【品味观天下金融时评】之十四：央行降息之终极解读

舍得之间

【品味观点】战略是筹划和指导战争全局的方略。根据对国际形势和敌对双方政治、军事、经济、科学技术、地理等诸因素的分析判断，科学预测战争的发生与发展，制定战略方针、战略原则和战略计划，筹划战争准备，指导战争实施所遵循的原则和方法。

观天下金融时评将前瞻性地解读国际最新局势、冷静客观的逻辑思维、抽丝拨茧的层层推理、进而剖析中国资本市场之变幻趋势、并保持纯粹的独立客观立场、希望能为投资者提供一些有益的战略思考与实用价值；品味博客：http://blog.sina.com.cn/u/3390082892；



【 金融时评】


中国人民银行决定，自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍；其他各档次贷款和存款基准利率相应调整，并对基准利率期限档次作适当简并；

央行此次出人意料的降息，再次让市场大多数分析人士愕然，且在时间的节点上极其突然，充满着异常复杂的重重玄机；品味首先注意到的是，此次央行的降息动作，是在11月20日公布的汇丰PMI下探至50，再碰荣枯线，也是几个月来新低，表明未来宏观经济很不乐观；

事实上，诸多经济指标均反映出经济下行压力较大，其中固定资产投资增速同比指标呈现出一路走低趋势，而最新生产者价格指数更是创32个月来新低，通缩压力增大；在这种背景下，所谓的“微刺激”基本没有意义，而此前央行多次使用定向降准和利用货币工具SLF和PSL向银行注入流动性，效果甚微；


国内乐观派的分析观点：


第一，有分析人士认为，尽管动作迟缓，但央行降息仍具有积极意义，其具有较强信号传递作用，会正确引导市场预期：

除了对刺激增长具有较大力度支持外，也具有金融改革积极指向；不是先降准，而是先降息，反映出央行货币政策调整思路初见端倪，即将货币政策中间目标由数量转向价格，直接通过利率调整来实现促进经济增长的货币政策最终目标；

当然，此次降息同时也不忘利率市场化改革，央行做法值得称赞；在下调一年期存贷款基准利率同时，央行将金融机构存款利率浮动区间上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍，进一步推动存款利率市场化；这一方面有长远改革意图，同时也有短期功利目的，10月居民存款继续下降，对银行造成压力，不仅影响银行发放贷款，更可能导致实体经济缺血，提高存款利率上限空间目的就是稳住居民银行存款；

千呼万唤始出来，央行终于迈出更为宽松货币政策的第一步，这也是降息周期的开始；可以预料，全面降准措施也会随后推出，即便降准拖到明年，市场预期也一定会变现；为应对美元加息而导致的资金流出，央行不得不通过全面降准来对冲基础货币供给的减少；


第二，此次突如其来的降息动作，给本已沸腾的中国股市注入一针强心剂，先有“著名的多头” 李大霄大呼降息行为是特大利好：央行的非对称降息降低了企业的融资成本，是稳定经济的重大举措；

对于央行一次性下调0.4个百分点的贷款利率举措，李老师认为这只是个开始，接下来还会降息；作为市场的坚定多头，李大霄肯定了降息是股市的重大利好，并且认为利好地产、基建、高铁等板块；并在第一时间连发7条微博来庆祝这一历史性的时刻！“这是及时雨！是特大利好！特大利好啊！周末真美好！周行长万万岁！”

后有众多的分析师大声高唱，世上只有央妈好：降息终于成为了现实，央行终于不再“小打小闹般”的定向降准啊、PSL啊、MLF啊、SLO啊……这次可是实打实的——降！息！

央行降息，让多头们在看多的道路上越走越坚定，越走越开心！央行降息让大多头们的这个周末无限美好！在多数分析师都较为谨慎地认为今年“降准可期、降息无望”的背景下，央行这一重大举措给各位市场大多头们带来了曙光，带来了希望；


第三，降息叠加降准，楼市迎接心理及实际两重最大利好；以贷款100万20年计算，如果按照基准利率计算，购房者之间可以减少月供234元，合计20年可以减少4万的利息支出；

而且因为全面降准，银行将增加贷款额度，对于购房者来说，首套房的利率折扣将明显增加；预计一线城市9折将成为主流，甚至有出现85折或者8折的可能性，对于购房者来说，这种直接的信贷刺激影响非常大；

另外从心理层面讲，本次降息降准，力度空前，对于购房者来说，叠加之前的取消限购、限贷政策影响，购房者很可能再次恐慌入市；

已经明显企稳升温的楼市，在再次降息的影响下难免出现再次的暖上加暖现象，虽然10月公布的房价指数显示房价依然在调整，但一线城市特别是北京的二手房价格已经环比上行，这种情况下，降息降准将放大市场利好，购房者对市场的预期将明显向好；

对于购房者来说：目前层出不穷的刺激政策，预期难以避免会出现一定程度的入市恐慌，入市的积极性会继续提高，房价难以再跌，量价齐涨的可能性非常大，松动的信贷政策使得购房者难以再期待价格下调回归合理；

目前不管是中国经济还是全球经济均依然不乐观，央行下调贷款利率和存款准备金率意在刺激整个经济环境，维持平稳上涨，这对大部分开发商来说是利好消息；目前整体房地产市场的资金链依然比较紧张，而贷款利率下调对极缺钱的开发商来说是很好的消息，意味着从银行贷款的利率更低了，融资的成本降低了。房企最困难的时间已经过去；


国内悲观派的分析观点：


第一，   央行降息放水了，央行不按常规出牌，正在重蹈2008年应对金融危机的手段；这是
酿造危机，吹大经济泡沫，特别是房地产泡沫的做法；但是效果如何有待观察，因为利率手段作用非常有限了，贷款利率已经放开了，你降低贷款利率的作用已经不大了，银行不会按照降息幅度放贷的；

降息救不了实体经济，反而加剧实体企业融资难融资贵；降息导致管制利率与市场化融资价格差距拉动，只能导致银行体系里的资金流向民间高利贷市场和房地产市场；使得企业融资成本更高，降息拉大中美利差，导致热钱流出加剧，使得国内流动性更加趋紧；

降息使得银行放贷更加不赚钱，本来按照现行利率银行放贷就是亏本的，降息将更加银行贷款利率更低；

降息对银行是噩梦，本来存款利率已经没有竞争力，没有吸引力，这是导致银行存款持续下滑的根本性原因；降息必将导致银行存款大幅度下滑，银行资金更加紧张，银行间市场利率飙升，不排除重演银行内部钱荒；降息将苦了银行基层员工，揽储难度更大了。降息将导致银行更加惜贷；


第二，   央行的降息可能会暂时缓解市场流动性的紧张，但是却会给地方债务体系发出一个
错误的信号，华尔街见闻上有消息称地方政府正在更疯狂的玩地方债，同时债务系统的问题已经持续了很长时间，可以这么说这次降息弄不好可以看成是危险的信号；

未来会不会出现这种情况，越降息美元指数反而越涨，因为现在国际性的大资金可能都在预期更麻烦的债务风险将在2015年到来，而美联储不用投入更多的精力，他们只需要不断的给美元吹吹风就能让市场朝着它应该去的方向前进；

有人说沪港通是个利好，我觉得我们也可以反过来理解，因为我们眼下看到上海和香港股市可能都有利可图，但是当金融与债务问题爆发时这种制度安排就像是个更大的炸弹，市场上总会有人发现内地与香港的关联债务规模已经不得不引起人们重视，也许人们现在不想这些，但是当市场开始发现这些问题的时候恐怕会吓坏投资人，可以这么说现在这样的做法只会导致更麻烦的结果出现；

