玉名：多角度分析牛市会涨多高，走多远

大参考

　　创业板、主板节节攀升，年内创业板涨幅近70%，可以用疯狂来形容，主板指数也是连创新高，沪指逼近4000点大关，很多股民开始担心，牛市究竟会持续多久？能涨多高呢？对于这些问题，今儿我通过一系列的数据、指标进行分析。

　　“选举效应”揭示牛市涨幅规律

　　在《日历买股法》书中的开篇，就总结了“总统选举效应”，因为这是股民研究日历效应比较好的敲门砖，规律性很强，也能够受到更多的启发。美国总统的选举每四年一次，在1939年至今的70多年中，美国股市也会根据总统选举周期呈现非常有规律的走势：即在总统任期的第一年和第二年，股市表现往往较差，甚至会出现比较明显的下跌；而在总统任期的第三年，也就是下一任总统选举的预备之年，股市往往表现得非常强势，四年中涨幅最大的时间；进入到总统任期的最后一年，即选举年时，股市升幅虽不及之前一年但也能保持攀升走势。玉名认为这并不是偶然现象，是一种必然，因为新的领导上任会有一定时间调控，虽然选举临近则以扶植、刺激政策为主，如此循环，可以说货币面、基本面的推动才有了技术面趋势的周期。

　　我国也有类似的格局，每次领导人上任2年内股市均为下跌调整，2年后进入6倍涨幅的牛市周期。例如，自1990年12月沪深两市先后成立以来，在1992年新一届国家领导人上任后2年后，即1994年A股见底333点，随后涨幅约6倍突破2000点；在2002年又一届国家领导人上任后2年半，A股见底从998点，随后涨到6000点涨幅约6倍，达到6124点。在2012年最新一届国家领导人上任后2年，即2014年见底1849点，随后在下半年开启牛市，如果和之前规律一样，那么6倍的升幅空间，足以令所有股民感叹A股市场的巨大赚钱效应与魅力。

　　官媒力挺A股力度前所未有

　　从历史经验来看，在股市运行到一定程度出现较大分歧的情况下，官方媒体的口径往往是重要的信号。2014年以来，大盘指数接近翻倍，在期间大盘也出现过不少重要的转折点，而官方媒体总在重要时刻连续发文对此进行点评。如2014年8月31日与9月14日，新华社罕有连续发表10篇文章力挺中国股市走牛。期间A股强劲反弹，从2220点上涨逾百点至2340点。而早在7月末8月中，人民日报也发表了多篇文章，指出A股最坏时刻已过去，7年熊市将终结。2014年12月，正值两融资金疯狂入市，新华社连发四文警示高杠杆风险，2015年1月初再发出四封致杠杆牛市的信呼吁对灰色入市资金加强监管，此后大盘在接下来一个月时间出现了本轮牛市最长时间的调整，大盘走出了M字头形态，直到2月份才重回上升通道。而3月开始大盘经历了十连涨，创业板市盈率超百倍的情形下，人民日报近日连续发文力撑牛市长期趋势不变，指出“震荡不改慢牛趋势”。 由此来看，玉名认为本波牛市依然还是只是上半场，后期继续反弹不仅是股市本身的趋势，也是国家战略所在。

　　两大指标评测牛市进程

　　如果说上面是从宏观角度衡量牛市，那么如今应该从一些具体指标来评测牛市。第一个指标是量能，量在价先，牛市就是依托大量资金堆积而形成的，如今A股目前两市每日成交上万亿元，后劲如何呢？其实从量能来看，这个量的确是历史天量，玉名认为由于这几年A股扩容很快，量能方面会有失真，如果从换手率角度去考量的话并不高。按照目前市场的周交易活跃度，年化换手率是415%，而2009年3478点则为年化489%，2007年6124点则为903%，实际上，2007年最大换手率不是6124点，而是5月份的4200点附近，年化换手率高达1600%。目前沪股的量能尚不及2014年12月9日的天量7934亿，相差近400亿，3月25日半天的量也就3671亿，和深市的量相当。而3月24日的深市成交量却是6845亿，比上个天量的4731亿多出整整2000亿的量，创业板当天达到1500亿的量，比上个天量放量50%以上。从这个角度来看，主板指数，尤其是沪指并没有达到所谓量能极限，若以换手率计算，未来的空间依然较大。

　　第二个指标是市盈率。根据价格推算，深市的创业板市盈率估计破100倍，中小板估计破70倍，而当年6124点时，市场的平均市盈率仅为71倍。过去13年，A股市盈率均值约为25倍，市净率均值约为2.5倍。2001年是市盈率牛市，平均市盈率高达60倍以上，与全球（美国45倍，欧洲40倍）相仿；而2007年则是市净率牛市。市盈率45倍不如2001年，但市净率却飙升至6.5倍，高于2001年的3.5倍。截至目前，全部A股平均PE是20倍，市净率2.4倍，玉名认为这说明A股依然处于历史平均中枢的下方。中小板PE已接近2007年大顶，但PB还有距离，可以认为，概念的炒作风潮或许会猛于2007年，但整体上已进入炒作末期。股民从风险收益类比角度考虑，更多地应该调入蓝筹股。尤其是从整体行情来看，继续购入指数型品种，类似50ETF、300ETF，还有中小板ETF等依然是良好的选择，既避免了选股困难，又充分享受牛市行情带来的增值。