卧龙：创业板位高势未危 纳指生物股领先

大参考

　　近期中国股市整体上的表现是震荡上升，但其实大型股持续调整而小型股则急促上升，导致反应中国股市整体表现的国证A股指数（399317，原巨潮A股指数）自2月的3892点升至本周初最高4309点，升幅达一成。反映大型股表现的上证50指数最低2303点，近日最高2498点，最大升幅虽然有8.4%，但截至周五中午收市只有3.4%的升幅；而创业板综合指数（399102）自2月10日的最低1780点升至周四最高2114点，升幅达18.7%，周五早段大幅回吐。为何减息以及注册制的消息反而刺激创业板的上升而大型股则下跌？表面上，是市场喜欢炒作小型股、新经济股，但实质是中国经济10年周期已经进入见底的倒数阶段，此时大型股由于之前大幅回升过一段，因此近期走势不佳可以理解。特别是管理层严查融资融券，对没有题材没有概念且需要耗费大量资金的大型股而言，股价有上佳表现难上加难。

　　不要以为创业板指数2012年底575点以来的2.6倍升幅已经非常靓丽，南京文交所邮票钱币交易中心综合指数2013年10月以来的最大升幅达到15.4倍！宁交所综指图表显示起始指数是2013年10月21日的130点，今年2月24日最高见2137点，但似乎已经见顶，因为当日是一条大阴线，周四暴跌6.5%，周五早段再暴跌8.3%。2月7日上市的牡丹小型张开市价23元，之后持续升停板，周四最高见120元后随即跌停板，周五再跌停板。包含春节假期在内，短短一个月升幅高达4.2倍！泡沫何其严重，相比之下，尚有市盈率的创业板指数表现是小巫见大巫。

　　观乎创业板指数2012年12月4日575点以来的表现，至2014年2月的1521点，大致上是一组5浪上升。1521点的顶部出现之前，大约2013年底2014年初时，我曾估计创业板要崩溃，理由是市盈率太高。当时预计倘若创业板崩溃，与主板市场一起出现熊市最后一跌，然后展开全面性的大牛市则是理想走势，若此则合情合理。然而创业板综指仅仅跌至去年5月份的1215点，跌幅两成，便于主板市场一同进入牛市。就目前的情况看，575-1521点仅仅是这一轮牛市的第1浪，1521-1215点为浪2，1215点以来进入浪3。其中，1215-1801点（2014年12月4日）为3浪i，1801-1532点（2015年1月5日）为3浪ii，1532点以来进入3浪iii。因此创业板股票虽然估值高，风险大，但尚未见顶。

　　反映科技股走势的纳斯达克综合指数近期一度重返5000点，2000年纳指最高点5132点，目前大约相差2.9%。走势强劲的科技股包括互联网股及生物制药股。微软创始人比尔．盖茨很早的时候曾经预言，超过他的下一个世界首富必定出自生物制药（基因）行业。现代生物制药技术近20年来发展迅猛，日益影响和改变着人们的生活。

　　生物制药领域，美国、欧盟、日本等发达国家拥有94%以上的专利，特别是美国占据世界60%的生物药专利。2013年生物技术发展成熟区域（欧洲、北美及澳大利亚）产生的收入约为988亿美元，较2012年增长了10%，但几乎所有的增长都来自17家美国年收入超过5亿美元的“商业领袖”型企业。上市公司市值达到7918亿美元，增长65%。北美和欧洲生物技术公司2013年融资316亿美元，与2012年的287亿美元相比急剧增长。2013年首次公开募股（IPO）创历史新高，有50家北美及欧洲的生物技术公司IPO，融资规模较2012年增长3倍，乃2000年以来最高的一年。

　　有关木材价格走势与美股走势之关系延至下周分析，此处分析一下纳指走势。生物科技股乃纳指上升的火车头，在此环境下，纳斯达克指数目前见顶或者即将见顶均不可能，虽然科技股存在泡沫，但在低利率环境下要即时爆破言之尚早。去年4月26日于《纳指大牛未变 中股期待底部》一文中曾经分析过纳指走势。其时认为2000年高峰5132点为数浪（3）的高点，此后跌至1108点则为浪（4），1108点以来进入浪（5）。其中（5）浪1是由1108点升至2007年10月的2861点，（5）浪2跌至2009年3月的1265点，其后展开（5）浪3上升。当时认为“在未升破历史最高峰前，（5）浪3不会结束，中间的调整都是小型的调整浪。”再进一步细分（5）浪3，1265点至2010年4月的2535点（或者是2011年5月的2887点）为3浪i，此后的调整为3浪ii，至2011年10月的2298点结束。2298点至今为3浪iii。短期暂未看到有结束的迹象。作为追随性市场，中国的科技股走势亦会亦步亦趋，最近一些生物科技股又创历史新高便是证明。