人们如今发现的是互相加强的正面预期，而后面会突然某一天发现互相加强的负面预期，市场是分正反两面的，不是只有一面，很有一些人显然高兴的太早了；至于美元指数在现在这个时候突然发现了中国降息，可以理解的是明年会上到90以上，问题是那时谁都笑不出来了，因为年底的时候人们会发现牛羊肉价格疯狂上涨，猪肉进入旺季，边境安全问题弄不好过一段时间又会成为新闻热点，2015年的经济与金融将被证实为更冷，市场更为残酷，债务这个巨石从山顶坠落的时机已经慢慢来临；


第三，这次降息，来得突然，早先毫无征兆。突然降息，表明一点：宏观经济压力很大，宏观政策已黔驴技穷，降息，也许是个大昏招；

此次降息一下子降了0.4个百分点，这意味着货币政策已经彻底改变，之前强调的稳健的货币政策已确认改弦易辙，转入了宽松的货币政策；在这个时候突然作出如此大的货币政策调整，在政策延续性上首先就值得商榷；因为，这是给了市场一个太过明确的信号，即当前进入了货币的宽松周期；在当前这个时机点上，发出如此明确的信号，客观上是一把非常锋利的双刃剑。

如今，房价好不容易有点稳中回调，又突然如此大幅降息；如此大幅降息，再和前面放松房地产调控政策形成政策叠加效应，房价再涨是有可能的；如果房价又出现了上涨，请问又该调控？后边宏观政策还怎么做？政策的空间，就这样生生地被慢慢走死了，让人看着实在难以理解；

如此大幅降息，对谁最有利？对房地产行业最有利；最近，房地产的吹鼓手们正在为房价上涨鼓与呼，此时央行如此大幅降息，很可能会助涨房产商再次囤房惜售甚至涨价；如果真的出现这种状况，房价真的因此上涨，那对中国宏观经济来说麻烦可就大了；

道理很简单，房价如果上涨，政策不得不再次紧缩调控；但是，到那时，宏观经济却正需要继续放宽货币政策，那岂不要陷入窘境？如果房价后边再上涨，货币政策可能因为房价上涨而没有了降息、降准的空间，不敢动了；关键时刻，宏观经济需要降准降息，到那时却可能不能动了，那影响可就是全局了。而且，完全可能会因此陷入困局；


第四，本次意料之外的降息，有可能是中国政府迫于巨大的政治压力，很大程度上，这是一次政治性的降息；是外界压力、经济维稳及渡过经济转型第一年年关的政治诉求的结果；

本轮钱荒，可以视为地方对中央的一次倒逼；而本次降息，可以视为中央政府对地方政府的再一次妥协，中央被迫对地方以债养息纵容，以换取地方对维稳经济的支持，目前，实际上已经不能指望私人投资来支撑经济好转，这个希望暂时放弃了；

从结构上讲，10月用电量只有1%的同比增长，且房地产打回原形，经济恶化程度超出预期；另外，目前北方基建和地产进入冬歇，低端劳动力的薪资结算需求很大；相印证的是，市场反应，邮政储蓄银行过去半个月内归集资金大幅提升，超储大增，这与劳工年底结算返存应有很大关系；

本次降息有显著的非对称，存款利率实际上没有变化，贷款基准利率超常规的下调了40个BP。显然是要保证储户利益，试图让渡银行收益，反哺实体；目前，业界已经对逐步下行形成共识，但压缩银行利差，补贴实体，可能会进一步导致银行放贷积极性的抑制；

虽然试图挽救存款搬家，但是银行未必会将资金投向实体；我们要通过本次钱荒和降息事件，认识到实体融资的结构性问题，我们需要重新打量“实体经济”这四个字；目前来讲，资金成本真正有致命性影响的，只有地产、地方平台及小微企业，而以制造业为主的实体企业之困境，并不在资金成本；

能源及原材料价格下跌，已经一定程度上对冲了制造业资金成本，更重要的是，制造业已经形成了一套基于产业配置的微观金融系统，龙头企业可以通过产业配置和重组，将自己的信贷资源，分配到供应链体系之中。即，产业组织金融化已经成为一个趋势；

但央行的货币调控工具，似乎并未匹配微观金融形态的变化，目前的货币工具，仍然假设企业作为个体平等的参与到融资市场之中；这是错误的。如此操作的结果，仍然是货币资源被大面积的配置到了过剩产能和地方平台之中；

我们在批评的同时，也可以理解为，中央政府利用降息，短暂的帮助地方渡过难关，以为后续的财政收权、资本市场改革创造条件；值得注意的是，本次贷款基准利率下调40个BP，与央行一贯的作风并不相符。央行完全可以逐步的小幅降息，为什么没有这样做？这反映了本次降息的投机性；

央行试图一步到位，而不给市场形成降息降准通道已中期打开，货币政策转向之预期；央行试图杜绝此预期的原因，端在于外部货币环境的不稳定；央行实际上在利用美元短期回调的时间差——否则，如果美元升值，而人民币利率下降，在经济恶化的背景下，不仅热钱外流，居民也会加大对美元资产的配置；

因此，央行的本次降息，采用了短期“一步到位”的办法，让国际市场难以取舍：这到底是一次刺激，还是一次火中取栗？至少在名义上，本次非对称降息，暂时不能确定为战略性的降息，不能视为降息通道的战略性打开；

央行很有可能在本次降息之后，时隔较远，才有下一次的动作；任何对央行将接二连三动用常规货币工具的预期，在我们看来，并不靠谱；在我们预期中，本轮短期的国际经济再平衡持续时间比较短，最早在年关前后就可能结束；因此，彼时若来谈论降息或降准，若没有大规模经济刺激计划拉动需求，将是相当苦逼的；

最后我们不能免俗的谈谈，本次降息对资本市场的影响，毫无疑问，这会是一次刺激；对地方风险的补贴从而拉低风险溢价，无风险利率进一步的下降，将给资本市场再一次上涨的空间；但是，基于我们的整体框架，我们认为：揭开降息的盖头，我们看见的，仍是一张冷酷的脸；


国外媒体的分析观点：


第一，相关国外媒体分析指出，中国人民银行在周五宣布降低基准的贷款和存款利率，称贷款已经变得极难获得，而且成本越来越昂贵，在之前几个月里，中国央行似乎采取了很多手段来避免作出这样的决定；

在中国经济政策的角力中，央行中的鹰派成员一直坚持不降息，担心这可能对更广泛的，旨在让中国不再依赖信贷推动增长的改革规划有不利的影响，现在，对于短期增长的担忧似乎占了上风；

央行在过去几个月中通过小规模的措施来试水，但是没有带来太大的变化，尤其是向银行注入短期流动性的措施看起来是完全失败了；10月时候的放贷规模低于预期，银行间借款利率在过去几天上涨，显示各银行都在囤积现金——而这正是央行所不愿看到的情况，在过去的一些措施采取之后长达数周的时间里，人民银行都对实际做了什么秘而不宣，这实际上也消解了其指导市场的能力；

降息应该会受到市场的欢迎，被视作物业市场的一个买入信号——房地产行业的颓势如果不得到限制，可能压制更广泛的经济表现；包括有针对性的放宽抵押贷款条件，取消限购在内的一系列小规模的措施都只有不温不火的结果；更便宜的信贷可能阻止一次崩溃，但是大量的未售出房产库存意味着，这一行业也不太可能很快复苏；

这一意外决定的最初回应来自股市、原油和大宗商品相关货币，澳大利亚元兑美元的汇率随即上涨；降息可能帮助这些市场的上涨，但是对信贷带动下的增长走势感到不安的决策制定者们还是会继续忧心忡忡；


