天下纵横谈：收割模式失效美元高处不胜寒，中国正迈向最大赢家 2015-01-10

大参考

　　最近美元指数反弹很多，不少朋友问本人在《大对决》一书里的观点，是否需要修正。这种局面，其实也是《大对决》里所说的情形，因此不需要修正。具体来看，正好写了这篇纵横谈，可以算做回答。唱空中国可以，做空中国需要谨慎，至少在可见的未来2年里是不能做空中国的，否则就是和钱过不去。

　　1、原油、黄金与美元走势迥异历史，强势美元有可能是自弹自唱

　　国际原油价格创5年新低
　　据新华社1月7日报道：北京时间1月7日下午，投资市场传来消息，国际原油期货再次暴跌，其中布伦特原油期货价格盘中跌破每桶50美元大关，创下2009年5月份以来的新低。此外，纽约商品交易所明年2月份交割的WTI原油期货价格亦重挫0.68美元，至每桶47.25美元的水平。
　　此番原油价格连续下跌，从纽交所原油指数的周K线上看，年中开始的下跌的几乎呈可怕的负45度走势。在原油价格暴跌的同时，黄金期货价格则出现了小幅度反弹。仍然停留在1200美元一盎司上方。

　　评：

　　1月7日，纽约原油期货油价跌破了50美元一桶，与此同时，黄金期货价格出现反弹，并走出了一个小小的反弹曲线，而美元指数也创出次贷危机以来的新高，站上了92的位置。三种资产品种的关系，出现了一个奇特的模式。

　　一直以来，油价、金价与美元的走势，几乎是同步反向的，但是如果我们把黄金价格曲线图拉长的话，就会发现，今天的黄金价格异常的坚挺，按照以往的规律，黄金的价格应该比目前要低至少一半以上，也就是说应该在600美元一盎司左右，而不是当前的1200美元左右。这三种资产品种当前凌乱的关系，其中大有奥妙。

　　它反映了当今世界经济的几个现实。第一个现实很好理解，油价下跌既有美元走强的因素，同时也有世界经济前景不乐观的因素在里面；第二个现实则是，尽管美国总是出台牛皮哄哄的数据，但是，油价超预期下跌的现实，显示了资本市场对美国经济复苏的真实态度，美国经济实际前景并不像看起来那么好。道理很简单，如果美国经济真的像美联储以及劳工部各种数据所显示的那样强势复苏的话，油价怎么会出现这样大的下跌呢，这不符合逻辑。

　　与历史比较后所呈现的黄金异常强势，也许有助于我们理解其中奥妙。黄金价格的异常坚挺表明，市场对美元的走强能走多远，是抱有疑虑的。目前美元指数是92多一点，反弹了不少。不过，这种反弹，并非美国经济自身多好，也不是美元多有吸引力，而很大程度上是欧元与日元贬值幅度太大所导致的。

　　欧元在美元指数计算权重里，有近50%的比例，日元的比例也很大。所以，欧元日元一跌，美元指数就大涨。这种上涨，有一种虚高的成分在里面。我们知道，美元兑人民币就没有涨多少，而人民币在美元指数的权重里面，几乎是忽略不计的。

　　理解上述几个现实，对我们理解未来世界政治经济的走势，无疑是非常重要的。不过，美联储的强势美元战略已经开弓射出，是没有回头路的。但是，这一箭最终会射中谁，现在还非常难说，如果不能射中中国和欧元区，而仅仅射中俄罗斯等几个新兴国家，那么，就可以认为美联储的货币战略是失败的。这种情形的一个特点，就是美元自弹自唱的强势，而不影响世界经济大格局。

　　下面再看一条消息……

　　2、欧元区宽松打雷不下雨，在和美联储比耐心

　　欧元区通胀率跌至负区间
　　据路透社1月7日报道：欧盟统计局7日发布数据显示，欧元区2014年12月通胀率初值为负0.2%，为逾五年以来首次跌至负值。这一数据表明欧元区已陷入技术性通缩，并使欧洲央行可能开启量化宽松政策的市场预期再度升温。多数分析人士预计，欧洲央行很有可能在即将召开的货币政策会议上采取行动。
　　当日发布的通胀数据是自2009年10月份以来的首个负值，远低于11月份通胀数据0.3%，也低于市场预期的0.1%。欧盟统计局报告显示，能源价格大幅下滑6.3%，成为拖累欧元区通胀率的重要因素。其中，国际油价大幅下滑对通胀数据的负面影响显著，剔除食物、烟草、能源等不稳定因素之后的核心通胀率从0.7%上涨至0.8%。
　　据美联社报道，通胀数据出现负值的情况一般被称为螺旋式通货紧缩，在这种状况下，消费将受到抑制，企业利润受到侵蚀，政府债务水平升高。另外，事实证明通缩趋势很难扭转，如日本经济就因经历20年的通缩而停滞不前。

