天马行空：指数失速飙升背后的风险和操作策略

大参考

　　本周终于有时间能够坐下来做点分析和写点东西了。在忙碌的一个月多月时间里，市场不断创出新高。跨年度的行情本是预期之中的，开启新一轮牛市也是预料之中的。但是最近两周的连续急速拉升却是令人瞠目结舌的。特别是本周的直线拉升指数更是只能用失速来比喻。因为这样的飙升是从基本面、政策面，以及技术面都无法来分析和解释的。全周9.5%的巨幅上涨，历史上只有在2006～2007的大牛市中才会见到。从实盘来看，本周推动指数连续飙升的最大功臣是券商板块，以及权重最大的两桶油。在这个指数牛市的背景下，却出现了大多数个股的下跌。“满仓踏空”成了本周最热的新新词汇。这种走势和局面，在A股的历史上是很少出现的。面对这样的局面，我们又该如何面对呢？

　　首先，还是先看看技术面所反映出来的现状吧。我们还是先从上证指数的日K线（见上图）入手分析。从图中首先我们可以观察到，指数从200点之下缓慢起步上涨，在经过逐波上涨之后到达2500附近。之后从11月21日开始走出了连续快速上涨。而这个上涨是在技术指标高位背离的情况下走出的。结合时间节点来看，央行的降息可能是推动这个急速飙升的政策推力，但是如此疯狂的力度依然无法得到解释。本周指数再次在券商板块和两桶油的涨停推动下快速上涨254点，涨幅高达9.5%。同时还出现了万亿的成交水平。出现这种令人瞠目结舌的指数牛市，我们确实无法用技术面来进行分析和解释。只能从敬畏和尊重市场的角度来进行观察和学习。

　　我们再从日线均线系统来分析一下短线走势。目前所有均线，包括短、中、长期均线均多头排列，牛市格局无疑。短期均线5、8、13、21日均线多头排列，陡峭向上发散。其中5日均线成为指数飙升的踏板。下方34、55、89、144日等中长期均线继续保持多头向上发散的形态。中期走好的趋势继续延续。233日和377日均线同样多头排列。整体来看，均线系统多头排列，支撑指数不断向上。中长期均线则继续向上，牛市格局已经形成。短期来看，短期均线系统的乖戾较大，高位已经出现了单日6%的巨幅震荡。技术上的修复要求十分强烈。

　　回到日线技术指标来看，KDJ指标（分析所用参数有调整）早已高位背离，严重钝化。指标似乎已经失效。市场处于极度亢奋状态。在60分钟则已经出现了高位巨量震荡，指标背离后出现了死叉迹象；而MACD指标则呈现出金叉口不断上行，红柱逐级放大的趋势；而从BOLL指标来看，指数不断顶着上轨上行，BOLL口上张。趋势来看，BOLL上轨成为大盘每日上冲的短线压制。60分钟则表现为回调下踩中规、上冲上轨的上行趋势。综合来看，技术指标出现了极度亢奋的形态，KDJ指标则已经失效。对此，我们在操作上要特别小心指标的高位卖出信号的发出。一旦发出死叉卖出信号，高亢的情绪可能会瞬间急泄，演化出踩踏式的急跌。

　　其次，我们从周线周期来进行分析。周K线形态为一个245点的巨大阳线。成交也出现较大的放大。目前5、8、13、21、34、55周均线继续正向排列、向上发散；下面55、89、144周均线则黏合在2200附近。本周指数在上周的大阳之后，再次拉出巨阳，使得指数和均线系统的乖异进一步拉大，技术上有休整的要求十分强烈。同时，从周线角度来看，指数在上冲到3000点整数关口附近，面临前期高点的压力，必然会引起多空之间的反复争夺。短线震荡难免。

　　从周线技术指标来看，KDJ指标（分析所用参数有调整）方面，指标高位运行，在本周指数大涨的同时J值指标出现了向下勾头。后市重点关注该指标的变化(周线指标一直处于高位背离，一旦出现金叉将出现周线级别的调整)；而MACD指标则为金叉形态，继续向上发散，红柱本周出现急速放大；BOLL指标来看，指数收盘站上了BOLL上轨，BOLL口张开（周线指数站上BOLL上轨一般为超买信号）。从周线的技术指标综合来看，大盘技术指标中线向好的趋势继续延续。但是短线存在调整要求。