第二，   国外投行点评中国央行意外的降息行为：

摩根大通在研报中称，该行认为中国央行降息的“直接触发因素”是通胀压力大幅放缓至低于3% ；经济学家称：“随着通胀担忧缓解，这为央行通过降息降低融资成本、支持经济增长提供了空间。”

瑞银经济学家汪涛表示，中国央行下调利率是绝对正确的举措，央行的目的主要是为了降低融资成本和金融风险；降息并不意味着政策立场的改变，因为信贷量对于利率并不是非常敏感，而是受定量和审慎规则的控制；

汇丰经济学家Sun Junwei称，央行降息决定显示“我们必须为坏于预期的经济增长数据和通胀放缓速度快于预期做好准备”；

香港智库Fung Global Institute项目主管Louis Kuijs称：“我认为这意味着央行非常担忧经济增长。”

荷兰国际集团表示，降息利好股市，人民币相对于中间价的溢价将扩大；降息信号是当局真的希望促进增长，而且各方非常信任他们的能力；

麦格理集团评论称，中国央行降息原因在于经济数据逊于预期，降息应会帮助降低抵押贷款利率，降低企业的融资成本，帮助提高存款利率上限，给予银行更多调整利率的空间；


在给出品味观点之前，我们再次回顾一下金融时评第十期的一组重要观点：（7月30日）
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事实上针对于7月份的行情分析，品味能够猜测出大盘即将突破原有的上下两难的纠结行情，从而走出一波较为强烈的要么大幅上涨、要么大幅下跌的趋势性行情，但令人遗憾的是没有想到市场的走势是大幅上涨而非大跌的趋势；

如果现在品味再来重新分析的话，这波上涨行情应该是符合市场主力机构逆势而为的经典战役，只有走出让绝大多数人士都超出想象力的走势，才是最为精妙绝伦的战役；虽然有许多的市场股评家都认为要上涨，但品味更有理由相信，他们虽然看多但未必做多，或者说他们根本就不可能预测出大盘会走出如此超预期的狂涨大涨......

值得强调的是，境外主力机构发动此波行情的目标可谓是志存高远，其第一目标肯定是2500点以上，最终目标将直指4000点！如果中国金融决策层依然对此波行情态度暖味且不加打压的话，这种可能性是存在的；

但品味依然对此提出严重警告，如果做视西方资本势力全面做多中国股市的话，是极度危险与可怕的，境外主力机构将通过强大的资金流，刻意制造一波大幅度上涨的资金推动型牛市行情，而非真正全球经济反转或中国经济趋于好转的内生性牛市行情；这样只会制造出更多的金融泡沫与隐患，并为最终全面做空中国股市及高企的中国房地产市场提供最佳的攻击点；

中国股市只有提前美股领跌，并顺势提前精准打击西方资本计划之内的美股暴跌，从而半渡而击并击中要害，才是最优最好的金融反击手段，而非让西方资本任意地做多中国股市，并制造出更多的金融泡沫与风险，从而在未来激烈残酷的博弈中处于全面的下风及危险之中；

中国股市只有尽快的跌至1800点以下，才能在资本市场上处于最佳的、且最具优势的战略处境与地位；所以品味对于8月份的行情依然将维持之前谨慎看空的观点，只要中国金融决策层不再犯下致命的战略错误，中国股市肯定要提前下跌并一步到位的，品味的观点依然十分坚定！其理由包括如下：

首先，我们要分析一下发动这波行情的市场主力机构的背景，在品味看来，此次行情的发动者，与今年2月份大涨行情的主力机构是一致的，就是以QFII为代表的境外主力机构；他们的操盘风格是极其凶悍的，涨起来一路狂飚且不回调，跌起来也是异常的凶狠；

品味坚持认为，来自境外的主力机构此次炒作，并不仅仅是以盈利为目的的，更多的是带有强烈且隐晦的政治意图，或者说的更直白一点，他们在中国股市上的兴风作浪并不是以利益为主，而是有着强烈的政治阴谋与金融攻击的目的；

此次市场主力机构发动行情时的把握可谓异常的精准巧妙，近期不仅新股发行不多、市场上宽松的资金也是非常配合；同时官方及汇丰发布的PMI来看，当前经济活动进一步活跃，内外需求持续改善，企业经营形势向好发展，经济增速回升态势初步形成；更为重要的是证监会也在不断的透露出将审批更多的QFII额度，同时沪港通也将在10月份正式实施等重大政策面利多消息；

其次，需要再次强调的是，此次中国股市直接大涨并狂拉8根阳线的走势，与美国股市同步开始大幅下跌且连拉8根阴线正好形成一个非常醒目的对比；这将再次提醒善良的投资者，这波行情的发动者动机很不单纯，甚至于有着极其强烈的政治意图；

在品味看来，这波强烈的上涨行情就是针对中国的又一次金融攻击波，西方邪恶势力真实的战略意图应该包括但不仅限于：美股即将大幅下跌，或者说离有计划的下跌已经不远了；如果西方资本势力准备让其快速下跌50%以上，也就是小心的刺破金融泡沫的话；那么就非常有必要让已经处于历史最低位的中国股市快速上涨至少50%至3000点，甚至于100%至4000点，这样的话就可以迅速拉升中国金融市场的泡沫，如果再结合处于历史高位的中国房地产市场已经开始取消限购，并有可能再次小幅上涨的事实；

那么西方邪恶势力完全有可能全面拉高中国金融市场（股市与房市）的金融风险与泡沫，如果再结合已经大幅回调并释放大量风险的美股市场，试问中国股市如何吸引全球海量的资本？大幅下跌的美股将再次全面吸纳最大限度的国际资本，从而再次引领全球金融领袖之牛耳；

品味可以顺着这个思路再次推演下去：到时大幅降低金融泡沫的美股市场，将会成为吸纳国际资本最好的载体；而一个已经被恶意炒高的中国股市，将聚集更大的金融泡沫，如果再加上风险巨大的中国房地产市场，将极有可能被西方邪恶资本全面且彻底的恶意做空，到时如果再配合无限量的美元、欧元、日元，那么中国金融市场将有可能被彻底的收编与控制；

品味强烈且坚定的认为，这波行情是绝对不可以涨至2500点以上的，虽然境外资本是极其渴望大盘能够大幅上涨甚至于大涨至4000点以上的；如果真的发展到这种境地的话，那么将意味着中国金融决策层将犯下一个巨大且无可挽回的战略性错误；如今的国际博弈是异常的激烈与残酷，特别是来自金融层面的博弈更是血腥无比；

中国完整的实体产业链、处于历史低位的股市、充满弹性的货币与汇率政策调整空间、足够强大且值得信赖的军事实力，这四大王牌将是保障中国参与全球博弈并最终取得胜利的最大法宝；而现在值得警惕的是，西方资本恶意发动的这波上涨行情，其实就是想彻底打掉中国的两大金融王牌（股市炒高至产生大量金融泡沫，同时中国富有弹性的货币调整空间也将逐步被压缩并废掉），如果中国金融决策层依然无视风险的话，这样的错误将是致命的且不可拯救的；试问如果两大高手准备决斗之际，其中的一个已经提前将绝招用光了，同时内力已经消耗大半之时，如何能够抵抗养精蓄锐的强大对手的致命一击呢？？？

在品味看来，风景这边独好的中国股市，利好消息频繁发布、市场资金面异常的宽松、股票市场叠创新高，似乎一波直接上涨至3000点甚至于4000点以上的牛市行情跃然纸上；而与之同时的是欧美股市开始大幅下调，同时阿根廷的债务危机再次出现，国际金融市场异常的动荡与诡异；