　　评：

　　上述很不乐观的数据，使得市场对于欧洲央行将出台新一轮货币宽松政策的预期逐渐升温，此前有越来越多的迹象表明，欧元区可能陷入日本式的长期停滞。不但去年全年经济增速比年初预计的更加疲软，而且通胀率也降至零水平附近。

　　为了扭转这一势头，欧洲央行无疑将采取更多行动。此前欧洲央行行长马里奥·德拉吉称，欧洲央行无法实现物价稳定目标的风险“高于6个月前”，投资者认为这个言论强烈暗示，欧洲央行可能会在近期推出新的宽松举措。欧洲央行可能会很快效仿英国和美国，购买政府债券，实施量化宽松。采取这项措施的目的是给银行系统注入资金，刺激经济增长，并推高物价。

　　与此同时，欧洲正在品尝被绑在美国的战车上对俄罗斯实行制裁的苦果。虽然后者也经历了卢布暴跌和资本外流的打击，但这种汉尼拔式的胜利也远非欧洲想要的结果。经济制裁是一把双刃剑，尤其是欧洲经济的火车头德国，受到制裁的负面影响尤为严重，再加上俄罗斯的反击，这让本身就增长乏力的欧洲进一步陷入困局。

　　欧元区的情形，让美联储的强势美元战略，表面看起来非常顺利。因为，欧元一旦货币宽松政策真正实施，其兑美元将进一步下跌，美元指数很有可能轻松突破100的位置，也就是强弱美元的分水岭。不过，这样的突破意义到底有多大，就要看看欧元区以及中国，有没有足够的对冲手段了。

　　从欧元区来看，其所保留的后手，就是大规模地购买欧元区成员国的资产，在这方面，欧元区还有不少筹码可以动用。欧元区迟迟不愿意动手，几次说宽松都是干打雷不下雨，恐怕是要等美联储加息一事尘埃落定。美联储已经放风6月份可能是个关键时期，欧元区也许是要等到那个时候，才使出真正的手段。

　　这将是一场耐心的大考验，不过，只要希腊等欧园区差生，不出大的乱子，欧元区挺过这一段时间，应该不是太大的问题。而只要欧元区的后备手段没有出尽，美联储加息的大杀器恐怕也不敢贸然使出。因为对美国来说，欧元区这个对手之外，还有另外一个更重要的对手，那就是中国。

　　下面再看一条消息……

　　3、中韩中日关系政经变化，背后是中国经济整合能力的变化

　　中韩货币直接交易日均破9亿美元
　　据韩联社1月7日报道：1月7日，韩国韩元与人民币直接交易市场正式启动已过一个月，日均交易量目前将近9亿美元。在7日举行的“活跃人民币金融服务工作小组”第四次会议上，韩国企划财政部、金融委员会、韩国银行（央行）、金融监督院等部门一致评价认为，韩元与人民币直接交易市场成功步入了正轨。

　　评：

　　去年12月1日，韩元与人民币直接交易正式启动，一个月后的现在，日均交易量达到8.8亿美元（约合人民币54亿元），远超日元与人民币日均交易量2亿美元。中韩货币直接交易量的快速增长，说明中韩之间用本币结算的贸易规模在迅速增长。相反，中日之间的货币直接结算量的缓慢增长，一方面说明，中日贸易增长幅度并不大，另外一方面也说明了中日之间，本币结算并不积极，推进的并不好。这里有一个比较重要的因素，那就是日元汇率的剧烈波动性，日元从去年到现在，一年的时间里，贬值已经接近50%。在这种情况下，出口方一般不愿意用本币，因为波动的风险太大不好控制。

