星石投资杨玲：答博友问——牛市到底还有多远？

大参考

　　最近事情比较多，博文写得不够勤了，同事建议我该写《答博友问》了，发来了近两个月20来个问题。我总结了一下，其实背后就一个大问题——牛市到底还有多远？
　　
　　这个问题现在关心的人比以前要多多了。
　　
　　首先做二级市场的人关心，像我们——俗话说，三年不开张，开张顶三年，这都快三年了，难道还要遥遥无期？
　　
　　其次买二级市场产品的人关心，像我们的客户——老天爷呀，把钱交给专业人员打理，三年了，不是赔钱就是不挣钱，还不如做理财产品。（事实上基金公司已经急客户所需，开始抢银行的生意，做起理财产品来了。）
　　
　　再次做一级市场的人关心。二级市场老是跌个不停，难道各位PE大佬们就能安枕无忧，若成长股估值也横向国际化了，PE大佬们的日子也会像我们一样，也会被客户质询的。
　　
　　最后，感谢全流通，让上市公司的大股东们也开始关心了。因为如果再这么跌下去，并购重组就要开始了，控股权万一旁落，也是不得了的事情。他们关心，各级政府也开始关心，大家毕竟都是利益相关的。
　　
　　既然大家都关心这个，那么问题来了，股市跌了这么久，到底什么时候才是牛市啊？
　　
　　我个人用行动来回答：我已经把自己的房子卖了，等在那里买股票型产品；我向最好的朋友们强烈建议，“现在卖房子，未来买股票。”为什么卖房子不说了，现在来说股市。
　　
　　现在大家强烈担心的有以下几个方面，我谈谈自己的看法（不算公司的官方报告，仅供博友们茶余饭后消遣）
　　
　　第一，经济结构调整完毕遥遥无期，企业盈利下行天天发生，经济基本面越来越差，股市怎么会涨呢？更有悲观者认为，国内的人才和钱财都跑到国外去了，国内经济长期看也没什么活力了。
　　
　　我认为，国内经济确实存在问题，资产高杠杆也迟早要下调的。但这不影响股市行情的到来，因为股票早早就跌了。从去年开始，对经济前景的担忧就从经济专家到普通百姓，逐渐传递，股市也伴随着这种担忧跌了又跌。现在人人都能找到一个角度来阐明中国经济即将或已经进入去杠杆化的进程。既然如此，经济增速调整对股市系统性冲击又还有多少？
　　
　　至于人才和钱财就更不用担心了，现在早已进入全球化了，人和钱都盯着机会流动，只要国家稳定，经济体内的收益率才是撬动人才和钱财的不二法宝，就算是我们的经济增速回落到了5%-7%的区间，好企业的盈利增速仍然至少能达到10%-20%。现在唯一的问题还是房子，全球经济都在底部挣扎，国内经济也必须要经历去杠杆，这个资产大泡沫怎么可能一直挺着？这是股市最后一个雷，爆了就全妥了。
　　
　　第二，二级市场是个圈钱游戏场，现在企业都缺钱，都跑来排队上市，股市怎么会涨呢？
　　
　　这点我个人有不同看法，没有融资功能的二级市场才是个游戏场呢。我们二级市场的投资者不是不愿意把钱投出去，我们愤怒的是对企业没有知情权、没有话语权，除了用脚投票以外没有任何惩罚权。原来人家企业不缺钱，上不上市无所谓，我们当然没有谈判力；后来人家虽然缺钱，但是上市的名额有限，所以人家都去求神通广大的PE了，我们还是没有谈判力。未来如果人家仍然缺钱，而上市的名额也多了去了，那他们能不能上市，能拿到多少钱，就要和我们谈判了。
　　
　　如果没有这么一天，那么有利于二级市场股东的游戏规则永远会受到这样那样的阻力而难以出台，只有想上市的队伍越来越大，央企越来越多，我们才能盼到有利于我们的游戏规则出台。回想一下，股权分置改革的时候，即使是宝钢这样的大企业，也不得不坐在谈判桌前，和小字辈的基金经理们谈判，商议支付的对价。资本市场要想发展壮大必须市场化，因为决策权在于一个一个的相对独立的主体，不能靠行政命令来统一行动。但要推进市场化改革是要以伤害某类群体利益为代价的，二级市场股东们已经千疮百孔了，现在该轮到别人了。
　　
　　第三，就是目前热议的改革。本人是个乐观主义者，我总觉得目前的争论越多、越激烈，越意味着将来改革的方向会朝着市场化。因为这说明决策的基础越来越广泛，越来越基于经济发展的实质。至少从证券市场这个角度看，市场化改革的进程就不算慢。目前，正因为改革还在进行中，许多人保持了观望，个人认为，这才是捡漏入场的最佳时机——在所有人最悲观失望的时候，才会出现又好又便宜的股票。（补充：QE3果然是一日游，市场的悲观情绪还是占了上风）