卧龙：5000点不是牛市（下）

大参考

　　近日与营业部经理交流，得知营业部当前开户人数已经与2006-07年牛市时顶峰时期相若。一位朋友申请开设融资融券账户，5日未曾“搞掂”，火爆程度可见一斑！经理说开户者多半是90后，立即开户立即存钱立即买入（可惜即使当日开好账户，最快要翌日才能买入股票）。我希望未来之文章能为新入市投资者作出参考。

　　温故而知新！1996年1月至1997年5月的牛市，深圳综合指数（399106）由104点上升至520点，升幅恰好为4倍！深圳成份指数（399001）由924点升至6103点，升幅5.6倍。而上证指数则由512点升至1510点，升幅仅为1.9倍。为何上海股市大幅落后？答案是1994年熊市大反弹后上海股市恶炒浦东概念、新上海概念股，因此在牛市中落后，若计算1994年7月最低点325点至1510点的升幅，为3.6倍，较为接近。

　　统计一下，将当时市场上的一二三线股（大致按业绩高低来讲）代表分析一下其表现：

名 称	深发展	深康佳	深中集	深南波	粤丽珠	深中冠	川盐化	深综指
类 别	一线	一线	一线	二线	二线	三线	三线	――
最大升幅	1560%	813%	400%	476%	448%	300%	270%	400%

　　深发展（000001，即是现在的平安银行），是当时深圳股市的龙头。深中集（000039）现简称中集集团，则是小盘成长股的代表，当时与苏常柴（000570）、川老窖（000568，现简称泸州老窖）等股票并称四小龙（意指小盘成长股）。深南玻（000012）、粤丽珠（000513，现简称丽珠集团）是当时典型的二线股，业绩较好但不及深发展影响力。深中冠（000018）与川盐化（000506，后改名东泰控股，现更名为中润资源）是当时的三线股，业绩较差。

　　上面的数据表明，在1996-97年的牛市中，一线股的最大升幅远远超出指数的升幅，更是跑赢二三线股。不过，若统计1994年7月最低点至1997年5月最高点的最大升幅，深中冠（000018）的最大升幅是4.4倍，总算扳回一些劣势。深中集（000039）1996年牛市升幅小是因为业绩好成长性高，1994年7月见底后持续上升，至1997年5月最大升幅10.3倍，绝对跑赢大市。

　　传统上，牛市的步调总是先炒一线股，再到二线股，然后才是三线股，最后又再炒回一线蓝筹股。1996年上半年，深发展升了又升，但垃圾股却如麻风病人一样无人问津。偶尔拉升几天，很快又打回原形。直到1996年10月份才开始补升。然而好景不长，12月底《人民日报》社论一出，关门打狗，垃圾股又再跳水，一些股票连续7、8个跌停板。垃圾股题材股在1996－2001年的大升浪中，是在2000年才开始有上佳表现的，此是后话，不表。

　　1996年上半年，深发展一马当先，股价持续向上，即使在4月25日指数大跌中仅仅收阳十字，而二三线股则大跌，4月26日深发展继续大升。5月份的调整，深发展走势仍然强劲，南玻则补升，但像深深宝这些三线股几乎跌回原位。其时市场规模较小，一二三线股泾渭分明，但当今中国股市规模已经是全球第二，2000多家上市公司，再绝对以一二三线股来划分则不合适。不过，参考1996年升幅领先的股票，业绩好、市盈率低的股票总是能跑赢大市。但我相信新入市投资者总是喜欢听信消息买股票，正如2006年牛市中新入市的投资者一样。他们会听说哪个股票有庄家炒作，或者有什么题材，然后奋力杀入。却不知多数时候，当散户投资者听到消息时，正是庄家要出货找轿夫之日。我一向说：“股市投资赚钱是痛苦的，亏钱是愉快的。”何解？皆因牛市中看大势者赚大钱，于牛市初期买入一路持有至牛市结束，不受诱惑，对于大多数人而言，是何等的痛苦啊。市场每日都有黑马跑出，每日都有多空两方的分析，现在是否牛市仍有争论，投资者无所适从。倘若每日短线进进出出，尽管当前券商的佣金很多可以低至万分之八甚至更低，但能精确捕捉每个机会的投资者寥寥可数，犹如买彩票中头奖一般稀缺。买入后被套，终于又忍不住斩仓，一身轻松。于是亏钱变得愉快。因此，建议新投资者考虑买入交易所指数基金（ETF）。指数基金的好处是指数升多少，该基金便升多少（观察各大ETF，甚至比其跟踪的指数略胜少少）。例如上周文章中提及的深圳成分指数便有ETF（代码159903）。投资ETF简单直接，股神巴菲特亦经常向投资者推介ETF，他认为多数基金经理会跑输大市，更遑论一般投资者了。上周分析深圳成份指数，预期此轮牛市运行时间36个月，2017年3月见顶。倘若指数能升至上升通道的上轨，则指数的目标是56400点，距离当前指数有约4.6倍升幅；保守地，可以将牛市的目标定在长期上升通道的上面1/4处，深圳成指的上升目标约36000点。以当前指数水平计算，获利目标约2.6倍至4.6倍之间。持有ETF保持对市场的观察，包括政策、股市整体市盈率、投资者的反应等等，牛市见顶前会有非常明确的信号，这些容后再述。