易宪容：投资者如何分享港股A股化成果

大参考

　　我早就指出，香港股市作为中国“国家牛市”的一部分，一旦启动，同样也会如中国A股一样成为一头“疯牛”。可以看到，复活节结束之后，香港股市也出现了如中国A股一样壮观的场面。股票指数连续几日快速飚升，成交量创了记录再创记录，达到30000亿元。港股通的额度很快就用尽。

　　比如，4月9日香港恒生指数升至超过7年高位，收市报26944点，升707点，连升第六个交易日；全日成交再创新高，达到2915亿元；港股市值最新达到29.3万亿元，再刷新纪录。这几天香港的这个城市，如中国全民皆股一样，也是全城都在谈论股市。即港股A股化十分明显。

　　港股的A股化意味着香港股市将可能出现如中国A股一样快速成长之机会，甚至于同样可能出现港股的“疯牛”，意味着香港股市许多行为如A股一样。因为，中国A股在不到一年的时间里，上海综合指数已经上涨一倍以上的，由2000点上涨到4000点。而股市快速成长，不仅很快形成了国内股市投资者的赚钱效应，而且也让不少投资者的财富得到快速地增长。正因为这样，中国A股的疯狂更是无法停止。再加上政府摧生“国家牛市”救经济的意图十分明显。中国A股这头“狂牛”在短期内不会停下来，即使出现调整也只是短期的波动而已。

　　随着沪港通的启动及监管层允许公募基金及保险资金不要经过QDII进入香港股市，中国A股这头“狂牛”已经开始蔓延到了香港股市。港股的A股化立即就在香港股市产生的强烈的回响。这就是这几天香港股市出现的壮观场面。北水南流、股价飚升、交易量迅速放大。而且这种壮观的场面在短期还会持续。因此，国内投资者都开始转向如何来分享港股A股化的成果。

　　可以说，这波港股“狂牛”最早捷足先登的应该是嗅觉最为敏感的公募基金。他们早就利用政策打响进入港股的第一枪。不过，对于广东尤其是深圳居民来说，不少投资者早就守株待兔，进入香港股市，只是等待在那里出现新行情。试想，深圳居民的一签多行，随时都可进入香港，面对香港股市行情的启动岂能会无动于衷？就如香港的房地产市场为何如此火爆，很大程度上与到处都现深圳居民的身影有关，同样深圳的居民早就进入香港股市，而无需通过沪港通。我记得有一次在深圳的投资论坛演讲上，我向1000多人的台下听众问有多少在香港股市投资，竟然有三分之一的人举手。

　　所以，国内其他地方的投资者，要分享这波香港牛市之成果，不妨到香港走一趟，在香港开一个证券帐户，然后通过网络在国内任何一个地方都可进行操作，方便得很。别看最近香港股市的行情启动之后，沪港通的额度每天很快就用完，但实际上105亿元的额度与2915亿元的成交量还是九牛一毛。进入香港股市的主要资金不是这个渠道，而是其他更多的途径。国内居民自己进入香港市场可能是重要的一个方面（这几天香港货币找换店资金调备紧张，换不到钱可能与此有关）。

　　当然香港股市的A股化，制造的香港股市的狂牛在短期内是不会停下来，即使出现震荡与波动也是如此。因为，港股在达到中国A股一年来的升幅还有很长的路要走。在过去的一年里，中国A股上涨一倍以上，而香港股市上涨的幅度不到20%。但是港股的A股化，也不会全然重复A股之路，因为香港股市毕竟是一个成熟的国际市场。香港股市的A股化一定会出现各种力量的激烈博弈。因此，国内投资者进入香港股市既要踏准港股A股化的步伐，也要面临新的市场、新的规则及行为方式的挑战。在这种情况下，国内投资者进入香港市场同样面临着不少的风险。比如没有涨跌停板的设限、内幕交易的严厉处罚、国际市场瞬间冲击等。国内投资者对此要有准备。

　　当然，现在最为重要的问题是，国内投资者若进入香港股市，何时退出市场，最为关注应该有三个方面。一是关注国内政府政策的转向，因为当前A股之牛市是由政策启动，也会由政策而退出。二是AH股溢价收窄的变化，如果AH股溢价很小，也就意味着北水南流的动力在减弱。三是要看港股通每天额度出现剩余，如果这些额度剩余越来越多，也就意味着北水流入香港股市在减少。观察这三个条件的变化，国内投资者就能够确立是否退出香港股市时机了。国内投资者不可贪婪，否则投资者风险会相当巨大。如果这些情况没有出现，A股化的港股就有更多的机会。