到一定的价格底线还是由央行收购，构筑这个最大金融债市的底部。这个底部就是整个中国资产价格的底部。
     08美国金融危机，两房债券弃之如敝履的时候，我就感觉最低价格购入是一个好事：未来会赚钱的好事情。对应的地方债市场也具备这个特点。现下的隐形印钞和世界各国的印钞，一定会让这个债券的价格上升。
     价格代表不了价值。真黄金一定会发光。资产证券化喊了半天，实则没有比这个更好的债券。执行不下去无非是不敢市场化、一定的时候不敢让这个债券折价卖而已。其实，那没什么。
     有些事情看你怎么看和怎么玩的问题。换一个打法，天宽地阔。

日月丽天

     中国资本主义带有代表普罗大众为主体性的特点，至少表面上和目前大的政治气候下带有这个特点。
     ‘中国资本主义’或者叫‘中国全民所有制资本主义’特点一个是量大（急眼了，直接可以往银行电脑中充数。只要能通过赚钱再消除这部分数字就可以。）、第二个特点是信用高。比如现在的股市就是政府意志（不过政府意志没想涨的这么快）、第三个特点是可以办大事。不是索罗斯这个量级能够战胜的。
     实际上美国人标榜的现代金融，咱们都可以在内线战场上跟他玩（内线指的是国内）。不管是股票、房地产价格、债券市场都可以。因为‘全民所有制资本主义’筹码在内线战场无底限、热钱全透明。打不赢的操盘手都应该跳楼。
     包括民主自由都可以在这个原理上跟他们玩。我们的主体性毕竟还是全民的嘛。
     中国最大的危险恰恰也来自内部：官僚资本。习大正在处理的本质上就是这么回事。
     不过，没必要几年之内就彻底做到‘当官就不要发财’。画好能够真实实现的红线，任期内解决就非常伟大。就有可能开创一种人来历史上从来没有过得新的资本形态和政治文明。