所有的这些，都让品味异常的担心与忧虑，特别是基于以上逻辑推理的结论似乎有应验的可能性；中国股市不可以随着西方邪恶资本的指挥棒而大幅上涨，只有领先美股下跌，才能全面打断西方资本精心策划的又一波金融攻击，从而全面掌握金融战略主动权，希望这次中国金融决策层不要再犯重大的原则性战略错误......
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从以上相关的品味点评中，投资者可以清楚地看出品味之前的观点是极其鲜明与明确的：中国股市只有提前美股领跌，并顺势提前精准打击西方资本计划之内的美股暴跌，从而半渡而击并击中要害，才是最优最好的金融反击手段，而非让西方资本任意地做多中国股市，并制造出更多的金融泡沫与风险，从而在未来激烈残酷的博弈中处于全面的下风及危险之中；

品味强烈且坚定的认为，这波行情是绝对不可以涨至2500点以上的，虽然境外资本是极其渴望大盘能够大幅上涨甚至于大涨至4000点以上的；如果真的发展到这种境地的话，那么将意味着中国金融决策层将犯下一个巨大且无可挽回的战略性错误；如今的国际博弈是异常的激烈与残酷，特别是来自金融层面的博弈更是血腥无比；

从7月底的观天下金融时评到现在的11月底，中国股票市场的走势真实、确信地走到了品味之前极其担心与反复强调的2500点以上，而在如今国际博弈处于极端激烈与残酷之际，中国股市真的如境外资本所期望的那样，迅速大涨至2500点以上，现在已经将全国投资者的信心彻底地激发了，甚至于已经有狂热的多头分析人士开始憧憬12000点的高点了；

这让品味更是极为的揪心与担忧：原来处于历史低位的中国股市，在大国即将摊牌之际，突然被炒高至相对的高位，同时被注入更多的金融泡沫与风险，这将意味着中国金融决策层事实上已经在中国资本市场上，犯下一个巨大且无可挽回的战略性错误；


第一，  央行降息的表面化的逻辑与意义：


在面临当前弱增长与低通胀局面之际，央行打破了市场对于“央行仅仅依靠创新型工具，传统货币政策工具被束之高阁”的禁忌，且存款利率进一步上浮，有利于加快利率市场化，以及货币政策从数量型转向价格型的转型过程；

本轮降息的背景在于当前中国经济的双低格局：10月中国经济延续着弱增长与低通胀格局，最新汇丰PMI更不容乐观；结合央行早前发布《2014年第三季度中国货币政策执行报告》，不难发现，面对中国经济下行态势，央行其实早已采取了行动，不过措施并非常规政策工具，而是更多创新工具的使用；

当前增长通胀双低的背景下，尤其是存在通缩风险的情况下，货币政策确实需要更加积极；而在工具选取方面，笔者认为常规性工具被束之高阁并不符合货币政策转型的要求，进一步降准降息仍有必要，从这个角度而言，央行此次启动降息对于扭转经济下滑态势具有积极意义；

常规性政策工具的使用难言刺激：当前中国经济正处于弱增长与低通胀的时期，货币政策更加积极是需要的，相机抉择是宏观政策应对经济周期波动的重要内容，无所谓刺激，甚至是大规模刺激；

而从创新型工具的应用来看，央行其实已经在采取行动，即近一两年来，央行并没有采取常规性工具如降息降准，而是通过更多创新型工具如SLF、MLF、PSl等，达到定向支持的目的；但实际上，定向的力度也不小，本轮约7700亿的MLF对于流动性的支持力度其实要超出一次降准的力度。但尽管采取不少创新手段，效果仍然不太理想；

以数量型向价格型工具转变的货币政策：在货币政策转型的背景下，常规性工具仍应该是主要选择；当前央行通过创新手段实际上是货币政策承担改革发展任务下，面对结构性矛盾所采取的次优选择，只是过渡性手段，并非长久之计；


第二，  央行降息的国际背景：


中国央行周五晚上降息预示着“全球性宽松大家庭”又多了一员，在日本央行10月末宣布扩大QQE规模之后，全球央行之间的“不宣之战”愈演愈烈；

日元自10月末以来贬值幅度异常强劲，日元对美元下挫超过1000点；由于许多国家汇率都和美元相对绑定，因此实际上也就意味着其他国家货币对日元也水涨船高；由其所带来的出口压力骤增，为了应对日元的挑战，包括韩国在内的一些亚洲国家央行已经明确表示将“采取行动”；

作为今年表现最佳的美元决策者，美联储(美国)现在正在处于一个微妙的境地；尽管没有对日元贬值做出过任官方表态，但是美国肯定知道日本的行动正在破坏全球货币政策的“相对秩序”；

而在其他国家和地区，欧元央行执行的负利率、澳洲联储官方口头打压澳元、瑞士央行无限量干预汇市的承诺均表明一个事实：虽然没有类似广场协定那样的正式宣言，但是全球主要央行都在竞相贬值，“不宣之战”正在进入白热化状态，与其冒天下之大不韪公开指责他国的货币政策，不如自己偷偷摸摸的“竞争性贬值”；

在这种大环境下，不难推测黄金的估值将最终得到回归——在货币购买力下降的情况下；而资金流向那些非主动性贬值货币(比如美元)的趋势也不难预见；如果再做一个推测的话，那就是全球货币政策基调的改变必然会导致金融危机的出现，难点在于什么时候以及哪个货币会成为大赢家；


需要再次强调的是，随着中国央行意料之外的降息，来自国外的金融机构更是指指点点、乱下猛药、毒药的意图十分明显；

首先，美银美林预测称，中国全面降准50个基点的可能性提高，预计中国下次降息在明年春季，试图在极力地诱导中国正式进入降息通道；

美银美林首席大中华经济学家陆挺等在21日的报告中称，降息时点或与“沪港通”冷清及A股低迷不振有关，经济数据令人失望，政府也希望加大宽松措施支持增长；预计降准后，银行间市场利率将应声回落；

德意志银行称，中国降息之举或导致市场波动加剧，德银策略师Yuliang Chang在11月22日的研究报告中称，2008和2012年的中国货币宽松周期显示，A股和H股市场在降息之初短期内的表现都是下跌；

摩根大通驻香港的首席中国经济学家朱海斌认为，非对称的降息可能会给银行的盈利能力带来显著压力，预计未来几个季度内还会有一次降息，上周摩根大通在首次看涨A股时，预计明年中国可能会两次下调存款准备金率；


其次，中国央行上周五意外降息，为背负高额债务和终端需求疲软的中国企业带来一场及时雨，但今年人民币可能会因此出现2005年以来的首次贬值；

路透社援引的分析师认为，降息可能意味着人民币自今年五月以来的一波升值进入尾声，尤其是在中国央行还可能进一步下调存款准备金率的情况下，因为这些举措将导致市场上充斥着廉价的人民币；

由于有着中国政府的隐性担保以及收益率高于类似的美元记价的债券，人民币资产对于投资者一直颇具吸引力；高收益率加之人民币升值的预期，怂恿着国际热钱流入中国，给人民币汇率带来上行压力；路透的报道称，上周五的降息削减了人民币的相对吸引力，使得继续持有人民币的风险变得更大；

华尔街见闻网站介绍过，今年伊始，人民币一改单边上涨走势，开始持续贬值；1-4月人民币实际有效汇率累计贬值3.02%，人民币名义有效汇率累计下跌2.67%；尽管5月以来人民币开始稳固升值，但是年内至今仍然贬值1.17%；市场对于人民币贬值仍然忧心忡忡，因为亚洲货币在日元的带动下大幅贬值，部分地助涨美元指数在下半年上涨了10%；

