橡谷智库：耶伦大妈是否在重蹈2004年的覆辙？

大参考

　　在耶伦讲话后，全球市场情绪突发逆转性变化，美元掉头，黄金急涨，甚至连铜这样具备金融属性的商品也开始上扬。

　　市场开始压注耶伦控盘失败，大量资金进入债券市场，长期收益率下滑。

　　2004年格林斯潘花费18个月，连续加息，进而伯南科接棒，继续连续加息14个月，最终的结果是大家看到的2008年全球金融崩溃。

　　格林斯潘加息太晚了，他为了拯救高科技泡沫崩溃，纵容了弱势美元和低利率过久的时间。

　　但这个和1994年的加息周期成功有什么区别吗？

　　我们来回顾一下，克林顿时期的黄金岁月，伴随着中国崛起，大量廉价商品帮助美国维持低通胀。廉价资本涌入美国，伴随着美元强势，不仅仅推动互联网科技泡沫，也带来美元资产上扬，就业率大增，出现两低一高的繁荣景象，预算出现高额盈余。

　　不过在这个过程中，克林顿希望居者有其屋的想法，压迫银行放松信用基础，推动穷人买房的行为也为21世纪初的次级债风险埋下种子。

　　2004年的加息已经和1994年大不相同，美元持续下跌，伴随着房地产泡沫继续泛滥，经济却没有太大改善，911事件对美国人的心理是一个冲击，美国打了一场战争。

　　时间推到今天，2015年的状况，是美国页岩油气革命带给美国大量就业机会、美股和美国地产上扬改善了美国家庭的资产负债表，同样的高科技泡沫在苹果、google、特斯拉、3d打印、基因医疗等方面出现了一股浪潮，同时大宗商品暴跌，带给美国低通胀，就业也增长到08年以前的水准。

　　你可以发现，这实际上类似1994年的加息前后，美国在2014年退出QE，加息预期导致美元大涨，同时美股和房地产继续维持坚挺。

　　但是有一点，如果耶伦的鸽派思想占上风，就会将类似1994年前后的光景变成类似2004年。因为美元会掉头便成弱势下跌，长期国债收益率下降，美股和房地产泡沫重新形成，银行业因为长期贷款没有利益，而更多的将资金投向短期风险资产，到美联储再次想要加息的时候，就会重演2004年之后格林斯潘和伯南克的窘况，将美国和全球经济推向另一次巨大的金融崩溃中去。

　　而中国在美国鸽派占上风，同时欧日又在货币战争如火如荼，不得不加入，实行货币宽松，那么全球就会回到1914年，或者回到1928年。

　　回到这两个时间节点的诉求就是：

　　第三次世界大战。

　　通过一次毁灭性的大战来做一次彻底的市场出清。

　　罗斯福当年的新政稳定了美国经济，但没有拯救美国经济，后来美国是通过置身于一次前所未有的世界大战之外，依赖欧洲大陆的毁灭，才得以恢复经济，成为世界第一强国。

　　实际上，你回顾这些年的迹象，和第一次世界大战前的景象、背后逻辑等等，都是一摸一样的。

　　精英治国的迷误在于，当统治全球的自以为是的精英开始犯错时，就一定是全人类付出惨重的代价，才能纠偏。