　　最后从月线来看，K线连续八连阳走势。中期向好的趋势得到了进一步的强化。出现了大牛市启动的迹象。同时我们从月线图上看到，指数已经突破了“3478～3186”所形成的长达5年的下降通道的上轨位置。这意味着自3478点以来的熊市格局正在逐步向牛市转化。从月线技术指标来看，继续向好。唯一需要注意的是，指数已经上行到月线BOLL上轨（目前位于2917点）附近，出现了明显的超买信号。同时，指数与5月均线的乖戾现象严重，存在较大的修复压力。

　　综上所述，从大盘周线和月线等各周期技术指标和均线系统、K线形态等技术分析来看，大盘中长期转牛的趋势已经形成，并在逐步强化中。日线技术指标在背离下不断创新高。短线处于极度亢奋状态。周线角度来看，浪型结构处于三浪上升中。月线则处于大一浪中。同时从各周期技术指标来看，均出现了KDJ指标的背离和均线系统的乖戾。虽然在牛市格局中指标背离时有出现，但是各周期同时出现背离则必须防止背离后的死叉出现。总体来看，大盘在3000点整数关口附近存在宽幅震荡的可能性。

　　回到操作策略来看，由于本轮行情已经从“结构性的低估值修复行情”转变为“全面牛市”爆发。这个转变背后是强烈的国家意志所为。其逻辑为“国企全面改革红利的爆发”和“产业机构转型和新兴产业的大力发展”。而在本周则出现了原市场之外的增量资金的急速入场，这是造成目前指数上涨失速的关键所在。我们认为这种格局是不可能长期存在的。9.5%的周阳出现之后，调换上涨节奏、后者出现宽幅震荡的可能性极大。因此，在中长线继续看好后市的前提下，从短线操作策略来看，则必须注意市场热点的转换和指数的震荡风险。

　　而对于我们近两年来操作的创业板品种，我们依然坚定看好。虽然在比价效应、市场情绪和炒作热点的变换中，创业板处于边缘化的状态。甚至在券商等非银板块连续急速飙升的背景下出现了资金的挤出效应。但是我们依然坚信创业板牛市格局仍将继续延续。当然其中个股的分化将必然出现，真正的高成长个股将继续长期走牛。因为我们坚信：在中国经济结构转型的过程中，创业板将是最大的受益板块。只要创业板高成长的土壤，以及创业板企业内生性的高成长特质这两大根基不改变，创业板的牛市就不会中止！

　　结合实盘来看，近期创业板明显没有跟上主板的上涨节奏。同时在周五的震荡中，创业板出现了较大幅度的下跌。浪型上来看，目前处在1201点起步的上升浪的第五浪。从升幅来看，这个升浪并没有走完。同时从月线来看，创业板指数目前处于585点起步的大三浪上涨中。特别是本周在完成对前高的突破之后，已经确认了这个大三浪的形态。因此，目前完全没必要被周五的大阴线所吓到。下周再拾升势的趋势依然存在。

　　在心态上，牛市中持股是最重要的操作。而持仓结构则是盈利大小的关键。此外，从一个较长的周期来考量自己的投资收益而不要过分计较短线的得失，也是一个成熟的投资者的正确心态。如此，在正确的价值投资的理念下，所为的“满仓踏空”也就自然不会影响自己的操作。

　　在持仓结构上来看，自然错过了券商等非银金融的急速上涨，那就没有必要再去抛出手中的滞涨品种而去追高。毕竟翻番之后的品种出现一个长期的平台整理是个大概率事件。同时牛市中，板块的轮动是必然的炒作特点，忍不住杀跌追高的结果极有可能是两头挨耳光！

　　持仓品种方面，我们始终不渝得坚持高成长作为选股的基本逻辑。创业板中的高成长个股，代表着中国未来产业升级的方向。即将召开的中央经济工作会议将再次明确，经济增长的结构转型是中国经济保持发展后劲的关键。在持仓结构的配置上，加入年报行情的高送转品种的配置。这个板块从每年的年尾开始到第二年的4月份都属于炒作的热点。该板块中次新股板块中的“高净资产、高公积金、高未分配利润”的三高品种应重点关注。

　　既然失去了非银板块的急速飙升行情，那我们就继续在创业板深耕细作吧。精选目标、波段操作依然是我们不变的操盘策略！