不过经济学家也表示，中国人民银行不太可能试图刺激人民币大幅贬值，而且降息消息宣布后，市场并未在离岸人民币市场上作出激烈的回应；汇丰银行的经济学家们在研报中指出，降息的最终结果将是人民币汇率波动更加灵活，而不是稳定地单边升值或者贬值；中国有着更广阔的改革日程，包括经济改革和再平衡，这将把它与那些进行货币竞争的国家区分开来；
同时，结构性改革可能需要低增长、低通胀、逐渐降低利率和缩小储蓄-投资差距(意味着减小经常帐上的盈余)来配合实现，这些实际上都意味着人民币升值空间减小了；


最后，有关外媒报道，投资者开始对中国违约风险的忧虑情绪达到历史最高水平；彭博援引国债登记结算公司数据称，截至11月7日，中国主权信用违约互换(CDS)净名义金额达到157亿美元，是一年前81亿美元的近2倍，创历史新高；

随着房地产持续降温，制造业增速放缓和信贷市场风险增加，市场普遍预期中国经济增速将降至24年来低点，这让投资者纷纷购买CDS来对冲风险；

评级机构标普认为，中国约半数的地方政府可能都是垃圾级。在其调查的31个地方政府中，15个都应该被评为“垃圾级”；这与此前地方政府自发自还试点给外界的印象相去甚远；

11月14日，中国主权CDS规模减少至146亿美元，仅次于意大利的223亿美元和巴西的157亿美元；受金融危机以来美国极度宽松的货币政策影响，中国公司海外发债的规模一年高过一年。2014年，中国公司海外举债规模高达3080亿美元，其中阿里巴巴发债80亿美元，创亚洲之最；

AXA投资管理公司新兴市场固定收益主管Damien Buchet称：“我认为中国公司CDS市场还并不存在。如果你想要对冲，或者希望看空中国经济，你并没有太多好的投资渠道；正如这些天的主权CDS一样：CDS规模增加与其说是在对冲违约风险，不如说反映了市场情绪。”　　中国三季度GDP增速7.3%，创近六年新低，彭博经济学家预期，2014年中国GDP增速可能为7.4%，至少为1990年以来最低；


第三，央行降息的日本因素：


整个11月的国际政治局势可谓“暗流涌动”，APEC会议刚刚结束、G20峰会如期而至，从中国北京到澳大利亚布里斯班，各国元首往来间无不面临着这样一个共同的事实：当前的世界政治、经济格局正面临着前所未有的挑战；

因为就在这两个重大会议前夕，日本央行行长黑田东彦突然宣布进一步加大货币宽松规模的政策；巧合的是，时隔一天美国才刚刚宣布正式结束历时6年的QE政策。“一退一进”，意味深长；

在日本实施的新一轮货币宽松政策中：一方面日本央行将每年的基础货币宽松规模从原计划的60到70万亿日元进一步扩大至80万亿日元；另一方面，为了起到立竿见影的效果，日本央行还决定增加对高风险的股市联动型基金的购买量，计划在2015年之前持续购入总额高达3万亿日元的交易型开放式指数基金和900亿日元的房地产投资信托基金；

可见，此次“日版QE”觉不仅仅是印钞那么简单，除了长期持续性的扩大货币供应量之外，还将大举购买高风险资产，豪赌气息异常浓厚；那么日本央行方面突然宣布超预期宽松政策，这一类似“偷袭”的金融市场行为会给各国经济带来怎样的困扰？

这次日本超预期宽松政策的发布，有一个非常有意思的现象值得推敲和警惕；按照日本央行的惯例，政策决议一般都是在中午12点左右发布，这次日本央行宣布的时间是下午1点44分，显然比正常时间晚了1个多小时，而且来的毫无征兆；这至少说明了两个重要事实: 首先，央行选择在惯例时间以后、投资者普遍认为无重大消息公布的市场预期下，1个多小时后突然发布重大政策，显然是想让这一政策对市场瞬间产生强有力的震撼效果，犹如一枚金融炸弹，激发日本股市飙升，激活市场人气，引发全球金融市场躁动；

可以猜测，此次“偷袭”行为更多的是日本央行方面迫不得已的反击，同时也是日本为了本国经济复苏把“包袱”加速甩给了全球金融市场的重大举措；把这次日本的政策称为“偷袭”，是因为日本的这一政策对世界几个重要经济体来说几乎都是负面影响；

对于中国来说，影响更巨大，目前我国与日本在20条左右的制造业产品线上存在竞争关系，如果日元贬值和人民币升值的趋势持续，将会对我出口带来严重影响；更纠结的是，我国目前同时面临着热钱外流和资本账户开放受冲击的双重风险，防止热钱外流就要维持人民币汇率的坚挺，但这样就会进一步伤害原本疲软的制造业出口，但宽松货币政策压低利率又会面临银行存款的加速流失，进而恶化信贷条件，同样不利于经济的发展，而且人民币汇率贬值还会令中国企业以美元支付的利息和债务成本大增；

这次日本央行在全球货币市场投下的这颗突如其来的“金融炸弹”，是世界的巨大考验，毕竟当前全球各国面临经济乏力；至于我国，经济发展逐步进入缓速期以及政治经济领域深化改革的关键时期到来，经济引擎的切换更加需要敏锐反应和小心谨慎；既然世界经济格局瞬息万变，一旦错过了最佳时机和方式，我国的制造业出口都将会受到严重的冲击，无论是作为新兴市场国家的核心动力、亚太地区的影响力，都会大打折扣；


第四，央行降息的欧洲因素：


在品味看来，欧洲因素才是中国央行决定降息之最为重要的因素，在给出品味观点之前，我们先仔细地了解一下欧洲金融到底出现了什么重大的新闻：

首先，欧洲央行（ECB）行长德拉基（Mario Draghi）周五（11月21日）表示，如果当前的努力没有达到预期目标，欧洲央行扩大干预途径，“我们将尽我们所能尽快地提高通胀预期。”

德拉基称，欧洲央行愿意加大力量，更努力地刺激蹒跚的经济，市场预期欧央行将采取更多的措施，欧洲公债价格上升，收益率触及纪录低点，欧元/美元跌破1.2400，刷新两周低点至1.2378；一些经济学家认为，欧洲央行可能扩大债券购买计划，包括公司债和政府债券，向金融体系注入资金即QE；

德拉基给出了离购买公债为时不远的最强烈暗示；爱尔兰、意大利、奥地利、法国和西班牙10年期公债收益率均触及历史低点，且多数其他欧元区国家公债收益率也接近低点；德拉吉称，没有迹象显示未来几个月经济将改善；他还表示，如果当前措施无助于提振通胀率，欧洲央行将扩大和加快向欧元区注入资金的行动；　


其次，欧洲央行行长德拉吉21日表示，欧洲央行将采取必要措施抵抗欧元区当前的长期低通胀形势，包括扩大当前债券购买规模与频率等；

德拉吉当天在法兰克福“重塑欧洲”银行业会议上演讲时说，欧元区经济依然处于困境，市场对经济复苏的信心脆弱，这导致了该区域内投资不足，他强调要应对通胀过低的局势；

数据显示，欧元区10月份按年率计算的通货膨胀率为0．4％，已连续多月徘徊在历史低位，欧盟委员会在秋季经济展望报告中则大幅下调欧元区今明两年的经济增长预期；德拉吉说，欧洲央行将采取一切必要措施以提升通胀与通胀预期，如果现有政策措施不足以见效，则将扩大干预规模，包括提升债券购买数量、频率或改变债券组成；

