蔡定创：中国经济未来发展的驱动力在哪里？(4)

大参考

四、股市价值实证
　　
　　上交所总经理张育军今年6月份曾说过，上交所力争到2020年股票市值能有70到80万亿。一句话引起了欣然大波。普遍的观点认为将是大扩容4倍，这其中隐含的前提是通过大扩容4倍就能达到80万亿的市值目标，但是，中国整个金融与经济理论界却没有一个人提出过怀疑，没有一个人想到过，在过剩经济条件下，如果扩容不适当，不仅不会引起市值增加，而且越发行扩容，市值将越减少。通过扩容4倍来堆积80万亿的市值目标是完全不可能的。尽管张育军也正是如此计划的，他不可能意识到此举必将使中国股市崩盘。
　　
　　举例来说：无锡尚德是我国在美国纽交所上市的一家公司，其总市值在2007年一度高达117亿美元。但是国内在近三年来通过股市融资一下子增加了20多家光伏太阳能电池企业，至今这类企业产能严重过剩，无锡尚德濒临倒闭，总市值只有4亿美无。无锡尚德今天的总市值再加上国内20家这类企业的全部市值也不足当年无锡尚德一家的总市值。这说明什么问题？说明在过剩经济条 件下，越扩容，市值可能会越低，企业可能越是濒临倒闭。沪深总市值这三年来的表现也同样说明了这个道理。2007年沪深总市值就达到过24万亿，2008年2009年两年扩容增加一万亿后，2009年沪深总市值仍还在24万亿，而此如果是在资金紧缺产能不足的情况下，股市每融资一万亿，就会产生12万亿的货币放大。更有甚者，当2010年、2011年加速扩容1.7万亿后，2012年市值反而降低到21万亿，比原来的反而减少了3万亿。此说明了什么？此清楚地说明了，不适当的扩容，会湮灭价值，会减少总市值。
　　
　　至此，我想大多数人都应该明白股市的功能与作用了。股市是击鼓传花吗？决然不是。股市是一个既有可能创生价值的地方，又可能是一个湮灭价值的地方(当你认识到这一点时，表明你己经在理论上跨进了一大步。因为这对东、西方经济学来说，都是重要的理论思维上的突破)。在产能己经过剩的情况下，生产了的东西卖不出去，如果股市下跌，股民更没钱去买这些东西，上市企业只好倒闭，总市值降低，并由此产生负向的自激循环。如果股市持续上涨，大家货币财富感觉多了，无疑会增加消费，原来过剩的产品就能实现价值，上市企业就会产生效益，工人就可获得工资福利的增加，由此又会进一步增加购买力与股市的投资能力，产生正向的自激循环。这在股市上表现为价值创生、货币放大、“双轮经济”的自激作用(详见蔡定创《货币迷局》第四章、第九章，中国科技出版社2010)。