橡谷智库：货币宽松的终极猜想，终结

大参考

　　早晨浏览新闻，提及日本国债市场在央行宣布扩大QQE规模后陷于死水状态，日元对美元的高贬值幅度在突破TOPIX指数后，将会造成日元和日元资产的疯狂下跌，全线崩盘。

　　记得早年间有读者不理解的问我，说老王你认为人民币如果大幅度贬值，人民币资产不是会有保值的功能，房地产反而会涨吗？怎么你会认为房地产会崩盘呢？

　　我回答这个问题，大意是如果衡量财富的货币成了废纸，资产也就成了废纸，房地产只是一堆烂砖头而已。到那时，市场会疯狂的寻找安全资产，也就是强势货币，比如美元，或者黄金这类天然货币。

　　在这里我贴过一个自己设计的三周期模型，后来在橡谷论坛也讲过，但当时为了让嘉宾多讲，我就没有详细阐述。

　　这又回到经济学架构，其中还掺杂了我对人类行为心理学和宗教哲学的认知。

　　一切皆有价格，衡量价格的是什么？

　　是信用。

　　信用的标度是稳定的货币。

　　货币的质量在于数量和成本，也就是利率。

　　世界各国政府完全忽略了货币的本源，他们以为货币是万能药，只要拼命宽松，压低利率，降低货币成本，就可以刺激经济上行。

　　但是市场是一个平衡市场，货币必须建立在与市场平衡的基础上，才能够发挥效应。而在现代经济体系下，人们不能无约束的印刷货币，导致货币失衡，因此各国政府和央行会以借贷的形式向未来借钱，并压低成本，洒向市场。

　　这已经超出了市场的容量，导致人们将低成本货币投向虚拟资产市场，而非实际的真正经济市场。

　　然而虚拟资产也是一种信用，当资产到达一个顶峰，然后向未来借贷的钱不能够在预期的未来得到平衡后，货币的成本就会上升，从而导致实际利率上扬，于是资产崩塌，信用消失。

　　此时货币尚残存信用，人们离开资产市场，保留货币。

　　但经济迅速下滑。

　　于是，央行们试图再次宽松，到达另一个临界点，货币失效。

　　这就是日本面临的终局可能，日元崩溃后，整个日本资产市场崩塌。

　　不仅仅如此，中国也面临同样问题。

　　人民币在过去的十几年里，以另一种形式出现，那就是以人口红利换房地产市场，货币流动性泛滥导致除了宇宙间最伟大的房地产市场外，绝无其他市场可以得到青眼。

　　起初，积累二十多年的改革红利以房地产财富的迸发，伴随着真实的居住需求，使得房地产良性循环。

　　但在人民币不能自由兑换，不得不与美元共舞，且在美国为消除经济周期危机而贬值和升值美元的游戏里，被动跟随升值，且被迫在美元贬值时升值，低利率和高汇率导致房地产成为货币扭曲的表象。

　　然而地产和土地财政的良性循环过了临界点，就变成恶性循环。

　　到今天，整个经济不仅仅要承受地产经济留下的十万亿利息，而且房地产的绑架，使得上层投鼠忌器，不得不一再在整个利益集团要挟下，释放货币支撑。

　　但货币走向终局，也将是日本式的。当人口结构改变，货币实际成本上升，其他国家的货币和资产更具备吸引力，房地产内在的信用失效，整个经济也就瞬间崩塌，让我们用个经济词汇，也就是硬着陆。

　　此时，如果央行和政府也会步日本的后路，进入宿命，大规模宽松支撑，未必再说是房地产，而是大水漫灌，则人民币的信用进入某个临界点的时候。

　　崩塌也就出现了。