本月初，欧洲央行宣布将扩大欧洲央行资产负债表规模至2012年初水平，也即从当前2．1万亿欧元扩大至近3万亿欧元规模，而当前欧洲央行主要通过资产支持债券（ＡＢＳ）购买计划、定向长期再融资操作、担保债券购买扩充资产负债表，有分析人士认为，如欧元区形势未见好转，欧洲央行将扩大债券购买规模并开始购买企业债券；


在品味看来，此次中国央行突然降息的时间节点异常的敏感，选择的时间点是在日本央行再次突然宣布进一步加大货币宽松规模的政策，特别是在欧洲央行刚刚下定战略决心：正式宣布开始购买ABS之极为关键的节点上；

需要再次强调的是，日本央行的QEN与欧洲央行购债的决策，基本上已经可以确认日本特别欧洲已经下定决心，正式全面配合美国的金融宽松政策，也就是北方联盟真正开始全面金融协调与配合；也正是在这个极其关键性的节点上，中国央行此次的降息有着极大的玄机与敏感度；

中国央行在降息之后表示，此次降息仍属于中性操作，并不代表货币政策取向发生变化；中国当前不需要对经济采取强刺激措施，稳健货币政策取向不会改变；这也就意味着降息并非是中国货币宽松的强烈信号（国外媒体一直试图全力往这方面引导，并引发中国资本市场的资源错配）；

同时更验证了品味以下的相关重大战略判断：此次中国金融决策层的降息行动，并非经济层面的动作，而是一次政治层面的强烈战略警告动作、且并不具备可持续性；如果中国的货币政策真的如国外媒体所刻意宣传地那样，正式进入降息通道的话，那么之前品味的担心就将不幸成为现实：中国金融决策层将犯下一个巨大且无可挽回的战略性错误（事实上在中国股票市场上已经犯下了重大的失误）；

品味有足够的理由相信，此次的降息动作意味深长，且政治上的决策大于经济上的考虑；这将是中国最高决策层针对日本特别欧洲的强烈战略级别的警告：中国在经济特别是金融层面的半渡而击已经若隐若现、为期不远了；如果欧洲决策层依然对欧美联手洗劫南方国家特别严重是中国的金融攻击计划痴迷不悟的话，中国的金融反击也将逐步全面展开；


如果将美国加息作为西方资本金融战略的最后一步的话；

-----那么倒数第二步将肯定是：中国正式宣布全面控制南海或正式军事打击日本（两者可同步进行，也可单独进行；正式宣布也可以美国加息之前或之后）；同时近期罗援将军表示：南海防空识别区可能会在合适的时机公布，也就是在强烈暗示中国的南海布局已经基本结束；

-----倒数第三步可能是：伊朗正式核爆并全面引导中东最暴力事件（由于需要俄罗斯的全面配合，所以有较大的变数）、或朝鲜半岛同步核爆并全面冲击美国西太平洋安全框架；

-----倒数第四步将可能是：人民币针对欧洲突然大幅度贬值，并全面撕裂欧美之战略协调的粘合度；

-----倒数第五步就是：人民币石油期货的正式启动（这需要俄罗斯的全面配合），以及中国黄金储备的突然宣布，当然也包括此次央行突然决定降息；


如果按照品味以上的相关逻辑推理与兵棋推演展开的话，那么中国央行此次的降息就有着别样的重大战略测试意味了，这就是对欧洲决策层极其隐晦且强烈的战略级别警告（相信所有的降息分析文章中，很少有人能够真正点明并理解这里面的重大玄机）：如果欧洲依然执迷不悟的话，那么中国决策层的金融反击将按照品味以上的步骤顺次展开；

中国金融层面的半渡而击、隐而不发，其真正的攻击点极有可能就是欧洲，如果欧洲真的决定在金融层面全面配合美国资本势力的话，首先要想明白能不能承受中国对欧洲货币的突然大幅度贬值，从而全面拉升欧洲维持社会稳定的金融代价与实物价格的猛涨；

其次更是在强烈地暗示俄罗斯决策层，中国政府根本就不怕与西方大打金融战，有着金融优势与强大实力的并不仅仅只有西方一家，普京政府如果准备向西方资本进一步战略妥协的时候，可要好好地计算计算了；


在品味看来，无论是去年9月启动的上海自贸区相关改革的先行先试，抑或刚刚开闸的“沪港通”，还是初具国际意义的人民币离岸中心的陆续搭建，人民币国际清算网络的全球性布局安排，乃至更具指标意义的金砖国家开发银行、亚洲基础设施投资银行、丝路基金的陆续成立，加上积极筹建中的海上丝绸之路银行和上海合作组织开发银行，以及中国力主推行建立亚太自贸区等等；

所有这些，均有利于扩大人民币的国际行为空间，而央行官员日前表示，央行有意在上海自贸区有条件开放资本项目可兑换，释放了中国加快资本项目开放的信号；因为资本项目管制解除本身并不复杂，但究竟何时解除，则不仅仅是时间问题，而要密切关注相关配套条件的发育程度；

从发达国家资本项目自由兑换的经验来看，除了英美等金融强国较早采取相对自由的资本项目体制之外，一般到20世纪80年代才完成资本项目全面开放进程，渐进式特征明显；因为资本项目开放要求一国放弃固定汇率，以保持货币政策的相对独立性，另一方面，还要求对过度资本流动采取审慎管理措施，只有当汇率弹性较充分且监管水平达到相对成熟之后，全面放开资本管制的时间窗口才基本来临；

从国家战略布局来看，十八届三中全会提出了“推动资本市场双向开放，有序提高跨境资本和金融交易可兑换程度”的战略架构，其战略架构的实施是以2020年为重要时间节点；因为中央对人民币国际化的要求非常高，绝不仅限于一般意义上的自由兑换，而是要在贸易、投资和储备货币领域均有相当大的话语权；

从人民币国际化的进展来看，贸易项目下的人民币结算由于得到政策的大力扶植而发展迅速；作为人民币国际化最基础的工作之一，人民币在跨境贸易中的结算比例发展迅速，已从2009年试点之初的35.8亿元，扩大到去年的4.63万亿元；

今年前三季度就已达4.8万亿元，超过了去年全年，业务范围则涵盖全球近200个国家和地区。相应的，今年以来，央行与英国、法国、德国、瑞士、韩国、阿根廷等国央行签署人民币清算安排合作备忘录或人民币清算协议，并在伦敦、巴黎、法兰克福、卢森堡、首尔、多伦多、多哈、悉尼等金融城市设立人民币清算行。预计下一步的目标是争取在纽约设立人民币清算行；

当前，人民币正处于贸易项目下的跨境流动、资本项目下的跨境流动以及离岸金融搭建的敏感时期，下一步可能还要嵌入全球储备货币体系和大宗商品交易体系，这对货币主导国的美国来说，意味着切割美国的核心利益；这是美国不愿看到的局面。美国一定会运用机制化力量体系牵制人民币国际化的步伐；

因此，一国货币国际化是极为复杂的过程，不仅需要国内金融市场体系的内生性发育，更需构建全球性的力量体系；而人民币国际化的制约条件，则远多于昔日的美元，在“大块头”的中国资本尚未真正形成“金融资本力”之前，资本市场深层次开放步伐切勿过于自信；

人民币国际化只是中国深度嵌入全球金融体系的战略性安排之一，中国或将在2020年成为全球第一经济大国，届时中国在全球经济与金融体系中拥有相当分量的话语权是非常自然的逻辑安排，不过，真实世界不兑现静态的假定；

