从时间节点，技术和基本面等多角度考察，大盘很可能处在大调整来临之前，最后的上涨阶段。大牛市或许会来，但可以预见的未来看，这可能只是海市蜃楼或空中楼阁。
内地证券市场11月的收官堪称完美,在一片欢呼声里,上周五两市月内第四次成交创出天量,成交金额突破7100亿元,上证指数创出近三年新高,收报2682点. 在股指一路强攻的同时，最大受益者各大券商纷纷推出关于大牛市即将来临的策略报告，市场多头气氛浓郁。
然而，在市场狂热的背后，投资者或许需要更多的冷静思考，股指被不断推高的背后，究竟是一种什么力量，中国经济的基本面是否支撑大牛市思维。内地市场本轮的上涨行情从7月21日的上证2050点左右开始，至今已涨超过600点，涨幅达30%，其间存在一定的整理，但没有改变上涨的趋势。
从技术的角度看，这是一个关键位，处于第2黄金分割点0。618的1/2处，将受到第一黄金分割点0。382位压制。值得的注意的是，时间之窗出现在11月21日，即本次行情启动的满4个月后的第一个交易日，上证指数开始加速上扬，其后至上周末的6个交易日，指数从最低的2446点涨至最高的2683点，涨幅高达约10%。机构投资者在月末推升指数，显然可以达到股票和股指双丰收之效果，而且岁末将至，做个好的盈利报表也很重要。
从时间节点，技术和基本面等多角度考察，大盘近期很可能处在大调整来临之前，最后的上涨阶段，投资亦应有心理准备。
1.非关键：政策利好效用有限
本轮行情的推断主要来自两大政策性利好，一是沪港通带来的利好预期，这是本轮行情前期最大的推动力，市场的炒作是预期，但真正开通的时候，大家才发现，投资热情只持续了一天，其后开始就变得冷清起来。
在11月28日，大盘创新高创天量的时候，沪股通当日130亿元的限额余下了106.55亿元，使用率下滑至18.04%；港股通105亿元的额度还剩102.07亿元，使用率仅为2.79%，而上周前几个交易日使用率更低，仅1%左右，可谓是名存实亡。
沪港通这个曾经一直被视为重磅级利好的政策最终变成鸡肋，被市场漠视，个中原因耐人寻味。首先是投资限额太低，并不适合大的投资机构操作。日限额只有100亿出头，仅相当于一个中小盘股的市值，一旦行情又出现风吹草动，跨境投资者必然会遭受踩踏风险，想买买不到，想卖卖不出。更重要的是，两地有不同的监管环境和投资者偏好，习惯和文化差异很难短时间真正相通。另外，尽管内地有严格的外汇管制制度，但绕过监管，对不少热衷于两地股市炒作的机构并非难事，这部分资金不在监管下，恐怕早已布局，而且是这轮上涨行情的真正受益者，合规资金当然不想成为高位接盘者。
内地央行突然降息，成为上证指数11月21日起加速上扬的直接推动力，而市场预期央行降准则导致作为重要权重股的银行板块大幅上涨，从而直接推升了股指。无论是降息还是降准，都能增加市场的货币供应量，从而对股市产生利好。但是，资金供求只是影响股市涨跌的一个因素，而不是全部，也不是最重要的。
股市投资的目的和动机是获取回报，上市公司能否给投资者预期的回报，这才是证券投资最基本的理念。也就是说，从通常和理性的观点看，投资者即使手中握有充裕的资金，如果上市公司不能给予合理的回报，投资者也不会因为资金供求的原因，投向股市，而会转移到别的投资领域或境外市场。
当然，在过去的很长一段时间，内地股市投资者并不是追求从上市公司获得直接的回报，而是将股票作为筹码，击鼓传花，或是像老鼠会的营销模式，将其作为道具加价寻找下家。在目前市场和投资者趋向开放和理性的背景下，那种证券投资理念恐怖难以再度成为主流。
2.最重要：基本面是否支撑
股市是国民经济的晴雨表，大牛市的基础应该与国家宏观经济的基本面相吻合。从去年开始，中国经济出现了明显增速放缓的现象。而央行采取降息和降准措施，目的也只有一个，刺激疲软的经济，但效果如何，显然是个未知数，而且这个政策本身也受到争议，所以不可能力度太大。否则，悲剧还会重演。一方面，资金过剩导致通货膨胀，另一方面，企业过度投资难以获得预期的经济效益，甚至导致企业资金链断裂，纷纷跑路，最终大量投资变成坏帐，是使整个经济系统遭受更大拖累。
如果从内地股指构成分析，股指继续有上佳表现更是难度重重。大牛市的前提必须是权重股表现优异，而在内地，主要权重股是大型国有企业，分布在和国民经济整体运行密切相关的基础生产和服务领域。
受经济增长放缓的拖累，钢铁业首先受到严重冲击，现已处于全面亏损，正在为生存苦苦挣扎，随后基础能源和化工原料板块煤炭行业沦陷，下一个煤炭恐怕是石油和石化产业，而电力板块也可能受累于大环境。对经济增长作出最大贡献的房地产业在过去10年累积的泡沫，如果面临崩溃，对股市的拖累会更大。以银行为主的金融板块，多年来获得超额利润的基础，是建立在上述产业之上的，或者说是其将应得利润转移给了银行，唇亡齿寒，其银行业目前光鲜华丽的业绩恐怕在不久的将来要被更多地坏帐冲抵。
大牛市或许会来，但可以预见的未来看，可能只是海市蜃楼或空中楼阁。
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发表于 2014-12-1 19:22:51