　　当然，政治因素也不可忽略。中韩与中日之间货币直接结算额度的增长区别，也正好反应了中韩与中日关系的冷热程度，中日之间的资本流动增长速度，已经远远落后于中韩之间的资本流动增长速度，长此以往下去的话，中日韩三国的关系格局，也将会发生很大的变化，这一点，我们不妨拭目以待。

　　中日韩三国关系格局的变化，对中国而言，显然是利大于弊，也是中国所乐见的。而对日本来说，这是一个巨大的压力。安倍政权上台之后，对华关系一直在右转。日本之所以敢于得罪中国这个最大的主顾，因为一直有个幻想，那就是不管中日政治关系多坏，中国人都会买日本货。也就是所谓的政冷不会导致经济冷。

　　所谓此一时彼一时，日本对中日关系的模式定位，现在不灵光了。自从日中因为钓鱼岛问题交恶以来，中日之间不仅政治高层交流停滞，经济与金融合作的高层交流，也基本停滞了。

　　而中国之所以能够对日本采取政经同步的策略，一个很重要的底气在于，中国经济已经具备了从政治、技术、资本三个层面上，整合整个亚太地区的条件。

　　当然，中国的整合不是自私的，而是讲究人我兼顾，互惠互利的。下面再看一条消息……

　　4、一带一路战略，将是强势美元战略的最大心腹之患

　　一带一路规划进入最后冲刺阶段
　　据中国证券报1月7日报道：“一带一路”相关规划目前已进入最后“冲刺”，相关部门正加紧对规划内容进行最后阶段的修改。此轮修改是得到高层批复意见后的完善，预计完善后会尽快推出。预计未来我国在“一带一路”上的总投资有望达1.6万亿美元。知情人士透露，此轮修改是该规划得到高层批复意见后的完善，预计修改完善后会尽快推出。丝路基金资金其中外汇储备出资占比65%，进出口银行和中投公司各出资占比15%，国开行出资占比5%。

　　评：

　　1.6万亿美元的投资，这不仅是一个数字，更是一个希望。正是这个希望，不仅带来了中国股市的暴力反弹，也是当前强势美元高处不胜寒的一个重要外部原因。如果从历史来看的话，美元指数一旦接近95的位置，就会带来其他国家资产价格的大崩溃。上个世纪80年代初的西欧国家，上个世纪90年代中的日本，以及东南亚国家，就是在美元的这个点位，精确地倒了下去。

　　但是，这一次，强势美元有可能成为自弹自唱的独角戏，因为当前除了俄罗斯、委内瑞拉等少数几个产油国之外，大部分国家对强势美元的免疫能力，得到了空前的提升。美元指数这次就是到了100，世界经济恐怕还会是这个局面。

　　与过去两个强势美元周期的各种要素对比，我们就能发现，这一次多了一个特别的要素，那就是中国经济成为世界第二大经济体，中国经济在购买力平价上已经超过美国。实际上，评论员一直认为，即使是这个数据，中国经济总量依然是低估的。中国经济是第三个强势美元周期，所遭遇的唯一例外因素，这个因素可能会让第三个强势美元周期变形：强势美元导致的其他地区的经济大崩溃的格局，不会出现。

　　一带一路战略正是这个变形的最好注脚之一。

　　一带一路战略，体现的是中国经济融合世界经济的雄心，它得到众多国家的呼应，则反映出世界大部分国家对中国资本的认可，对中国金融地位的认可，也就是对人民币国际准锚货币的认可。这种认可，是建立在各国与中国广泛而密切的经济联系上的，这个基础早在2013年，中国对外贸易总额超过美国成为世界第一的时候，就已经具备。

　　世界贸易量第一，也就意味着与世界经济联系最密切，自然也就意味着，各国经济表现到底会怎么样，最大的因素不是取决于美国，而是取决于中国。这种觉悟一旦在各国出现，一旦在资本世界里得到确认，那么一个顺理成章的结果就是，只要中国经济还保持7%以上的增长，那些受到中国经济影响的国家，就不必恐慌，其资产价格就不会因为美元的强势而暴跌。如此一来，美国在过去两个美元强势的周期里，屡试不爽的金融收割战略，就失效了，因为美国金融资本收割世界的前提，就是能用本国的货币政策，来引导其他国家资产价格泡沫的吹起与破灭，现在，美国似乎做到了前者，但是，可能难以做到后者了。

茕茕豆娘

美国准备水淹世界，而中国在打造一艘方舟，未来世界属于方舟上的幸存者。