中国要在国际分工领域中拥有与本国经济实力相对称的地位，进而维护国家核心权益，迫切需要基于实体经济规模性扩张和内生性技术进步的产业竞争力提升，更离不开基于金融发展和全方位参与国际竞争的金融力量工具的培育，以及军事力量体系的全球化构建与投送；


【 股市点评】


品味通过以上极其复杂的逻辑推理、大量详实可靠的新闻素材反复验证，从而经过冷静客观的逻辑思维、抽丝拨茧的层层推理，进而完整的解构出中国央行此次降息背后极端复杂的国际博弈背景、以及从政治层面对欧战略警告的真实意图是属实，也是符合事实真相的话；

那么本期的观天下金融时评将是品味岂今为止最为精彩、最具前瞻性的解读，同时品味将会在总结2014年中国证券市场的基础上，对2015年的股票市场再进行一次前瞻性的解读，由于此次点评品味的观点极其犀利、且异常于绝对大多数专业人士的强烈看多观点；现在的大多数投资者都一至认为明年的行情非常的波澜壮阔，最少要到3200点，有些人已经看多到5000点，甚至于已经有投资者喊出12000点的超级牛市行情；

而品味在全面解读并真正理解此次中国央行降息所蕴含的重大玄机的基础上，已经能够窥探出中国金融决策层真实的战略意图；此次央行降息背后的复杂逻辑可以让品味再次坚定并强化之前一直维持的谨慎看空的观点；

虽然品味现在看空的观点与市场上绝对大多数狂热看多的投资者有根本性的战略冲突，但并不代表品味的预测肯定是错误的，甚至于可能是最接近于事实的真相，当然本期观天下金融时评证券部分的解读，将极有可能是一次极其大胆且极容易出错、可能是非常精彩也可能是极其失败的一次点评……


在给出品味观点之前，我们再次回顾一下之前观天下金融时评的一组观点：

第一，   在7月底的金融时评第十期中，一直谨慎看空的品味前瞻性地指出：

值得强调的是，境外主力机构发动此波行情的目标可谓是志存高远，其第一目标肯定是2500点以上，最终目标将直指4000点！如果中国金融决策层依然对此波行情态度暖味且不加打压的话，这种可能性是存在的；

但品味依然对此提出严重警告，如果做视西方资本势力全面做多中国股市的话，是极度危险与可怕的，境外主力机构将通过强大的资金流，刻意制造一波大幅度上涨的资金推动型牛市行情，而非真正全球经济反转或中国经济趋于好转的内生性牛市行情；这样只会制造出更多的金融泡沫与隐患，并为最终全面做空中国股市及高企的中国房地产市场提供最佳的攻击点；

中国股市只有提前美股领跌，并顺势提前精准打击西方资本计划之内的美股暴跌，从而半渡而击并击中要害，才是最优最好的金融反击手段，而非让西方资本任意地做多中国股市，并制造出更多的金融泡沫与风险，从而在未来激烈残酷的博弈中处于全面的下风及危险之中；

中国股市只有尽快的跌至1800点以下，才能在资本市场上处于最佳的、且最具优势的战略处境与地位；所以品味对于8月份的行情依然将维持之前谨慎看空的观点，只要中国金融决策层不再犯下致命的战略错误，中国股市肯定要提前下跌并一步到位的，品味的观点依然十分坚定！其理由包括如下：


需要再次强调的是，虽然品味在战略上维持谨慎看空的观点，且当时大盘的点数在2080点附近时，品味就已经在战术层面提前做出前瞻性的判断：境外主力机构发动此波行情的目标可谓是志存高远，其第一目标肯定是2500点以上，最终目标将直指4000点！如果中国金融决策层依然对此波行情态度暖味且不加打压的话，这种可能性是存在的；事实上谨慎看空的品味已经比当时所谓的多头分析人士更精准且准确的点明此波行情的性质及可能的高度；


第二，在8月底的金融时评第十一期中，谨慎看空的品味再次在战术层面指出股市还有一波可期的上涨行情：

事实上，本月大盘强势调整的格局，依然可以按品味以上的逻辑推理中找出答案，在中国最高金融决策层依然默认股市持续上涨的前提下，特别是其间无为而治的心态、以及配合所谓的IPO顺利发行的浓重心理预期之下，来自境外主力机构顺势在高位窄幅盘整，期间即可以随时准备按计划再发动一波强烈的上涨行情，同时又可以观望中国金融管理层是否有意图打压并做空中国股市的意向；特别是在金融高层依然保持沉默的氛围之中，且在大盘经历几波较为强烈的调整之后，境外主力机构再次发动一波上升行情的意图昭然若揭......

但在品味看来，此次中国最高金融决策层的沉默让人十分的纠结与担心；因为在此次行情开始阶段，品味就提前给出了一个非常大胆的预测：此次境外主力机构发动此波行情的目标可谓是志存高远，其第一目标肯定是2500点以上，最终目标将直指4000点！如果中国金融决策层依然保持沉默的话，特别是没有实质性利空消息打压的前提下，品味真的非常担心以上的大胆预测极有可能成为事实！

而这才是令品味十分纠心与忧虑之所在：此时此刻的国际博弈（特别金融层面的博弈）已经进入摊牌阶段，而此次中国股市的诡异上涨将对中国经济有着巨大且不可逆转的重大伤害；这种纯粹依靠外资强大的资金实力发动的行情，与内生性的经济持续发展而带来的牛市行情的性质完全相反，也就是说，如果中国管理层再保持无为而治的话，那么来自境外主力机构完全可以逆转所有人的想象，将原本处于历史最低位的中国股市彻底地打到4000点甚至于5000点的高位，同时将注入更多的金融泡沫，并为最终全面收编中国经济特别金融机构创造更多更大的机会；

在品味看来，这场惊心动魄的金融战争将首先在中国股市实质性地开打，坚定的做多主力（西方资本）与随时准备做空的主力（中国最高金融决策层）之间的博弈，将随着A股持续性的上涨而变得越发的激烈与残酷无情；品味对于未来1--2个月的行情依然将持谨慎悲观的态度，但必须足够重视且尊重境外主力机构的做多决心；特别是在7月份已经将A股大幅炒至高位之际，在8月份近20多个交易日内，境外机构依然凭借着强大的资金实力以及特别坚定的政治意图（全面且不息血本地做多中国），居然顶住了巨量的抛盘且拒绝大幅调整的事实；

品味不得不仔细掂量且全面反醒之前的预测：那就是此波行情的上涨空间依然可期，第二波的上升行情极有可能会在9月份再次上演，因为中国金融高层的沉默也就意味着境外主力机构更有信心做多中国股市了；品味有理由相信此次行情将是今年以来最好的一波上涨机会，因为来自境外的主力机构是如此心急火燎地强势拉升并不息血本持续做多，但品味更期望中国最高金融决策层能基于中国经济特别是金融战略的考虑，尽可能地及时打断此次来自西方资本势力的危险金融攻击，所以品味将中国金融高层的容忍限度定在2350点这个折中且关键性的节点，当然品味更期望金融高层能够尽快纠正之前不作为的错误......


第三，在9月底的金融时评第十一期中，谨慎看空的品味更是再一次强调中国金融决策层有可能犯错的重大判断：

事实上在品味上期重点谈到的2350点附近，做多的境外主力机构确实受到做空机构猛烈的狙击与打压，在9月份的上半月间，两根天量天价的大阴线确实让普通的投资者感受到空方的实力与决心；

但更让品味遗憾的是，在中国最高金融决策层依然默不作声且保持大体缄默的背景下，来自境外的做多主力机构在国庆这个人心思涨的氛围之下，特别是10月20日即将召开十八届四中全会、10月20日至23日将在北京召开中国共产党第十八届中央委员会第四次全体会议、以及沪港通将于10月底左右正式启动的消息刺激下，再次强力启动大盘逐步盘升式的逼空，并于国庆前顺利突破2350点的强阻力位……


需要再次强调的是，此次A股大幅上涨的最大原因就在于沪港通的启动；站在多头的角度来解读，就是中国金融决策层要搞活股市的重大信号，因为只有搞活了股市，才能振兴实体经济、深化经济结构深层次的改革、产业的升级与建立创新型经济等；品味对于以上的观点基本上认同，因为中国经济在建立创新型经济并进行产业结构调整的过程中，中国资本市场特别是股市无疑处于核心地位，处于资源配置的前沿；一个被“边缘化”、缺少活力的股市，根本不可能发挥出有效和高效配置资源的作用，只有打造出公平公正公开、信号反应准确灵敏、人气旺盛信心充盈的股市，才能使其在资源配置的舞台上担当起主角；

但品味并不认同现在就是中国A股市场启动牛市的最佳节点，虽然现在中国股市的活跃可以尽可能地为实体经济提供活水，同时建立起一个高效灵敏的资本市场，可以实现对中国过剩饱和产业的抛弃、对紧缺和有前景产业的追逐，并通过资本的集散和股价涨跌及时作出反应，而不是一种投机和市场游戏；同时，股市的并购重组在未来推动产业转型升级方面的作用还要进一步凸显，以此推进产业结构、企业结构和产品结构科学深度调整；

品味有理由相信，站在中国金融决策层的角度来看待A股，现在需要激活中国股市的活跃因子，但并不应该允许股市象现在这样持续性的大涨；特别是在大国博弈已经处于极度紧迫且危险的境地，对于任何向中国资本市场注入更多金融泡沫的行为，品味都将保持足够的警惕与担忧；品味能够在9月份提前指出大盘即将启动第二波上涨趋势的预测，就是基于残酷的大国博弈的基本上，提前洞悉境外主力机构的部分战略意图与心理，并作出可能再次上涨的猜测（虽然在8月份的一波强劲上涨行情中，品味并没有猜到大盘的涨幅会如此强劲）；


品味相信本年度的高点也许将再次出现，其时间窗口可能会在11月中下甸左右；因为现在境外主力机构的做多决心依旧之时，特别是强烈的做多中国的政治意图更意味着大盘很难大幅下跌，品味相信10月将是多头发动第三波上涨行情最好的时间表了；因为10月份不仅有中国两个重要的会议即将召开，其间管理层维稳的心态将是主流，基本上不可能出台利空消息打压股市，同时更是沪港通正式出台之际，所以下跌的可能性比较的低；

整个四季度品味认为大盘可能的空间会在2430—2050点剧烈震荡（如果届时管理层依然默认主力机构做多的话，更可看高至2580一线）；品味更相信现在境外主力机构做多中国的战略意图，中国金融决策层应该是有所察觉与警惕了，虽然现在大盘上涨的点数依然在管理层可容忍的范围之内，但其出台利空消息打压股市的可能性也将变得越来越高了，这才是品味持续谨慎看空股市的最大原因之所在……

如果说需要对未来半年中国资本市场做一个最精简且前瞻性点评的话，那么品味相信中短线最优先的策略就是：做空中国股市（半年之内）、做多黄金（中长期）将是一个极具颠覆性的最佳逆向思维与策略；虽然品味以上的前瞻性策略也许并不为主流的投资者认可，但品味依然坚定地持此观点！


品味通过反复对比之前的所有的股市点评，依然能够清晰地看出在一根异常清晰且具有前瞻性的主线的基础上，品味虽然在战略层面一直持续谨慎看空，其最大的原因在于：此次中国股市突然的暴发其实就是西方资本针对中国金融层面的战略攻击，其危害性是需要引起高层重点关注的，而非任由西方资本全面做多且向中国资本市场注入大量的金融泡沫与风险；但令人可惜的是，由于中国金融决策层的无为而治、顾虑重重之下，不经意间犯了重大的失误；

但在进行股市点评时，品味依然能够完整且清晰的指明此波行情的性质，以及可能的高度；虽然品味猜出了这个故事的开头和过程，却怎么也想不到会是这样的结果（虽然品味在7月底大盘在2080点附近时，就指出此次行情的第一目标位就在2500点以上）；这是一个品味可以在7月底就能够精准地猜到的点数，但这又是一个品味不希望能够猜到的点数；

原因非常简单，大盘真的走到这个之前品味早就想到的点数，就意味着中国金融决策层在股市方面出现了重大的失误，事实上品味希望自己的猜测是错误的，也不期望管理层会出现重大的失误；

因为个人的失误损失是有限的，但中国金融决策出现错误了，将极大的干扰并对中国金融战略布局造成巨大的损害；中国股市提前领先美股下跌，就能够从容地在美股下跌之时持续上涨，从而强化并化解美股下跌的巨大风险；进而半渡而击并击中要害，这才是最优、最好的金融反击手段，而非让西方资本现在任意地做多中国股市，并制造出更多的金融泡沫与风险，从而在未来激烈残酷的博弈中处于全面的下风及危险之中；因为现在已经炒高的中国股市，只能被动的跟随着美股的上涨而不断的创出新高，同时在美股暴跌的时候跟随其下跌，从而彻底废掉了反向操作的战略反击手段，可惜呀可惜……


品味将对2015年全年进行一次重大的战略判断，由于品味看待新闻的角度与思路与大多数投资者有很大的不同，所以本期的观天下金融时评针对股市的解读将有极大的争议；现在的投资者看多的情绪异常的浓重，而品味却看到了重重的风险与危机，这将是一期极具争议的金融时评，但品味不想隐匿自己的核心观点，从而完整地将其点明；相信品味既然可以清晰的解读出中国央行此次降息背后复杂的逻辑思路，同样也可以解读出2015年大盘可能的趋势性方向（虽然经典与失败是硬币的两面）；

品味仍将维持并强化之前的核心观点：做空中国股市（微调至一年之内）、做多黄金（中长期）将是一个极具颠覆性的最佳逆向思维与策略；虽然品味以上的前瞻性策略也许并不为主流的投资者认可，但品味依然坚定地持此观点！

中国股市将在12月底至2015年1月内反复脉冲式的上涨，从而构建一个复杂的顶部区域，其中的高点将会被反复地抬高，在极限情况下（也就是管理层再次犯错并出台重大利多消息）是有可能摸高至2750点附近；但品味想强调的是，其后的走势将极有可能再次出现趋转并进入持续下跌的通道，其第一目标位直指2000点，第二目标位直指1849点，最终目标位将指向1664点；2015年将是中国股市反复下探并测试出真正的战略底部的重要时间节点，而非象现在几乎所有的投资者认为的牛市启航元年；

同样的道理，黄金期货也将面临着剧烈的震荡式下挫，其间（也就是未来的1—2个月内）将不断地抵抗性下跌，并最终将测试出一个真正的战略底部区域；之后的黄金期货将真正走向一个超级牛市的启航元年，其第一目标位直指1500美元，第二目标位直指1922美元的历史新高，最终目标位将指向3000美元；到底明年的真实走向如何，我们将试目以待……

我非传奇

多谢品味，我决定下注黄金，反正就算押错了，也没有什么损失。

北斗

品味,你不孤单,虽然今天股市上涨至2750以上了.但我很无奈,在观望,我看不到下跌信号.

北斗

2014120413：50股市急不可待窜上了2850点,好像害怕遭到打压,现在的经济形势支持这种涨法吗？我08年也没见过这种涨法.

cnchen

已经2900点啦

北斗

2014120813：50大盘3005点